監管市場(chǎng)雙重驅動(dòng) A股公司ESG評級整體上升
● 本報記者 昝秀麗
在監管推動(dòng)與市場(chǎng)需求雙重作用下，A股上市公司ESG信息披露正從“被動(dòng)合規”轉向“主動(dòng)提升”。中國上市公司協(xié)會(huì )最新發(fā)布的《中國上市公司ESG評級報告（2025年）》顯示，A股上市公司ESG評級表現整體呈上升趨勢。
這一系統性躍升不僅印證了中國企業(yè)可持續發(fā)展能力提升，更意味著(zhù)在ESG理念驅動(dòng)下，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正步入全球視野下的價(jià)值重估窗口期。展望未來(lái)，提升信息披露質(zhì)量、增強評級公信力、推動(dòng)標準協(xié)同，將成為ESG生態(tài)共建的重要方向。
國際評級躍升
A股上市公司ESG評級表現整體呈上升趨勢。
中上協(xié)數據可以印證：2021年至2025年，華證評級的A股上市公司ESG總分上升4.93%，商道融綠評級上升6.79%；2021年至2024年，中誠信綠金和MSCI評級的A股平均分數分別攀升16.51%和1.38%；2022年至2025年，中證指數評級的A股平均分數實(shí)現1.14%的增長(cháng)。
上市公司ESG信息的高質(zhì)量披露，贏(yíng)得了國際市場(chǎng)的“信任票”。目前MSCI中國A股指數成分股中有36.8%的企業(yè)ESG評級提升，全球領(lǐng)先評級（AAA、AA級）的家數占比由去年底的7.2%大幅躍升至14%，是近年來(lái)最大的一次提升，領(lǐng)先評級公司數量由“十三五”末期的2家增長(cháng)至54家。
“國際評級躍升背后，是監管推動(dòng)可持續信息披露的顯著(zhù)成效，更是企業(yè)ESG管理水平持續提升的必然結果�！鄙痰雷稍�(xún)合伙人劉濤認為，ESG評級的提升將促使全球投資者從資產(chǎn)質(zhì)量、環(huán)境治理參與度等維度重新審視A股價(jià)值，推動(dòng)A股在全球可持續投資領(lǐng)域占據更重要的地位。
市場(chǎng)資金積極響應。截至10月底，中證、國證可持續指數產(chǎn)品規模合計約為1250億元，較2020年底增長(cháng)了兩倍多，ESG基金在新發(fā)與存量產(chǎn)品中的占比持續攀升�！皬慕谡{研情況看，境外機構投資者還在持續加大可持續領(lǐng)域的投資，特別是加大了對以中國為代表的亞洲區域的投資�！弊C監會(huì )上市司副司長(cháng)張艷透露。
在商道融綠董事長(cháng)郭沛源看來(lái)，ESG評級對企業(yè)的價(jià)值遠超“一紙成績(jì)單”�！八瞧髽I(yè)向重視ESG的機構投資者傳遞可持續發(fā)展理念、做好投資者關(guān)系管理的關(guān)鍵溝通工具。這一認知正推動(dòng)越來(lái)越多的企業(yè)加入ESG評級的‘競速賽’�！�
帶來(lái)價(jià)值重估機遇
A股上市公司ESG表現上升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望迎價(jià)值重估。越來(lái)越多的投資者將ESG評級作為其投資決策的重要參考指標。
從定價(jià)機制看，ESG評級的變動(dòng)不僅傳遞出企業(yè)在可持續治理與風(fēng)險控制方面的動(dòng)態(tài)信號，還影響投資者對企業(yè)未來(lái)現金流穩定性與資本成本的預期，在資本市場(chǎng)中承擔著(zhù)長(cháng)期價(jià)值識別與風(fēng)險定價(jià)的功能。
“這一機制體現了ESG評級在資本市場(chǎng)中作為‘非財務(wù)信號’的定價(jià)功能�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，評級上升意味著(zhù)信息透明度提高、治理改進(jìn)或社會(huì )責任強化，投資者會(huì )下調風(fēng)險溢價(jià)，推動(dòng)股價(jià)上漲；評級下降則釋放負面信號，投資者提高風(fēng)險補償要求，引發(fā)估值收縮。
