□本報記者胡楊

　　銀行理財行業(yè)持續健康發(fā)展。截至2025年三季度末，理財存續規模達32.13萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史新高。中信金控財富委資產(chǎn)管理工作室日前發(fā)布的《國內資產(chǎn)管理行業(yè)報告(2025年三季度)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》)指出，從資產(chǎn)配置策略看，在“低利率和資產(chǎn)荒”背景下，多資產(chǎn)多策略成為理財行業(yè)共識。

　　普益標準研究員屈穎表示，隨著(zhù)資本市場(chǎng)深化改革，權益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均有較大提升，混合類(lèi)理財產(chǎn)品可靈活捕捉不同資產(chǎn)的投資機會(huì )。理財機構可推動(dòng)多元化資產(chǎn)配置與產(chǎn)品創(chuàng )新，提高產(chǎn)品靈活性以滿(mǎn)足差異化需求。

　　與市場(chǎng)環(huán)境和客戶(hù)需求變化保持高度一致

　　《報告》指出，銀行理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置增配現金及銀行存款、公募基金，債券配置占比下降。截至2025年三季度末，現金及銀行存款占比27.5%，較上年末提升3.6個(gè)百分點(diǎn)；公募基金占比3.9%，較上年末提升1個(gè)百分點(diǎn)；債券占比40.4%，較上年末下降3.1個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)配置策略看，在“低利率和資產(chǎn)荒”背景下，多資產(chǎn)多策略成為理財行業(yè)共識。

　　《報告》指出，為滿(mǎn)足高凈值及以上客群多樣化的投資需求，摩根大通資產(chǎn)管理部打造全品類(lèi)產(chǎn)品貨架，并在近10年來(lái)保持較均衡的產(chǎn)品結構：流動(dòng)性產(chǎn)品、權益類(lèi)產(chǎn)品、固收類(lèi)產(chǎn)品規模占比始終在20%以上且三者差距不大；為應對日益加劇的市場(chǎng)環(huán)境不確定性和客戶(hù)需求個(gè)性化，摩根大通資產(chǎn)管理部在10年前加強對多資產(chǎn)解決方案型產(chǎn)品與另類(lèi)投資產(chǎn)品的布局，目前這兩類(lèi)產(chǎn)品已進(jìn)入平穩發(fā)展階段。

　　《報告》認為，始終與市場(chǎng)環(huán)境和客戶(hù)需求變化保持高度一致，是摩根大通資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資產(chǎn)端最值得借鑒的經(jīng)驗�；仡櫧�20年來(lái)摩根大通資產(chǎn)管理的資產(chǎn)結構(產(chǎn)品結構)變化，一是由于從發(fā)展初期，摩根大通資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)就明確以高凈值及以上客群為主要目標客群，這使得摩根大通必須搭建全譜系產(chǎn)品架構來(lái)滿(mǎn)足目標客群需求，而背后則是始終堅持塑造全資產(chǎn)的資產(chǎn)配置、多策略的投資策略能力來(lái)作為產(chǎn)品體系支撐，樹(shù)立全能型資產(chǎn)管理標桿。二是2008年金融危機時(shí)，摩根大通主動(dòng)減少權益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行和權益類(lèi)資產(chǎn)配置，增加流動(dòng)性產(chǎn)品發(fā)行和流動(dòng)性資產(chǎn)投放，及時(shí)匹配投資者急劇放大的避險情緒。三是在全球經(jīng)濟疲軟、不確定性和高波動(dòng)性成為常態(tài)的情況下，另類(lèi)資產(chǎn)與股債相關(guān)性較低，收益較為穩定且盈利水平更高，能夠幫助組合更好穿越周期，摩根大通資產(chǎn)管理持續加強布局，實(shí)現近10年投資另類(lèi)產(chǎn)品的客戶(hù)資產(chǎn)規模翻番。四是隨著(zhù)居民財富累積，客戶(hù)需求的個(gè)性化趨勢愈加顯著(zhù)，單一資產(chǎn)及單一策略的風(fēng)險偏好特征難以匹配這一趨勢，摩根大通打造解決方案型產(chǎn)品開(kāi)展多資產(chǎn)、多策略投資，一站式解決客戶(hù)的特定投資需求。

