中郵證券發(fā)布研報稱(chēng)，貴金屬本周價(jià)格迎來(lái)上行，由于銅價(jià)前上漲速度過(guò)快，以及中美順利會(huì )談后出現一定的多頭兌現，疊加淡季出現一定程度的累庫導致價(jià)格開(kāi)始高位震蕩。氧化鋁價(jià)格持續疲軟，電解鋁企業(yè)的盈利能力有望繼續提升。剛果金Bisie錫礦因地緣沖突面臨運輸中斷風(fēng)險，短期或引發(fā)市場(chǎng)逼空。鋰價(jià)小幅上漲，建議逢低做多。

　　中郵證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　貴金屬：白銀突破上行，繼續看好貴金屬表現

　　貴金屬本周價(jià)格迎來(lái)上行，comex黃金上漲4.77%，comex白銀上漲14.95%。本周由于CME暫時(shí)停擺造成全球主要有色品種受到了一定的流動(dòng)性擾動(dòng)，從而造就一定程度的逼倉行情。長(cháng)期來(lái)看，去美元化的進(jìn)程不會(huì )轉向，低位籌碼建議無(wú)懼波動(dòng)，堅定持有。

　　銅：供給擾動(dòng)有望提升價(jià)格中樞，調整即為買(mǎi)點(diǎn)

　　本周銅價(jià)調整后繼續上行，LME銅上漲3.69%。10月以來(lái)，由于銅價(jià)前上漲速度過(guò)快，以及中美順利會(huì )談后出現一定的多頭兌現，疊加淡季出現一定程度的累庫導致價(jià)格開(kāi)始高位震蕩。但綜合來(lái)看，由于自由港和泰克資源26年產(chǎn)量預期的下調，26年預計銅會(huì )出現供需緊張的局面，同時(shí)美政府開(kāi)門(mén)對其26年的財政支出存在進(jìn)一步強化的預期，該行認為調整即為買(mǎi)點(diǎn)，建議逢低做多。

　　鋁：旺季尾聲，供給端剛性支撐價(jià)格中樞

　　本周滬鋁上漲2.03%。海外供給端影響持續，但供給交易短期基本結束。庫存方面，據SMM統計，11月27日國內三地鋁錠合計庫存為44.6萬(wàn)噸，較上期去庫0.5萬(wàn)噸；而鋁棒兩地合計庫存8.8萬(wàn)噸，較上期持平。需求方面，本周下游加工材開(kāi)工率環(huán)比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至62.3%，原生鋁合金、再生鋁合金、鋁型材、鋁線(xiàn)纜板塊開(kāi)工率微漲，板帶箔開(kāi)工率持平。不過(guò)長(cháng)期來(lái)看，海外電力供應或帶來(lái)電解鋁停產(chǎn)風(fēng)險，遠期預期價(jià)格仍穩中有升，同時(shí)氧化鋁價(jià)格持續疲軟，電解鋁企業(yè)的盈利能力有望繼續提升。

　　錫：剛果金戰亂或影響B(tài)isie錫礦運輸，短期存在逼空風(fēng)險

　　本周錫價(jià)上漲至30萬(wàn)元/噸以上，供給端持續擾動(dòng)。一方面，剛果金戰亂再起，路透社報道M23武裝阻斷剛果金東部Bisie錫礦運輸線(xiàn)路，礦商Alphamin宣布至少6周不可抗力，疊加LME庫存持續低位，可能存在逼空風(fēng)險。另一方面，印尼國內礦產(chǎn)整合導致，10月印尼錫錠出口顯著(zhù)減少，緬甸錫礦供應恢復緩慢�？傮w看，供給端緊缺將帶動(dòng)錫價(jià)中樞穩步抬升。

　　鋰：鋰價(jià)小幅上漲，建議逢低做多

　　本周碳酸鋰價(jià)格小幅上漲，經(jīng)歷市場(chǎng)快速降溫后，供需兩旺帶動(dòng)價(jià)格反彈。供給端，11月國內碳酸鋰月度總產(chǎn)量繼續攀升，環(huán)比增長(cháng)3%，同比大幅增長(cháng)49%，冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性高。需求端，預計12月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將較前月小幅回落；儲能市場(chǎng)則延續供需兩旺態(tài)勢，供應偏緊格局依舊。電芯及正極材料排產(chǎn)在12月預計仍處高位，環(huán)比略有下滑。綜合來(lái)看，在供給穩步提升、需求整體相對持穩的背景下，預計12月碳酸鋰仍將保持去庫，但幅度較11月相比將有所放緩，鋰價(jià)向下調整幅度有限，建議逢低做多。

　　投資建議

　　建議關(guān)注興業(yè)銀錫（000426）、錫業(yè)股份（000960）、華錫有色（600301）、新金路（000510）、大中礦業(yè)（001203）、國城礦業(yè)（000688）、中礦資源（002738）、盛達資源（000603）、赤峰黃金（600988）、紫金黃金國際、招金黃金（000506）、神火股份（000933）、紫金礦業(yè)（601899）等。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀(guān)經(jīng)濟大幅波動(dòng)，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進(jìn)度不及預期。