信達證券（601059）發(fā)布研報稱(chēng)，回顧計算機板塊全年至今走勢，受到924行情延續、DeepSeek等現象級催化、基本面結構性改善等影響，總體呈現“年初蓄勢、二月沖高、年中調整、九月突破”四階段。估值維度，計算機板塊PS水平當前處于歷史相對高位區間。受AI產(chǎn)業(yè)趨勢影響，板塊營(yíng)收規模的“擴容天花板”正持續上移，這種營(yíng)收端的高成長(cháng)性為PS估值提供了強支撐，體現市場(chǎng)對其在產(chǎn)業(yè)變革中“營(yíng)收增量空間”的樂(lè )觀(guān)預期。展望未來(lái)，AI應用端相關(guān)企業(yè)受益于算力擴容提質(zhì)、模型能力快速進(jìn)步等影響，有望享受突出的估值彈性。

　　信達證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　AI+Coding AICoding已在全球規�；�使用，未來(lái)市場(chǎng)規模增長(cháng)潛力較大。根據Research and Markets的數據2024年全球AI代碼工具市場(chǎng)價(jià)值67億美元，預計到2030年將達到257億美元，2024-2030年復合年增長(cháng)率為25.2%。根據億歐智庫的數據，2023年中國AI代碼生成市場(chǎng)規模達到65億元人民幣，預計到2028年將增長(cháng)至330億人民幣，年復合增長(cháng)率為38.4%。目前，中國AI代碼生成在互聯(lián)網(wǎng)和游戲行業(yè)的滲透率較高，主要由于行業(yè)開(kāi)發(fā)特性（密集、規范、項目制）、基礎代碼數量龐大、項目迭代速度與更新頻率快與AI代碼生成高度契合。

　　AI+辦公

　　根據中國報告大廳的數據，2024年AI+辦公軟件市場(chǎng)規模達308.64億元，預計2028年為1911.37億元，復合增長(cháng)率為57.75%。國內AI辦公核心用戶(hù)逐漸趨穩，產(chǎn)品形態(tài)向集成化演進(jìn)。根據量子位智庫統計，2025年3月，我國AI辦公產(chǎn)品Web端總訪(fǎng)問(wèn)量2.6億次，MAU保持在7500萬(wàn)。市場(chǎng)呈高度集中化：夸克以超8000萬(wàn)訪(fǎng)問(wèn)量穩居榜首，與騰訊文檔、百度AI搜、WPSAI、百度文庫等構成第一梯隊（大于1000萬(wàn)總訪(fǎng)問(wèn)量）。超80%的頭部產(chǎn)品把握在互聯(lián)網(wǎng)公司手中，以傳統辦公工具+AI能力的組合占據市場(chǎng)主導。

　　AI+網(wǎng)安

　　各大廠(chǎng)商逐漸開(kāi)始使用機器學(xué)習算法和自然語(yǔ)言處理技術(shù)，顯著(zhù)提升安全檢測的效率與準確性，利用大模型生成定制化安全策略，自動(dòng)生成應對不同攻擊場(chǎng)景的防護方案，縮短應對攻擊的響應時(shí)間。形成自動(dòng)化的“學(xué)習（學(xué)習已知安全經(jīng)驗）--推理（推理復雜威脅事件）--增強（增強處置響應安全效果）”，從“傳統防御”向“主動(dòng)防御”轉變。根據IDC預測，預計到2028年，中國安全智能體相關(guān)應用市場(chǎng)的規模將達到16億美元，年復合增長(cháng)率將超過(guò)230%，安全能力融入AI也將是大勢所趨。

　　智能駕駛

　　VLA架構作為語(yǔ)言模型賦能智駕的最新技術(shù)之一，將物理世界的視覺(jué)信息轉化為語(yǔ)言可理解的邏輯，進(jìn)而指導車(chē)輛操作。元戎啟行CEO周光闡釋其技術(shù)邏輯：自動(dòng)駕駛正從“弱專(zhuān)家系統”向“強專(zhuān)家系統”演變，VLA架構順應這一趨勢，不僅適用于汽車(chē)，還可拓展至機器人等移動(dòng)設備，目標是實(shí)現L5級全域自動(dòng)駕駛。與此同時(shí)，年初各大主機廠(chǎng)發(fā)起的智駕平權戰略正在快速提升高速NOA和城市NOA的普及與滲透，蓋世汽車(chē)數據，2023年1-8月至2025年1-8月，高速NOA標配銷(xiāo)量從36.3萬(wàn)輛升至265.0萬(wàn)輛，滲透率從8.7%躍升至35.7%，三年間實(shí)現“量級與比例”的雙重突破。

　　工業(yè)軟件

　　下游景氣度有待修復，資本開(kāi)支較往年有所下降。鋼鐵行業(yè)：資本開(kāi)支規模從2022年峰值逐步回落，2025Q1-Q3同比增速企穩至0.8%，呈現“收縮后弱修復”特征。此外，石油石化、建筑建材、有色金屬等行業(yè)資本開(kāi)支仍處在收縮通道之中。但高端設計類(lèi)軟件，尤其是借助物理AI為核心技術(shù)的尖端仿真，作為AI應用的突破方向之一，展現了出色的估值彈性。此外以中控TPT、UCS為代表的高度集成化、智能化的新一代工控產(chǎn)品也在逐步改造工業(yè)生產(chǎn)的技術(shù)范式，幫助下游實(shí)現AI時(shí)代的生產(chǎn)力迭代。

　　投資建議

　　建議關(guān)注AI+Coding：卓易信息；AI+辦公：金山辦公、福昕軟件、致遠互聯(lián)、泛微網(wǎng)絡(luò )（603039）；AI+金融：九方智投、同花順（300033）；AI+網(wǎng)安：深信服（300454）、安恒信息；智能汽車(chē)行業(yè)相關(guān)標的：地平線(xiàn)機器人、德賽西威（002920）、中科創(chuàng )達（300496）；工業(yè)軟件行業(yè)相關(guān)標的：中控技術(shù)、容知日新、賽意信息（300687）。

　　風(fēng)險因素

　　政策推進(jìn)不及預期；技術(shù)發(fā)展不及預期；市場(chǎng)需求不及預期。