近千億元！A股詢(xún)價(jià)轉讓“井噴”
在今年市場(chǎng)行情回暖的背景下，科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板上市公司掀起了“另類(lèi)”減持浪潮。不同于以往集中競價(jià)、協(xié)議轉讓、大宗交易的常規操作，詢(xún)價(jià)轉讓以市場(chǎng)化、規范化的特點(diǎn)，成為股東有序退出的優(yōu)選工具，年內累計詢(xún)價(jià)轉讓金額近千億元，顯著(zhù)重塑了A股減持生態(tài)。
詢(xún)價(jià)轉讓以獨特的制度優(yōu)勢和市場(chǎng)表現，正逐漸獲得市場(chǎng)各方的認可。業(yè)內人士指出，隨著(zhù)更多上市公司和機構投資者參與，詢(xún)價(jià)轉讓這一市場(chǎng)化減持工具將在優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)、促進(jìn)長(cháng)期資金入市等方面發(fā)揮更大作用。
年內詢(xún)價(jià)轉讓金額近千億元
近日，寧德時(shí)代（300750）發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)向機構投資者詢(xún)價(jià)后，初步確定的轉讓價(jià)格為376.12元/股，較11月17日收盤(pán)價(jià)折價(jià)3.75%。
據了解，本次詢(xún)價(jià)轉讓吸引了基金管理公司、合格境外機構投資者、保險公司、證券公司、私募基金管理人等專(zhuān)業(yè)機構投資者參與，合計有效認購股份數量約1.47億股，對應的有效認購倍數為3.2倍。
此前11月14日，寧德時(shí)代公告稱(chēng)，公司股東黃世霖因自身資金需求擬參與詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)D讓股份總數為4563.24萬(wàn)股，占公司總股本的比例為1%。按轉讓價(jià)376.12元/股計算，黃世霖本次詢(xún)價(jià)轉讓套現約172億元。
公開(kāi)資料顯示，黃世霖為寧德時(shí)代聯(lián)合創(chuàng )始人，截至今年三季末，黃世霖為公司第三大股東，持有寧德時(shí)代4.66億股，持股占比10.21%。證券時(shí)報記者梳理發(fā)現，寧德時(shí)代此次開(kāi)展的詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)粌H是今年以來(lái)單筆金額最大的案例，更是刷新了A股歷史上詢(xún)價(jià)轉讓的規模紀錄。
詢(xún)價(jià)轉讓的走紅，反映出上市公司間接減持的需求旺盛。證券時(shí)報記者根據數據統計，今年以來(lái)，147家上市公司進(jìn)行了162筆詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)怨嫒帐毡P(pán)價(jià)計算的轉讓金額達998.79億元。其中，寧德時(shí)代詢(xún)價(jià)轉讓金額排名居首，東方財富（300059）年內兩次詢(xún)價(jià)轉讓市值近100億元位列第二，新易盛（300502）、芯原股份、聯(lián)影醫療、億緯鋰能（300014）等上市公司年內詢(xún)價(jià)轉讓金額超30億元。
財通基金證券業(yè)務(wù)部執行副總監黃元華表示，近年來(lái)，詢(xún)價(jià)轉讓數量和規模呈整體上升趨勢，體現了監管態(tài)度導向。監管層通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓分層次、差異化的制度設計（如鎖定期、折價(jià)率、受讓方資質(zhì)），將股東退出的“洪流”疏導為“細流”——資本退出不等同于價(jià)值抽離，監管越來(lái)越引導企業(yè)估值逐漸脫離短期套現壓力，轉向長(cháng)期價(jià)值中樞。
降低對二級市場(chǎng)沖擊
所謂詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)瓷鲜泄臼装l(fā)前的原股東，通過(guò)向特定機構投資者以非公開(kāi)詢(xún)價(jià)的方式轉讓股份的減持機制，目前專(zhuān)用于科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板。
自2020年8月詢(xún)價(jià)轉讓制度在科創(chuàng )板試點(diǎn)以來(lái)，共有223家上市公司進(jìn)行了322次詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)怨嫒盏氖毡P(pán)價(jià)計算，累計轉讓市值超1700億元。
