國泰海通發(fā)布研報稱(chēng)，地產(chǎn)對保險公司資產(chǎn)端的影響有限;而從保險負債端來(lái)看，越來(lái)越多的跡象表明負債端觸底回升跡象顯現，2026年開(kāi)門(mén)紅將呈現超預期表現。該行認為非銀板塊基本面均有確定性改善的空間，繼續看好非銀板塊的投資機會(huì )，尤其是受益居民資金入市的品種。

　　國泰海通主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　非銀一周觀(guān)點(diǎn)

　　本周市場(chǎng)對涉房險企的資產(chǎn)端關(guān)注度提升。從歷史數據以及交流情況來(lái)看，該行認為目前上市保險公司涉房資產(chǎn)的占比均大幅下降，且資產(chǎn)質(zhì)量相對此前均有所提升。因此，該行認為地產(chǎn)對保險公司資產(chǎn)端的影響有限;而從保險負債端來(lái)看，越來(lái)越多的跡象表明負債端觸底回升跡象顯現，2026年開(kāi)門(mén)紅將呈現超預期表現。

　　同時(shí)，該行認為隨著(zhù)資本市場(chǎng)投資端改革不斷推進(jìn)以及居民資金入市可期背景下，非銀板塊基本面均有確定性改善的空間。該行繼續看好非銀板塊的投資機會(huì )，尤其是受益居民資金入市的品種。

　　本周重要數據

　　1.經(jīng)紀業(yè)務(wù)：本周日均股基成交額為17939億元(前值20380億元);截至本周末，2025年兩市日均股基成交額19326億元，同比變動(dòng)63.33%。

　　2.投行業(yè)務(wù)：截至2025年11月28日，IPO和定增承銷(xiāo)規模為9526億元;截至2025年11月28日，企業(yè)債、公司債和可轉債融資規模分別為197億元、48334億元和564億元。

　　3.融資融券：截至2025年11月27日，融資融券余額24720億(2025年11月21日24615億)，其中融資余額24550億元，融券余額170億元。目前融資融券余額占A股流通市值的比例為2.54%。

　　4.股權質(zhì)押：截至2025年11月28日，全年累計新增質(zhì)押股票參考市值規模為5224億元，其中券商所做的股權質(zhì)押參考市值為1162億元，占比22.25%;存量看，市場(chǎng)未解押股權質(zhì)押業(yè)務(wù)股票總市值(參考市值)達到4985億元，其中券商未解押股票總市值達到1220億元，占比24.47%。

　　5.保險數據：保險行業(yè)2025年9月數據：1)2025年1-9月累計保險行業(yè)保費收入為52,146億元，同比8.8%。人身險行業(yè)1-9月原保費累計收入38,434億元，同比10.2%，累計財險原保費收入13,712億元，同比4.9%。2)總資產(chǎn)39.59萬(wàn)億元，較年初增速10.27%，凈資產(chǎn)3.84萬(wàn)億元，較年初增速15.45%。