10月19日，“2025第十五屆上市公司口碑榜” 輿情數據篩選階段正式收官。依托對全網(wǎng)公開(kāi)信息的系統抓取與輿情數據多維交叉驗證，主辦方對此前公眾提名的近6000家公司，開(kāi)展了為期三周的多維度篩查，最終上千家企業(yè)因觸及監管紅線(xiàn)或存在重大輿情瑕疵被淘汰，淘汰數量較2024年再創(chuàng )新高，彰顯出資本市場(chǎng)價(jià)值篩選的嚴苛底色。

　　本屆組委會(huì )負責人在接受采訪(fǎng)時(shí)明確表示：“淘汰數量的不斷上升，本質(zhì)是監管高壓與市場(chǎng)期待共同作用的結果。隨著(zhù)新‘國九條’落地滿(mǎn)一年，監管層構建起全鏈條懲防體系，口碑榜的篩選標尺必須同步升級，才能真正為投資者守護好價(jià)值底線(xiàn)�！�

　　上千家上市公司被“否決”，篩選標準邁向精準分級

　　與2024年相比，本屆口碑榜輿情數據篩選標準更加嚴格、細化，不僅鎖定被立案調查、遭證監會(huì )行政處罰等“硬違法”，更將時(shí)間軸拉長(cháng)至兩年——2023年9月以來(lái)所有上市公司負面輿情悉數入庫；同時(shí)把其他領(lǐng)域的重大負面事件一并納入視野，如ESG重大爭議、公共安全事故、環(huán)保失信等，只要足以沖擊公司持續經(jīng)營(yíng)或估值根基，一律標記重點(diǎn)審查。經(jīng)統計，有多達上千家公司因重大違法違規和負面輿情被淘汰。

　　在監管持續加強的大背景下，上市公司的違法違規行為也五花八門(mén)。從財務(wù)數據造假到信息披露滯后，從高管個(gè)人違規到公司治理漏洞，從食品安全問(wèn)題到環(huán)境破壞等，各類(lèi)風(fēng)險點(diǎn)交織。為破解“一刀切”篩選的局限性，本屆口碑榜創(chuàng )新構建“三級篩查機制”，以“精準分類(lèi)處置”實(shí)現風(fēng)險甄別與價(jià)值保護的平衡。

　　直接否決類(lèi)：針對財務(wù)造假、重大信息披露欺詐等觸及資本市場(chǎng)“紅線(xiàn)”，損害投資者根本利益的行為，一律“一票否決”；涉嫌食品安全、環(huán)境破壞等危及公眾生命安全的重大負面事件，同樣即時(shí)出局。只要監管立案、行政調查或權威媒體披露明確線(xiàn)索，即便案件尚未出具最終調查結果，均直接剔除出評選范圍。如元道通信因涉嫌年報財務(wù)數據虛假記載被立案調查，雖調查仍在進(jìn)行中，但鑒于財務(wù)造假對市場(chǎng)信任的嚴重破壞，該公司被納入直接否決名單，從源頭杜絕風(fēng)險標的進(jìn)入后續評選環(huán)節。

　　重點(diǎn)觀(guān)察類(lèi)：對處于立案調查階段、違規情節較輕的企業(yè)，篩選體系采取“標記觀(guān)察+多維度驗證”的策略。這類(lèi)企業(yè)的違規行為多集中在信息披露時(shí)效性不足、非核心業(yè)務(wù)數據瑕疵等領(lǐng)域，未對公司經(jīng)營(yíng)基本面與投資者權益造成重大沖擊。組委會(huì )將持續跟蹤其調查進(jìn)展，同步聯(lián)動(dòng)后續季度財務(wù)報告、監管整改反饋等信息，綜合判斷企業(yè)合規整改成效，既避免因短期輕微違規錯失優(yōu)質(zhì)企業(yè)，又通過(guò)動(dòng)態(tài)跟蹤防范潛在風(fēng)險。

　　關(guān)聯(lián)排查類(lèi)：10月17日，證監會(huì )《上市公司治理準則》修訂發(fā)布，“關(guān)鍵少數”行為規范成為提升公司治理水平的核心抓手。本屆口碑榜同步強化對實(shí)控人、董監高涉案企業(yè)的關(guān)聯(lián)審查，即便上市公司未直接涉事，若“關(guān)鍵少數”存在嚴重違紀等影響公司治理穩定性的情形，同樣無(wú)法通過(guò)輿情篩查。這一舉措與監管層“穿透式監管”理念高度契合，從源頭防范治理風(fēng)險向上市公司傳導。