從投資者結構看，長(cháng)期資金的配置偏好進(jìn)一步放大ESG評級的估值效應。以社�；�、保險資金、公募基金為代表的長(cháng)期機構投資者正加速將ESG因素納入核心投資決策流程。
中上協(xié)舉例，近一年來(lái)，包括創(chuàng )業(yè)板指數、上證380指數、上證180指數、中證A500等在內的寬基指數相繼修訂編制方案，引入ESG負面剔除機制，如剔除ESG評級在C級以下的公司等。因此，從吸引長(cháng)期資金的角度看，上市公司應關(guān)注評級提升。
從融資成本角度看，ESG表現帶來(lái)的融資成本下降，為其價(jià)值提升提供了直觀(guān)的量化證明。
畢馬威研究顯示，機構投資者、個(gè)人投資者及資產(chǎn)管理公司日益將ESG指標納入投資決策，使得在可持續發(fā)展方面表現優(yōu)異的企業(yè)能夠獲得更低的資本成本。
國內多項針對A股上市公司的實(shí)證研究進(jìn)一步佐證了這一趨勢。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融安全研究中心總監周京表示，研究表明，企業(yè)ESG評級得分每提升一個(gè)標準差，其債務(wù)融資成本平均可下降約5.17%。與國有企業(yè)發(fā)行人相比，非國有企業(yè)發(fā)行人踐行ESG理念更容易降低其債券融資成本。這一現象凸顯了ESG表現對融資成本影響的普適性和顯著(zhù)性。
協(xié)同構建良好生態(tài)
市場(chǎng)人士分析，對ESG評級帶來(lái)的估值重塑機遇，企業(yè)、評級機構與監管部門(mén)需協(xié)同推進(jìn)，構建更加健康、透明的ESG生態(tài)，充分釋放ESG價(jià)值潛能。
在企業(yè)層面，提升ESG信息披露的透明度與全面性，在關(guān)鍵議題上建立領(lǐng)先優(yōu)勢成為當務(wù)之急。
“ESG評級直接影響資金流向，企業(yè)應關(guān)注國際可持續發(fā)展趨勢，爭取在關(guān)鍵議題上建立領(lǐng)先優(yōu)勢，例如在碳排放、綠色技術(shù)等方面力爭行業(yè)前列�！必煋P天下創(chuàng )始人殷格非表示。
郭沛源建議，部分企業(yè)報告內容多為定性描述，缺乏量化數據和具體行動(dòng)計劃，在ESG信息披露方面仍有改進(jìn)空間。上市公司應根據相關(guān)行業(yè)標準、監管要求和自身情況，持續提升ESG報告的透明度和信息披露的實(shí)質(zhì)性，注重報告內容的真實(shí)性和完整性。
強化與投資者的雙向溝通也至關(guān)重要�！吧鲜泄境吮日誆SG評分結果逐一進(jìn)行校正和改善外，還應加強與評級機構分析師的溝通，動(dòng)態(tài)反饋企業(yè)一些新做法，并及時(shí)獲取評級機構對這些做法的意見(jiàn)，做到信息溝通的雙向性、動(dòng)態(tài)性、及時(shí)性�！濒斦ㄗh。
在評級機構方面，增強評級方法論的透明度與穩定性是提升機構公信力的關(guān)鍵動(dòng)力�！澳壳皣鴥炔煌珽SG評級機構對同一企業(yè)的評價(jià)結果差異較大，建議機構公開(kāi)評級指標與方法，并借鑒國際標準，提升評級一致性與可比性�！币蟾穹钦f(shuō)。
殷格非進(jìn)一步表示，評級機構應主動(dòng)公開(kāi)指標體系、權重設置及數據來(lái)源，方法調整時(shí)也應給予市場(chǎng)充分預期與合理解釋?zhuān)越档鸵蚍椒ㄍ蛔円l(fā)的評級波動(dòng)。
在監管層面，可探索推進(jìn)境內外可持續發(fā)展信息披露規則和評價(jià)評級標準的協(xié)調或趨同。
“相關(guān)部門(mén)應加強對評級機構的監督與規范，出臺符合中國實(shí)際、兼顧行業(yè)特點(diǎn)的ESG信披指引，推動(dòng)建立統一、公認的評級標準，并通過(guò)提升評級機構獨立性與方法透明度，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更客觀(guān)、高質(zhì)量的ESG評價(jià)�！眲ㄗh。
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