方正證券發(fā)布研報稱(chēng)，兩大央企完成創(chuàng )紀錄訂單簽約，或將引領(lǐng)新一輪船隊升級。中長(cháng)期看全球船隊船齡老化及全球航運脫碳轉型的結構性變革支撐將長(cháng)期存在。短期看油散有望共振，運價(jià)抬升帶來(lái)的賺錢(qián)效應或將繼續向上游造船業(yè)傳導。該行認為壓制新接訂單的三個(gè)核心問(wèn)題將在2026年迎來(lái)全面解決，長(cháng)期看好造船市場(chǎng)景氣度上行。該行認為當前船舶板塊兼具長(cháng)期成長(cháng)性、業(yè)績(jì)確定性、估值合理性，投資價(jià)值持續凸顯。

　　方正證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　兩大央企完成創(chuàng )紀錄訂單簽約，或將引領(lǐng)新一輪船隊升級

　　2025年12月8日中船集團與中國遠洋海運集團在上海完成了新造船項目的合作簽約，涉及各型船舶87艘，金額超500億元人民幣。本次合作超越了短期訂單意義，雙方通過(guò)“制造+運營(yíng)”閉環(huán)合作，不僅保障了國內航運網(wǎng)絡(luò )的運力升級與能源安全，也將形成可對外輸出的綠色智能船舶解決方案，有助于中國船舶（600150）工業(yè)在高端船型領(lǐng)域提升定價(jià)權與品牌影響力，從規模優(yōu)勢向技術(shù)生態(tài)優(yōu)勢躍遷。這不僅是我國船企簽訂的國內單次合作簽約最高金額的訂單，也是在全球航運和造船業(yè)加速邁向綠色化、智能化的大背景下，全球頂尖造船企業(yè)與航運企業(yè)之間戰略協(xié)同進(jìn)入新階段的里程碑事件，或將引領(lǐng)新一輪船隊升級和產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

　　十一月訂單強勢反彈，中國船企仍為船東首選

　　今年船廠(chǎng)訂單排期飽滿(mǎn)壓制了船東下單欲望，同時(shí)美國關(guān)稅政策、301法案，IMO凈零協(xié)議等政策的不確定性則進(jìn)一步加劇了船東的觀(guān)望情緒，全球新造船市場(chǎng)總體降溫，但11月卻出現明顯反彈。今年1-11月，全球累計新船訂單成交量為1627艘、4499萬(wàn)CGT，按CGT計，同比下降37%。11月單月全球新船訂單成交量為152艘、513萬(wàn)CGT，環(huán)比今年10月的299萬(wàn)CGT增加了72%。

　　供給端來(lái)看我國船廠(chǎng)在價(jià)格、質(zhì)量、交期等方面處于全球領(lǐng)先地位，仍是船東首選。我國船企1-11月共接單1067艘、2664萬(wàn)CGT，同比下降47%，市場(chǎng)占有率為59%，排名全球第一。除1月、3月外，已9次占據月接單榜榜首位置。

　　油散需求有望共振，長(cháng)期看好造船市場(chǎng)景氣度上行

　　中長(cháng)期看全球船隊船齡老化(多種船型船齡創(chuàng )歷史新高)及全球航運脫碳轉型(截至8月，當前在役及在建船舶中雙燃料船舶占比僅為3.7%)的結構性變革支撐將長(cháng)期存在。短期看油散有望共振，運價(jià)抬升帶來(lái)的賺錢(qián)效應或將繼續向上游造船業(yè)傳導。

　　油運方面今年下半年中東及南美原油增產(chǎn)效應顯現，疊加印度增加非俄羅斯供應商的原油進(jìn)口，VLCC運價(jià)抬升并維持高位，賺錢(qián)效應向造船端傳導。根據克拉克森最新數據，自7月以來(lái)全球已經(jīng)落地38艘VLCC新船訂單，遠高于上半年12艘的水平。

　　散運方面新能源產(chǎn)業(yè)鏈正在成為“新散貨需求源泉”，小宗商品如鋁、鈷等需求增長(cháng)迅速，11月份BDI指數狂飆31.4%。幾內亞西芒杜鐵礦項目在11月正式投產(chǎn)也將為海運市場(chǎng)帶來(lái)長(cháng)期可預期的運量增長(cháng)。據德路里分析，西芒杜全面投產(chǎn)將催生116艘新Capesize型散貨船需求。

　　該行認為壓制新接訂單的三個(gè)核心問(wèn)題“沒(méi)地方造”、“沒(méi)錢(qián)造”、“不知道造什么船”將在2026年迎來(lái)全面解決，長(cháng)期看好造船市場(chǎng)景氣度上行。

　　風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險、匯率波動(dòng)風(fēng)險