中郵證券發(fā)布研報稱(chēng)，2025年11月7日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)煤炭與新能源融合發(fā)展的指導意見(jiàn)》。到“十五五”末，煤炭與新能源融合發(fā)展取得顯著(zhù)成效，煤炭礦區光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式基本成熟，電能替代和新能源滲透率大幅提高。

　　中郵證券指出，雖然整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈是供大于求，供給方面正在進(jìn)行“反內卷”調整，在變革時(shí)期，需求方面存在較大的預期差，也需要產(chǎn)業(yè)政策的補充，推動(dòng)礦區新能源發(fā)展，對產(chǎn)業(yè)需求的預期提升有助益。建議關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈預期修復，硅料環(huán)節，建議關(guān)注協(xié)鑫科技(03800)、通威股份（600438）(600438.SH)、大全能源(688303.SH)等，一體化廠(chǎng)商，建議關(guān)注隆基綠能（601012）(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)等。

　　中郵證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　事件：2025年11月7日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)煤炭與新能源融合發(fā)展的指導意見(jiàn)》。到“十五五”末，煤炭與新能源融合發(fā)展取得顯著(zhù)成效，煤炭礦區光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式基本成熟，電能替代和新能源滲透率大幅提高。

　　促進(jìn)新能源裝機需求預期提升，創(chuàng )新新能源消納方式

　　加快發(fā)展礦區光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，可以有效提升土地資源的利用。（1）鼓勵擁有集中連片土地資源、具備良好電網(wǎng)接入條件的產(chǎn)煤地區，規劃建設大型光伏基地；（2）充分利用采煤沉陷區、工業(yè)廣場(chǎng)、排土場(chǎng)、復墾區等場(chǎng)地，加快推進(jìn)光伏電站建設；（3）在成塘成湖的采煤沉陷區建設水上光伏電站，推廣應用光伏和水產(chǎn)養殖、農作物種植一體化模式；（4）在風(fēng)力資源充沛的礦區及周邊區域，有序推進(jìn)集中式、分散式風(fēng)電開(kāi)發(fā)。

　　豐富新能源消納的方式。（1）提升終端電氣化水平，同時(shí)進(jìn)行清潔用能替代，加快淘汰礦區內低效落后老舊鍋爐；（2）穩步推進(jìn)礦區

　　可再生能源供暖制冷，我們認為就近消納的綠電供暖制冷成本疊加碳政策補償是可行的；（3）建設“源網(wǎng)荷儲”協(xié)同控制的礦區智能微電網(wǎng)，我們認為生產(chǎn)負荷盡量柔性化，貼合可再生能源的發(fā)電曲線(xiàn)，可以提升新能源的消納；（4）煤電與新能源聯(lián)營(yíng)發(fā)展和優(yōu)化組合，增強能源供給體系穩定性，也可以促進(jìn)煤炭企業(yè)向綜合能源生產(chǎn)服務(wù)商轉型。

　　投資建議

　　雖然整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈是供大于求，供給方面正在進(jìn)行“反內卷”調整，在變革時(shí)期，需求方面存在較大的預期差，也需要產(chǎn)業(yè)政策的補充，推動(dòng)礦區新能源發(fā)展，對產(chǎn)業(yè)需求的預期提升有助益，建議關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈預期修復，硅料環(huán)節，建議關(guān)注#協(xié)鑫科技、通威股份、大全能源等，一體化廠(chǎng)商，建議關(guān)注#隆基綠能、晶科能源、天合光能等。