8月29日晚間，上市券商2025年半年度報告全部披露完畢。據《證券日報》記者統計，42家A股上市券商合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2518.66億元，同比增長(cháng)30.8%；合計實(shí)現歸母凈利潤1040.17億元，同比增長(cháng)65.08%。

　　整體來(lái)看，上市券商上半年業(yè)績(jì)表現遠超市場(chǎng)此前預期，營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤均實(shí)現雙位數高增。其中，頭部券商的穩定發(fā)揮、多家通過(guò)并購重組實(shí)現強勁增長(cháng)的券商，以及部分展現出十足業(yè)績(jì)彈性的中小券商，均成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的顯著(zhù)亮點(diǎn)。

　　深入分析上半年業(yè)績(jì)情況，在42家上市券商中，有37家券商的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤均實(shí)現了同比正增長(cháng)，呈現出“雙增長(cháng)”的良好局面；中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河（601881）、中金公司（601995）、申萬(wàn)宏源、國信證券、中信建投（601066）、招商證券等十大頭部券商的營(yíng)業(yè)收入全部超百億元，中信證券、國泰海通兩家公司的歸母凈利潤均超百億元。另外，還有1家上市券商成功扭轉虧損局面，實(shí)現了歸母凈利潤的扭虧為盈，基本面的修復為行業(yè)整體盈利水平提升注入了增量。

　　數據來(lái)源：Wind及半年報 制表人：周尚伃

　　從增速表現來(lái)看（對比數據已剔除去年同期出現虧損的券商），上半年多家上市券商的業(yè)績(jì)增速呈現出“爆發(fā)式”特征。在營(yíng)業(yè)收入方面，國聯(lián)民生（601456）、國泰海通、天風(fēng)證券（601162）、長(cháng)江證券、方正證券、國信證券的同比增速突破了50%大關(guān)。其中，國聯(lián)民生表現尤為突出，其營(yíng)業(yè)收入同比增幅高達269.4%。具體來(lái)看，國聯(lián)民生上半年業(yè)績(jì)實(shí)現增長(cháng)，主要源于證券投資、財富管理、投行業(yè)務(wù)等板塊的收入同比均有所增長(cháng)；經(jīng)紀及財富管理業(yè)務(wù)實(shí)現收入11.95億元，同比增長(cháng)215.76%；投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現收入5.44億元，同比增長(cháng)214.94%；資產(chǎn)管理及投資業(yè)務(wù)實(shí)現收入2.94億元，同比下降8.23%；信用交易業(yè)務(wù)實(shí)現收入3億元，同比增長(cháng)136.1%；證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現收入16.87億元，同比增長(cháng)14052.11%，成為最強增長(cháng)引擎。

　　凈利潤端的高增長(cháng)態(tài)勢更為顯著(zhù)。上半年，有9家上市券商的歸母凈利潤同比增速均超過(guò)100%。其中，華西證券（002926）與國聯(lián)民生表現最為亮眼，分別實(shí)現歸母凈利潤5.12億元、11.27億元，同比分別大幅增長(cháng)1195.02%、1185.19%；東北證券緊隨其后，歸母凈利潤同比增長(cháng)225.9%；國泰海通實(shí)現歸母凈利潤157.37億元，同比增長(cháng)213.74%。此外，華林證券（002945）、國海證券、國金證券、長(cháng)江證券、申萬(wàn)宏源的歸母凈利潤同樣增長(cháng)顯著(zhù)，分別同比增長(cháng)172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的業(yè)績(jì)彈性在本輪行業(yè)復蘇中得到充分釋放。

　　值得關(guān)注的是，外延式擴張成為部分券商實(shí)現業(yè)績(jì)跨越的重要路徑。今年完成并購并表的券商中，國泰海通上半年的歸母凈利潤超150億元，位居行業(yè)榜首。不過(guò)，這一亮眼成績(jì)中，有一部分得益于吸收合并海通證券產(chǎn)生的負商譽(yù)計入營(yíng)業(yè)外收入。若從更能體現公司核心經(jīng)營(yíng)能力的指標——歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤來(lái)看，國泰海通該指標數值為72.79億元，同比增長(cháng)59.76%，主要原因為財富管理、機構與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著(zhù)增長(cháng)。

　　在當前證券行業(yè)激烈的競爭格局中，中信證券作為行業(yè)龍頭的地位依然穩固。上半年，中信證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入330.39億元，同比增長(cháng)20.44%；實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤137.19億元，同比增長(cháng)29.8%，創(chuàng )歷史中期最好水平，且各項主營(yíng)業(yè)務(wù)指標均保持穩健態(tài)勢。具體來(lái)看，上半年中信證券的經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)以及自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均實(shí)現穩步增長(cháng)，沒(méi)有明顯短板的業(yè)務(wù)結構不僅支撐起業(yè)績(jì)的穩健增長(cháng)，更凸顯出其在行業(yè)波動(dòng)中的強抗風(fēng)險能力。

　　對于中信證券的競爭優(yōu)勢，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示：“中信證券以規模擴張為導向，收入體量遠高于其他頭部券商。聚焦各項業(yè)務(wù)發(fā)展，其投行優(yōu)勢一騎絕塵，機構業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，自營(yíng)理念和效益引領(lǐng)行業(yè)，國際化業(yè)務(wù)進(jìn)展遙遙領(lǐng)先，資本實(shí)力和規模效應等優(yōu)勢明顯�！