　　正如組委會(huì )負責人所言：“輿情篩選并非簡(jiǎn)單的風(fēng)險排除，更是對企業(yè)長(cháng)期價(jià)值的初步校準。只有堅守合規底線(xiàn)，又具備完善的價(jià)值創(chuàng )造體系的企業(yè)，才能在后續的大數據建模與市場(chǎng)投票中脫穎而出，真正成為資本市場(chǎng)的‘價(jià)值標桿’�！�

　　負面輿情對上市公司長(cháng)期可持續發(fā)展的四大不利影響

　　為何口碑榜要花費大量時(shí)間和精力進(jìn)行輿情數據篩選？輿情事件，尤其是負面輿情，會(huì )對上市公司的長(cháng)期可持續發(fā)展產(chǎn)生哪些不利影響？中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院副院長(cháng)施懿宸，在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，負面輿情與信息披露是“一體兩面”，相輔相成的，前者多為短期事件驅動(dòng)，后者是長(cháng)期信息呈現。它們對上市公司的影響主要體現在以下四個(gè)方面：

　　一是監管層面：信息披露是監管的明確要求，當前監管規定企業(yè)必須披露負面信息。如果企業(yè)在信息披露方面 “言行不一”，例如未如實(shí)披露對環(huán)境的破壞等問(wèn)題，本質(zhì)上就是未達到監管要求，可能面臨監管處罰和輿論壓力。

　　二是市值與股價(jià)層面：學(xué)術(shù)研究及大量市場(chǎng)案例都證實(shí)，負面輿情對市值和股價(jià)沖擊顯著(zhù)。2015年國際頂尖期刊發(fā)表的研究表明，美國上市公司發(fā)生負面CSR（現ESG）事件時(shí)，兩天內股價(jià)平均下跌7%；國內長(cháng)生疫苗、“兩康事件”、輝山乳業(yè)等案例也顯示，負面輿情會(huì )引發(fā)股價(jià)劇烈波動(dòng)，嚴重影響企業(yè)市值。

　　三是資金成本層面：ESG已納入銀行授信流程，銀保監要求銀行評估企業(yè)ESG風(fēng)險，負面輿情會(huì )直接影響企業(yè)融資準入與資金成本。同時(shí)，綠色債券、轉型債券等融資工具更傾向于ESG表現良好的企業(yè)，有負面輿情的企業(yè)將面臨更高融資門(mén)檻與成本。

　　四是品牌與供應鏈層面：對于To C端企業(yè)，負面輿情會(huì )影響消費者購買(mǎi)決策，損害品牌形象；對于To B端企業(yè)，若無(wú)法滿(mǎn)足大客戶(hù)（如蘋(píng)果、耐克等）的ESG標準，可能會(huì )被排除在供應鏈之外，失去核心業(yè)務(wù)合作機會(huì )。

　　最后，施懿宸呼吁上市公司在信息披露方面要做到言行一致，并將這一理念內化到公司內部的所有管理流程，包括頂層戰略規劃、組織架構設計、內控流程、員工與高管績(jì)效考核中，形成一種企業(yè)文化，從源頭減少負面輿情的發(fā)生。

　　而口碑榜的輿情篩選，本質(zhì)上是將監管對公司治理、信息披露等方面的要求轉化為市場(chǎng)化篩選標準。一方面，通過(guò)剔除存在財務(wù)造假、信披違規等負面輿情的企業(yè)，切實(shí)落實(shí)監管部門(mén)“嚴打違法違規行為”的要求；另一方面，也對企業(yè)形成“正向激勵”，促使企業(yè)從“被動(dòng)應對輿情”轉向“主動(dòng)規范發(fā)展”，減少各類(lèi)違法違規行為，逐步營(yíng)造“良幣驅逐劣幣”的市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，為長(cháng)期價(jià)值投資奠定堅實(shí)基礎。

　　10月20日起，本屆口碑榜正式進(jìn)入大數據篩選階段。這一階段是口碑榜評選的核心環(huán)節，經(jīng)過(guò)輿情篩選留存下來(lái)的公司，將接受客觀(guān)數據模型的嚴格檢驗。該環(huán)節將從多個(gè)數據維度出發(fā)，為投資者挖掘出具有長(cháng)期成長(cháng)價(jià)值的上市公司，同時(shí)也將確定本屆口碑榜最終獲獎的候選名單。

　　哪些上市公司能夠突出重圍，成功通過(guò)“2025第十五屆上市公司口碑榜”第三階段的數據模型篩選？答案將在11月23日揭曉，我們拭目以待。