　　穩健、均衡、多元配置顯優(yōu)勢

　　近期，多資產(chǎn)多策略展現出優(yōu)勢。據普益標準統計，截至2025年三季度末，混合類(lèi)理財產(chǎn)品近七日、近一月平均年化收益率分別為13.21%、6.62%，較上季度分別上升112.44bp、35.32bp。

　　普益標準研究員董丹濃介紹，從底層邏輯看，混合類(lèi)理財的核心配置思路仍堅守穩健、均衡、多元的原則，風(fēng)險偏好未發(fā)生實(shí)質(zhì)性調整，始終以“分散風(fēng)險、穩健增值”為核心目標。具體而言，本輪收益增長(cháng)的關(guān)鍵支撐來(lái)自?xún)纱蠓较颍阂皇菣嘁媸袌?chǎng)的全面回暖，今年以來(lái)A股主要指數創(chuàng )下近年來(lái)新高，權益類(lèi)資產(chǎn)估值修復帶動(dòng)含權混合類(lèi)產(chǎn)品收益水漲船高。二是細分板塊的結構性機會(huì )，新能源、有色金屬等行業(yè)個(gè)股在三季度迎來(lái)階段性上漲，直接拉動(dòng)配置相關(guān)標的的混合類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jì)飆升；黃金市場(chǎng)持續走強，部分聚焦黃金策略的混合類(lèi)產(chǎn)品近期年化收益突破10%，成為收益增厚的重要補充。此外，在股強債弱的行情演繹下，部分產(chǎn)品通過(guò)適時(shí)微調資產(chǎn)結構，適度提升優(yōu)質(zhì)權益資產(chǎn)的配置權重，進(jìn)一步放大收益彈性，但這屬于戰術(shù)性調整，并未改變混合類(lèi)理財多元配置的核心策略框架。

　　屈穎表示，在存款利率持續下調的大環(huán)境下，混合類(lèi)產(chǎn)品憑借較高的收益潛力和良好的風(fēng)險分散優(yōu)勢，逐漸成為投資者和機構重點(diǎn)關(guān)注的對象。關(guān)于混合類(lèi)理財面臨的發(fā)展機遇，可從以下幾個(gè)角度來(lái)分析：首先，隨著(zhù)居民財富總量積累和投資者風(fēng)險偏好分化，市場(chǎng)對兼具穩健性與增長(cháng)性的理財產(chǎn)品需求不斷增長(cháng)�；旌项�(lèi)理財產(chǎn)品因其資產(chǎn)靈活配置特征，可有效滿(mǎn)足不同風(fēng)險承受能力投資者的個(gè)性化需求。其次，隨著(zhù)資本市場(chǎng)深化改革，權益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均有較大提升，資產(chǎn)類(lèi)別豐富，混合類(lèi)理財產(chǎn)品可靈活捕捉不同資產(chǎn)的投資機會(huì )。最后，金融科技發(fā)展可有效促進(jìn)智能投顧和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，提升管理效率和客戶(hù)體驗。

　　一段時(shí)間以來(lái)，理財機構立足居民財富升級需求，堅持大類(lèi)資產(chǎn)配置，推動(dòng)資產(chǎn)結構從“單一固收”向“多元配置”拓展。屈穎建議，未來(lái)，一是推動(dòng)多元化資產(chǎn)配置與產(chǎn)品創(chuàng )新，提高產(chǎn)品靈活性以滿(mǎn)足差異化需求；二是強化智能投顧與動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置技術(shù)的應用，提升管理效率與客戶(hù)體驗；三是積極布局綠色金融與可持續投資領(lǐng)域，借助政策支持把握新的發(fā)展機遇。