證券之星食品飲料行業(yè)周報：2025年11月24日-2025年11月28日，滬深300指數上漲1.64%，申萬(wàn)食品飲料指數上漲0.12%。前五大上漲個(gè)股分別為：海欣食品（002702）、佳隆股份（002495）、燕塘乳業(yè)（002732）、陽(yáng)光乳業(yè)（001318）、安記食品（603696）。

　　機構觀(guān)點(diǎn)

　　國元證券本周觀(guān)點(diǎn)(含個(gè)股)：

　　白酒方面，經(jīng)營(yíng)端仍處于庫存出清階段，CPI、PPI等宏觀(guān)指標環(huán)比改善催化情緒回暖，建議關(guān)注護城河寬闊、品牌和渠道力領(lǐng)先、韌性強的高端酒企，如貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568），以及競爭格局較好、勢能向上的區域領(lǐng)先酒企。大眾品方面，休閑零食、能量飲料等表現相對景氣；關(guān)注乳業(yè)和餐飲供應鏈修復回升機會(huì )；啤酒淡季整體穩��；建議關(guān)注東鵬飲料（605499）、三只松鼠（300783）、海天味業(yè)（603288）、天味食品（603317）、伊利股份（600887）、新乳業(yè)（002946）、青島啤酒（600600）、重慶啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）等。

　　愛(ài)建證券本周建議(含個(gè)股)：

　　白酒：酒企步入業(yè)績(jì)快速出清通道。隨著(zhù)政策壓力逐漸消退，在擴消費政策催化下，需求有望弱復蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀(guān)預期充分，預計后續行業(yè)出清方向會(huì )更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企帶動(dòng)提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長(cháng)期看，行業(yè)調整期首選業(yè)績(jì)確定性強的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價(jià)相對穩定、護城河穩固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺、山西汾酒（600809）。

　　大眾品：聚焦高景氣的成長(cháng)主線(xiàn)，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場(chǎng)對于“稀缺”成長(cháng)標的將給予一定的估值溢價(jià)，建議關(guān)注增長(cháng)態(tài)勢較好的萬(wàn)辰集團（300972）、東鵬飲料。

　　宏觀(guān)事件

　　摩根大通：看好中國股市將A股評級上調至“超配”

　　據財聯(lián)社，11月27日，摩根大通策略師指出，中國股市明年實(shí)現大幅上漲的概率高于遭遇重挫的風(fēng)險，因為“多重增量驅動(dòng)因素正轉向積極”。他們指出，明年將迎來(lái)多項增量支撐因素，例如人工智能的更廣泛應用及刺激消費措施，因此將A股評級上調至“超配”。摩根大通還表示，受政策支持、寬松流動(dòng)性及治理改革等因素推動(dòng)，亞洲股市最可能實(shí)現溫和至強勁的漲幅。MSCI亞洲(除日本)指數基準目標位為1025點(diǎn)，意味著(zhù)較周三收盤(pán)價(jià)約15%漲幅。摩根大通對韓國、中國內地/中國香港、印度市場(chǎng)評級為超配；東盟市場(chǎng)為低配。=。

　　市場(chǎng)監管總局：持續從嚴從快查處全鏈條追溯筑牢消費品質(zhì)量安全防線(xiàn)

　　據財聯(lián)社，11月27日電，國新辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì )，介紹增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費政策措施有關(guān)情況。市場(chǎng)監管總局市場(chǎng)稽查專(zhuān)員嵇小靈表示，消費品關(guān)乎著(zhù)千家萬(wàn)戶(hù)，衣食住行。市場(chǎng)監管總局將從多方面持續發(fā)力，以消費品質(zhì)量帶動(dòng)消費品需求的釋放。目前，市場(chǎng)監管總局已會(huì )同教育部等部門(mén)，實(shí)施兒童和學(xué)生用品安全守護三年行動(dòng)，全鏈條排查生產(chǎn)流通使用環(huán)節的隱患。今年以來(lái)，已抽查相關(guān)用品2.6萬(wàn)批次。下一步，市場(chǎng)監管總局將加快構建消費質(zhì)量安全全鏈條治理格局，瞄準生產(chǎn)銷(xiāo)售三無(wú)產(chǎn)品、以假充真、以次充好等人民群眾深?lèi)和唇^的消費品質(zhì)量違法違規問(wèn)題，持續保持從嚴從快查處，全鏈條追溯筑牢消費品質(zhì)量安全防線(xiàn)。

