開(kāi)源證券發(fā)布研報稱(chēng)，2026年是人形機器人量產(chǎn)元年，當前臨界點(diǎn)已至。核心聚焦國內頭部整機公司，包括宇樹(shù)、智元、優(yōu)必選（09880）等；其次是核心供應鏈、代工制造公司和標準化等投資機會(huì )。

　　開(kāi)源證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　人形機器人板塊持續反彈，布局窗口開(kāi)啟

　　近期人形機器人板塊指數及龍頭個(gè)股呈現顯著(zhù)反彈態(tài)勢，資金回流明顯，板塊整體步入上行通道。上周（11月24日-28日，全文同）大盤(pán)整體上行，滬深300與科創(chuàng )50指數分別上漲1.64%、3.21%；人形機器人行業(yè)核心公司指數上漲6.04%，跑贏(yíng)大盤(pán)。周漲跌幅前五為：斯菱股份（301550）（+21.28%）、日盈電子（603286）（19.74%）、步科股份（17.63%）、恒勃股份（301225）（16.28%）、隆盛科技（300680）（11.42%）。周漲跌幅居后五位為：中堅科技（002779）（-4.24%）、中大力德（002896）（-2.64%）、安培龍（301413）（-0.54%）、浙江榮泰（603119）（0.92%）、雷迪克（300652）（1.20%）。該行認為核心驅動(dòng)因素是板塊調整趨近尾聲，風(fēng)險釋放較為充分，對行業(yè)預期更加理性且一致；同時(shí)海外特斯拉和國內產(chǎn)業(yè)進(jìn)展持續加速，后續強催化較多。展望2026年，人形機器人進(jìn)入量產(chǎn)期，大廠(chǎng)躬身入局，政策支持和補貼有望進(jìn)入實(shí)際階段，“趨勢走強、景氣上行”的布局窗口已然開(kāi)啟。

　　特斯拉供應鏈走向明朗，國產(chǎn)資本化和落地提速

　　該行對特斯拉機器人定型和量產(chǎn)節奏做一展望：（1）12月新一輪審廠(chǎng)，目的是推動(dòng)產(chǎn)線(xiàn)標準化，制定量產(chǎn)指標，跟進(jìn)供應鏈國內+海外產(chǎn)能建設情況，為匹配2026年的量產(chǎn)做準備；（2）2026年1月底到2月Gen3機器人量產(chǎn)定型，3月首批供應商明確；（3）2026年8月第二批供應商確定，開(kāi)啟大規模制造交付；（4）2026年3季度機器人開(kāi)始規�；�走下產(chǎn)線(xiàn)。近日特斯拉全球副總裁陶琳強調，供應商原產(chǎn)國或地理來(lái)源不構成排除性標準，辟謠“供應鏈去中國化”。該行認為，特斯拉機器人進(jìn)入技術(shù)定型和產(chǎn)能建設階段，中國具有全球最完整的供應鏈、大規模制造和降本能力、全球化產(chǎn)能布局能力和應用市場(chǎng)，該行看好兩個(gè)方向：1、進(jìn)入供應鏈的強確定性，依次包括頭部總成、軸承、結構件、線(xiàn)性模組（含絲杠）；2、技術(shù)迭代方向，包括靈巧手（含微型絲杠、微型電機、腱繩套組等）、旋轉模組（含減速器）、傳感器（觸覺(jué)、力控）、電機等。

　　國內政策引導與產(chǎn)業(yè)共振，量產(chǎn)落地加速：（1）小米雷軍發(fā)布“5年人形機器人上崗”宣言，明確未來(lái)5年機器人將在小米工廠(chǎng)規�；�落地并向家庭場(chǎng)景延伸，小米供應鏈值得重點(diǎn)關(guān)注；（2）宇樹(shù)斥資12.4億元在寧波建設超級工廠(chǎng)，聚焦其核心供應鏈，同時(shí)寧波產(chǎn)業(yè)鏈有望受益；（3）長(cháng)安汽車(chē)出資2.25億聯(lián)合設立長(cháng)安天樞智能機器人公司，聚焦人形機器人技術(shù)并推動(dòng)汽車(chē)與機器人雙向賦能，其入局凸顯人形機器人行業(yè)發(fā)展前景好，印證賽道潛力廣闊。（4）王興興、彭志輝擬任人形機器人標委會(huì )副主任委員，疊加國家發(fā)改委健全具身智能準入與退出機制、營(yíng)造公平競爭環(huán)境的舉措，既正向引導行業(yè)邁向良性發(fā)展軌道，也釋放出人形機器人相關(guān)支持政策或已逐步臨近的信號。

　　相關(guān)標的和公司

　�。�1）頭部總成：受益標的：藍思科技（300433）、敏實(shí)集團（2）軸承：推薦五洲新春（603667）、雷迪克，受益標的：萬(wàn)向錢(qián)潮（000559）；（3）結構件：受益標的：藍思科技、長(cháng)盈精密（300115）（3）關(guān)節總成：推薦震�？萍�（300953），受益標的：拓普集團（601689）、三花智控（002050）、銀輪股份（002126）；（4）靈巧手：推薦震�？萍�、五洲新春、駿鼎達（301538），受益標的：浙江榮泰、日盈電子、恒勃股份、德昌股份（605555）；（5）行星滾柱絲杠：推薦震�？萍�、五洲新春；受益標的：恒立液壓（601100）；（6）減速器：推薦隆盛科技；（7）輕量化：推薦唯科科技（301196），受益標的：旭升集團（603305）、星源卓鎂（301398）、岱美股份（603730）；（8）電機：受益標的：金力永磁（300748）、信質(zhì)集團（002664）、偉創(chuàng )電氣、步科股份（8）國產(chǎn)鏈：推薦浙海德曼、集智股份（300553），受益標的：濤濤車(chē)業(yè)（301345）、中大力德。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險；機器人量產(chǎn)不及預期；供應鏈發(fā)展不及預期。