詢(xún)價(jià)轉讓的規則從最大程度上保障了二級市場(chǎng)投資者的切身利益，降低大額減持對股價(jià)的沖擊影響。具體而言，在比例方面，股東詢(xún)價(jià)轉讓首發(fā)前股份的，單獨或者合計擬轉讓的股份數量不得低于上市公司股份總數的1%；轉讓價(jià)格下限方面，不得低于發(fā)送認購邀請書(shū)之日前20個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的70%；鎖定期方面，受讓方受讓的股份在受讓后6個(gè)月內不得轉讓。
今年4月，詢(xún)價(jià)轉讓正式落地創(chuàng )業(yè)板，安培龍（301413）成為首家“嘗鮮”新機制的創(chuàng )業(yè)板公司，隨后的半年多時(shí)間，已有邁為股份（300751）、勝宏科技（300476）、寧德時(shí)代等64家創(chuàng )業(yè)板公司股東披露通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓實(shí)施減持計劃。
值得一提的是，隨著(zhù)詢(xún)價(jià)轉讓活躍度的提升，詢(xún)價(jià)轉讓折扣力度也在增大。今年以來(lái)披露詢(xún)價(jià)轉讓的案例中，轉讓價(jià)格相對于首次公告日收盤(pán)價(jià)的平均折價(jià)率為84%，而2024年及2023年詢(xún)價(jià)轉讓的平均折扣率分別為88%和90%。
黃元華表示，在制度設計上，詢(xún)價(jià)轉讓考慮了原股東的持股特征，為持股數量較多、轉讓需求較大的原股東提供退出渠道，促進(jìn)早期投資人與長(cháng)期投資者“接力”投資，有利于緩解二級市場(chǎng)壓力及提振投資者信心。相比于大宗交易、協(xié)議轉讓的減持方式，詢(xún)價(jià)轉讓設計本質(zhì)是通過(guò)機構投資者的專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力，將集中減持轉化為分階段的市場(chǎng)化出清，形成資本接力的新范式。
長(cháng)期資金入場(chǎng)的“橋梁”
詢(xún)價(jià)轉讓受讓方包括私募、公募、QFII、證券、保險及期貨等機構，其中私募、公募、QFII和證券公司是詢(xún)價(jià)轉讓市場(chǎng)的主要參與者。
數據顯示，今年以來(lái)，詢(xún)價(jià)轉讓的平均報價(jià)機構數超過(guò)17家，相比2024年的14家明顯增多，表明機構參與詢(xún)價(jià)轉讓的熱情高漲。認購倍數方面，今年以來(lái)，詢(xún)價(jià)轉讓的平均認購倍數約為2倍，最高認購倍數接近5倍。
開(kāi)源證券的研究觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，詢(xún)價(jià)轉讓的受讓方為具備相應定價(jià)能力和風(fēng)險承受能力的機構投資者，可進(jìn)一步優(yōu)化科創(chuàng )板上市公司投資者結構，實(shí)現早期投資人和長(cháng)期投資者的有序“接力”。
從詢(xún)價(jià)轉讓公司所屬行業(yè)來(lái)看，半導體、新能源、醫藥生物等新興產(chǎn)業(yè)的公司占比較高。開(kāi)源證券認為，詢(xún)價(jià)轉讓制度實(shí)現了上市公司股東、受讓投資機構和二級市場(chǎng)投資者的共贏(yíng)。對存在減持需求的上市公司股東而言，詢(xún)價(jià)轉讓相比集中競價(jià)和大宗交易減持節奏更快，報價(jià)通常在1天內結束，且詢(xún)價(jià)轉讓允許多方共同轉讓或受讓?zhuān)w減持效率更高。同時(shí)，詢(xún)價(jià)轉讓減持對市場(chǎng)的沖擊更小，有利于維護上市公司市值的穩定。
對受讓詢(xún)價(jià)轉讓股份的長(cháng)期投資者而言，開(kāi)源證券表示，詢(xún)價(jià)轉讓設置了70%的折扣底價(jià)，較定增折價(jià)上限更高；且單次轉讓份額較大，可較快完成建倉。
對二級市場(chǎng)投資者而言，開(kāi)源證券認為，龍頭公司、權重股公司的股東采用詢(xún)價(jià)方式轉讓可減少減持對公司股價(jià)、指數的沖擊。且詢(xún)價(jià)轉讓受讓方有6個(gè)月鎖定期，可引導長(cháng)期投資者進(jìn)入公司，進(jìn)一步優(yōu)化公司投資者結構，促進(jìn)市場(chǎng)主體之間理性博弈，維護市場(chǎng)穩定。
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