　　工信部：用約5年時(shí)間推動(dòng)消費品供需在更高水平實(shí)現動(dòng)態(tài)平衡

　　據財聯(lián)社，11月27日，國新辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì )，介紹增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費政策措施有關(guān)情況。工業(yè)和信息化部副部長(cháng)謝遠生表示，目前消費品部分領(lǐng)域供需結構性錯配的問(wèn)題依然存在，例如國內首飾、箱包、化妝品等領(lǐng)域的高端品牌還比較少，新舊動(dòng)能轉換仍在路上；適應居民品質(zhì)化、個(gè)性化需求的新產(chǎn)品，創(chuàng )新應用和供給不足等�！秾�(shí)施方案》將堅持問(wèn)題導向，聚焦以上供需錯配問(wèn)題，持續優(yōu)化供給端供給側結構，推動(dòng)加大資源投入和工作力度，有望用5年左右的時(shí)間，推動(dòng)供需在更高水平實(shí)現動(dòng)態(tài)平衡，讓老百姓暢享更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　行業(yè)新聞

　　即時(shí)零售賣(mài)酒：銷(xiāo)量大增卻降價(jià)不多，價(jià)格將與經(jīng)銷(xiāo)商看齊？

　　據南方都市報，近期，即時(shí)零售平臺酒水銷(xiāo)量持續攀升，“雙11”期間茅臺、五糧液等名酒銷(xiāo)量同比三位數增長(cháng)，但價(jià)格未明顯下降，部分高端白酒甚至出現價(jià)格反彈。平臺補貼力度減弱，千元白酒價(jià)格從700元區間回升至750-780元，消費者購買(mǎi)意愿受影響。酒企、經(jīng)銷(xiāo)商加速布局即時(shí)零售，華致酒行（300755）、1919等頭部酒商及貴州茅臺等酒企紛紛進(jìn)駐，推動(dòng)2023年酒類(lèi)即時(shí)零售市場(chǎng)規模近200億元，預計2027年突破千億元。行業(yè)分析認為，即時(shí)零售正從“價(jià)格博弈”轉向“價(jià)值共創(chuàng )”，未來(lái)酒價(jià)將與經(jīng)銷(xiāo)商體系趨近，形成穩定生態(tài)。

　　武漢白酒市場(chǎng)：2025年動(dòng)銷(xiāo)下滑15%

　　據酒業(yè)家，2025年武漢白酒市場(chǎng)規模同比下滑15%，次高端及以上產(chǎn)品跌幅顯著(zhù)，高端酒下滑超20%，中端酒降15%，而低端光瓶酒逆勢增長(cháng)。玻汾、小勁酒、毛鋪綠蕎等成為亮點(diǎn)，勁酒增速超20%。名酒加速下沉擠壓地產(chǎn)酒，省酒龍頭白云邊采取“穩價(jià)保利”策略，通過(guò)激勵政策維護渠道利潤。醬酒市場(chǎng)分化加劇，二三線(xiàn)品牌退出主流競爭，僅茅臺、習酒等頭部品牌保持增長(cháng)。行業(yè)調整期下，武漢成為區域白酒市場(chǎng)格局演變的典型樣本，省酒如何守住大本營(yíng)成關(guān)鍵懸念。

