股票回購增持再貸款政策工具推出以來(lái)，市場(chǎng)帶動(dòng)效應明顯。日前，中國人民銀行發(fā)布的2025年第三季度貨幣政策執行報告顯示，截至9月末，上市公司披露擬申請股票回購增持貸款金額上限超3300億元，金融機構簽訂貸款合同金額約3300億元，已發(fā)放超1200億元。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，隨著(zhù)政策體系持續完善，股票回購增持再貸款政策工具已逐步構建起“政策激勵—企業(yè)響應—市場(chǎng)穩定”的傳導路徑，成為穩市機制建設的重要一環(huán)。它不僅直接帶來(lái)數千億元的潛在增量資金，對穩定股價(jià)預期形成有效支撐，同時(shí)也有效發(fā)揮了逆周期調節功能，增強了A股在面對內外部沖擊時(shí)的韌性。

　　從首批上市公司“吃螃蟹”，到其他上市公司陸續跟進(jìn)，股票回購增持貸款進(jìn)展有序。數據顯示，截至發(fā)稿，已有763家上市公司披露相關(guān)專(zhuān)項貸款公告，涉及金額超1500億元。此外，中國誠通、中國國新兩家國有資本運營(yíng)公司此前宣布擬使用1800億元股票回購增持貸款資金，加大對所投上市公司的增持力度。

　　“股票回購增持再貸款的常態(tài)化運行為市場(chǎng)構建了內在穩定器�！敝袊�上市公司協(xié)會(huì )學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì )委員程鳳朝接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：一方面，該項工具幫助企業(yè)在市場(chǎng)低迷階段緩解流動(dòng)性壓力、穩定股價(jià)預期；另一方面，通過(guò)優(yōu)化股權結構、提升每股收益，上市公司向市場(chǎng)傳遞長(cháng)期持有的信心，并傳遞出改善公司治理、增強股東回報的積極信號。

　　回溯政策出臺背景，去年10月，中國人民銀行聯(lián)合金融監管總局、中國證監會(huì )共同發(fā)布《關(guān)于設立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，正式創(chuàng )設股票回購增持再貸款機制。該工具通過(guò)向金融機構提供低成本再貸款資金，引導其向符合條件的上市公司及主要股東發(fā)放貸款，專(zhuān)項用于回購或增持公司股份，以增強市場(chǎng)內在穩定性。

　　今年5月，政策進(jìn)一步優(yōu)化。中國人民銀行進(jìn)一步放寬了條件，將貸款最長(cháng)期限從1年延長(cháng)至3年，企業(yè)自有資金出資比例從初始的30%降至10%，并將中國誠通、中國國新納入支持范圍。這一系列調整顯著(zhù)降低了企業(yè)的融資成本與操作門(mén)檻，提升了工具的靈活性與覆蓋面。

　　一位銀行投顧人士告訴上海證券報記者，回購增持再貸款近一年來(lái)通過(guò)政策優(yōu)化與規模擴張，已初步顯現出“穩市場(chǎng)、提信心、促活力”的多重效應，正逐步從“階段性工具”向“常態(tài)化機制”演進(jìn)。

　　從實(shí)踐來(lái)看，參與企業(yè)結構多元、行業(yè)覆蓋面廣�；�工、農業(yè)、科技、能源、醫藥、有色金屬、消費品等關(guān)鍵領(lǐng)域均有代表企業(yè)參與，既包括基礎制造業(yè)龍頭，也涵蓋戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者，顯示出政策對不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的廣泛支持。

　　同時(shí)，大額融資項目不斷涌現。數據顯示，目前已有三峽能源（600905）、牧原股份（002714）、海爾智家（600690）、京東方A等10余家企業(yè)獲批專(zhuān)項再貸款額度均超過(guò)10億元。例如，牧原股份從中信銀行獲得25億元三年期股份回購貸款，有力支撐其30億元至40億元的回購計劃。

　　此外，從資金用途結構看，超七成公司傾向于將資金用于股份回購，涉及金額上限合計超過(guò)960億元，反映出上市公司利用政策優(yōu)化資本結構、提振市場(chǎng)信心的強烈意愿。

　　國聯(lián)證券分析認為，回購增持再貸款作為結構性貨幣政策工具的重要創(chuàng )新，有效引導上市公司及股東主動(dòng)開(kāi)展市值管理，不僅為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，也提升了資本配置效率。民生證券表示，低成本資金支持有助于增強企業(yè)回購與增持動(dòng)力，進(jìn)而穩定股價(jià)波動(dòng)、優(yōu)化股權結構，形成企業(yè)價(jià)值與市場(chǎng)信心相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

　　展望未來(lái)，市場(chǎng)觀(guān)察人士指出，隨著(zhù)審批流程進(jìn)一步簡(jiǎn)化、質(zhì)押率動(dòng)態(tài)調整機制逐步優(yōu)化，預計將有更多上市公司啟動(dòng)“回購+增持”組合操作，進(jìn)一步強化該工具的市場(chǎng)穩定器功能。在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力培育與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的宏觀(guān)目標下，這一工具有望持續發(fā)揮橋梁與杠桿作用，為資本市場(chǎng)穩健運行注入更多確定性。