中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱(chēng)，展望2026，在政策支持、技術(shù)進(jìn)步與成本下行的共同推動(dòng)下，Robotaxi（開(kāi)放高速場(chǎng)景）迎來(lái)商業(yè)化拐點(diǎn)。主機廠(chǎng)與科技巨頭的相關(guān)業(yè)務(wù)在國內外呈現“多點(diǎn)開(kāi)花”之勢，并逐漸形成商業(yè)閉環(huán)；憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)與豐富的新車(chē)矩陣，部分主機廠(chǎng)有望借此持續提升銷(xiāo)量與市場(chǎng)份額；智能化升級已成為撬動(dòng)2026年主流車(chē)企新車(chē)銷(xiāo)量的關(guān)鍵支點(diǎn)。

　　中國銀河證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　回顧2025：量穩價(jià)緩、出口與新能源雙輪驅動(dòng)

　　2025年中國汽車(chē)行業(yè)總體實(shí)現“量穩價(jià)緩、出口與新能源雙輪驅動(dòng)”的格局：內需在以舊換新政策拉動(dòng)下得到有效恢復，預計批發(fā)與零售雙端同比增長(cháng)，新能源滲透率繼續提升，出口克服外部沖擊影響，繼續貢獻增量且結構向新能源傾斜；價(jià)格戰延續，行業(yè)盈利能力進(jìn)一步承壓，繼續呈現出收入增速快于利潤增速的特征。

　　展望2026：關(guān)注整車(chē)結構性機會(huì )與新興產(chǎn)業(yè)

　　銷(xiāo)量方面：新能源車(chē)購置稅免征持續至2025年底，2026-2027年政策調整為減半征收，每車(chē)減稅額度不超過(guò)1.5萬(wàn)元，對30萬(wàn)元以下產(chǎn)品新增購車(chē)成本比例更高，該價(jià)格帶目標消費者對價(jià)格變化更加敏感，預計形成更強的銷(xiāo)量沖擊。展望2026年，鴻蒙智行、零跑、吉利、江淮等車(chē)企進(jìn)入密集的新品投放周期，在產(chǎn)品力技術(shù)領(lǐng)先、新車(chē)矩陣豐富的優(yōu)勢下，部分主機廠(chǎng)有望持續提高銷(xiāo)量和市場(chǎng)份額。

　　電動(dòng)化方面：2023-2025年主流車(chē)企的純電平臺（如比亞迪（002594）e平臺3.0、吉利SEA）完成驗證，2026年將規�；�落地新車(chē)型；智能化方面，L3級別智能駕駛落地在即，智能化升級正在成為2026年各主流車(chē)企新車(chē)型放量的關(guān)鍵驅動(dòng)力，車(chē)企通過(guò)在新車(chē)型上大規模配置高階智駕必備的核心硬件，匹配車(chē)企新車(chē)周期節奏，對整體銷(xiāo)量形成拉動(dòng)作用；全球化方面，比亞迪等車(chē)企2024-2025年在匈牙利、泰國、巴西等地新建工廠(chǎng)投產(chǎn)，2026年海外產(chǎn)能迎來(lái)釋放。

　　新興業(yè)務(wù)：Robotaxi（開(kāi)放高速場(chǎng)景）受益于政策支持+技術(shù)進(jìn)步+成本下行進(jìn)入商業(yè)化拐點(diǎn)，主機廠(chǎng)與科技龍頭Robotaxi業(yè)務(wù)在國內外多點(diǎn)開(kāi)花，逐漸形成商業(yè)閉環(huán)；低速無(wú)人物流車(chē)/礦卡（封閉/低速場(chǎng)景）在政策支持與經(jīng)濟性?xún)?yōu)勢加持下逐漸走向規�；�；機器人產(chǎn)業(yè)鏈以智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為原始積累，智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈向機器人產(chǎn)業(yè)鏈拓展形成技術(shù)遷移與精密制造能力復用、供應鏈資源整合實(shí)現規�；�生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代等多重優(yōu)勢，建議關(guān)注特斯拉、小鵬、長(cháng)安、廣汽等頭部主機廠(chǎng)機器人布局與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。

　　投資建議：推薦處于新車(chē)強周期的乘用車(chē)頭部企業(yè)、智能化產(chǎn)業(yè)鏈與人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈，乘用車(chē)板塊推薦吉利汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)（601633），受益標的江淮汽車(chē)（600418）、零跑汽車(chē)；智能化板塊推薦速騰聚創(chuàng )、德賽西威（002920）、伯特利（603596）、科博達（603786）、經(jīng)緯恒潤-W，受益標的地平線(xiàn)機器人-W，人形機器人板塊推薦拓普集團（601689），受益標的愛(ài)柯迪（600933）、均勝電子（600699）、中鼎股份（000887）、安培龍（301413）。

　　風(fēng)險提示：汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)不及預期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；智能化技術(shù)進(jìn)步不及預期的風(fēng)險；人形機器人量產(chǎn)進(jìn)展不及預期的風(fēng)險。