　　河南白酒市場(chǎng)激變：次高端、高端大單品價(jià)格全面下探

　　據酒業(yè)家，2025年河南白酒市場(chǎng)呈現“量?jì)r(jià)齊跌”特征，主流價(jià)格帶從100-200元下移至百元左右，次高端及高端白酒價(jià)格下探20%-30%，經(jīng)銷(xiāo)商動(dòng)銷(xiāo)普遍下滑超30%，90%酒商虧損。醬酒份額微跌至35%以下，僅茅臺、郎酒等頭部品牌保持增長(cháng)。清香型白酒表現穩健，汾酒在豫營(yíng)收約30億元，玻汾穩居百元內銷(xiāo)量榜首。即時(shí)零售渠道崛起，部分酒商銷(xiāo)售占比達90%，成為緩解庫存壓力、貼近終端消費的重要途徑，啤酒、白酒百元內產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)顯著(zhù)。行業(yè)正經(jīng)歷深度調整，清香品類(lèi)與即時(shí)零售或成未來(lái)增長(cháng)新方向。

　　公司動(dòng)態(tài)

　　五糧液丙午馬年生肖酒開(kāi)啟預售

　　11月25日10:00，單瓶禮盒裝五糧液丙午馬年生肖酒(500ml)在京東超市開(kāi)啟預售，售價(jià)為2999元/瓶。

　　洋河將向宿遷市慈善總會(huì )捐贈1500萬(wàn)元

　　11月26日，洋河股份（002304）(002304.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，為積極踐行社會(huì )責任，同意公司于2025-2029年期間，向宿遷市慈善總會(huì )合計捐贈人民幣1500萬(wàn)元，圍繞鄉村振興、社會(huì )治理、民生保障等重點(diǎn)領(lǐng)域開(kāi)展公益事業(yè)，推動(dòng)鞏固宿遷地區脫貧攻堅成果。

　　山西汾酒：張永踴出任汾酒銷(xiāo)售公司董事長(cháng)

　　據每日經(jīng)濟新聞，11月25日晚間，山西汾酒的一份公告顯示了公司新的人事變動(dòng)。公司發(fā)布的《關(guān)于召開(kāi)2025年第三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )公告》顯示，參會(huì )管理層包括公司副總經(jīng)理、總會(huì )計師王懷，公司副總經(jīng)理、汾酒銷(xiāo)售公司黨委書(shū)記、董事長(cháng)張永踴，公司董事會(huì )秘書(shū)許志峰，公司證券事務(wù)代表張弛。這意味著(zhù)，張永踴已正式出任汾酒銷(xiāo)售公司董事長(cháng)。公開(kāi)資料顯示，張永踴自1993年加入汾酒集團后，便長(cháng)期深耕銷(xiāo)售體系，一路晉升。歷任山西杏花村汾酒銷(xiāo)售有限責任公司廣州營(yíng)銷(xiāo)處副經(jīng)理、山西省區經(jīng)理，汾酒銷(xiāo)售公司黨委委員、常務(wù)副總經(jīng)理，汾酒股份公司總經(jīng)理助理、汾酒營(yíng)銷(xiāo)中心副主任，山西杏花村竹葉青產(chǎn)業(yè)有限責任公司黨委書(shū)記、執行董事�，F任汾酒股份公司副總經(jīng)理、汾酒營(yíng)銷(xiāo)中心主任，汾酒銷(xiāo)售公司黨委書(shū)記、董事長(cháng)。今年10月，在山西汾酒2025年上半年業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，時(shí)任汾酒銷(xiāo)售公司總經(jīng)理的張永踴曾表示，白酒行業(yè)目前正處于深度調整時(shí)期。公司積極應對，采取了促動(dòng)銷(xiāo)、降庫存等一系列措施。在他看來(lái)，當下酒企業(yè)績(jì)大幅放緩的本質(zhì)是中國白酒產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)從“規模擴張”到“價(jià)值提升”的深刻轉型。從依賴(lài)規模擴張的放量增長(cháng)模式，轉向注重效率與創(chuàng )新的結構增長(cháng)路徑。

　　二級市場(chǎng)

　　行業(yè)表現

　　基金倉位

　　行業(yè)估值

　　重點(diǎn)數據

　　行業(yè)重點(diǎn)公司最新盈利預測綜合值

　　行業(yè)財務(wù)指標同比變動(dòng)

　　行業(yè)數據

　　高端白酒價(jià)格

　　上游原奶價(jià)格

　　主要乳制品零售價(jià)格

　　調味品原材料成本