華夏時(shí)報記者 張斯文 于娜 北京報道

　　近日，人民同泰（600829）發(fā)布公告，其控股股東哈藥集團股份有限公司因“經(jīng)營(yíng)需要”，計劃在未來(lái)三個(gè)月內，通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持不超過(guò)公司總股本1%的股份，即不超過(guò)579.88萬(wàn)股。

　　市場(chǎng)對此強烈反應。

　　公告當日，公司股價(jià)大幅下挫，一度逼近跌停。這紙公告的發(fā)布時(shí)間成為公司股價(jià)大漲大跌的分水嶺。

　　就在公告發(fā)布前夕，人民同泰的股價(jià)在二級市場(chǎng)掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴。自2025年11月10日至17日，該股罕見(jiàn)地走出了“六連板”的強勢行情，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　（來(lái)源：Wind）

　　然而，控股股東的減持意向一經(jīng)披露，高漲的勢頭戛然而止。11月19日公司收盤(pán)公告后，次日開(kāi)盤(pán)股價(jià)應聲大跌，這一跌就是三天。

　　對于股價(jià)大幅波動(dòng)，人民同泰在異常波動(dòng)公告中一再澄清，除減持外不存在其他應披露而未披露的重大事項，主營(yíng)業(yè)務(wù)也未發(fā)生變化。

　　業(yè)績(jì)增收不增利

　　事實(shí)上，除減持對股價(jià)造成負面影響外，人民同泰的業(yè)績(jì)似乎也不支持公司股價(jià)上漲。

　　2025年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入78.46億元，同比微增2.19%。

　　然而，與營(yíng)收微增形成鮮明對比的是，公司凈利潤出現了暴跌。

　　報告期內，公司利潤總額為1.50億元，同比驟降44.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為1.12億元，同比大幅下滑45.69%；扣非后凈利潤也下降了42.68%。僅第三季度單季，歸母凈利潤跌幅就達44.51%。

　　公司自身將利潤暴跌歸咎于三大主因：一是批發(fā)業(yè)務(wù)受藥品集中采購等政策持續影響，毛利空間被嚴重擠壓；二是隨銷(xiāo)售規模變動(dòng)，相關(guān)經(jīng)營(yíng)費用上升；三是基于應收賬款賬齡變化，計提的壞賬準備大幅增加。

　　對此，中國城市發(fā)展研究院、農文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(cháng)袁帥認為，人民同泰作為區域醫藥流通企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)狀況折射出行業(yè)面臨的諸多共性問(wèn)題。集采政策對區域流通企業(yè)的沖擊顯著(zhù)，人民同泰批發(fā)業(yè)務(wù)毛利下滑即例證。區域流通企業(yè)應對集采的核心策略在于深化供應鏈整合，通過(guò)與上游藥企建立長(cháng)期穩定合作關(guān)系，爭取更優(yōu)采購價(jià)格與品種資源，同時(shí)拓展非集采品種業(yè)務(wù)，如醫療器械、中藥飲片等，以多元化產(chǎn)品結構對沖集采影響。其區域性配送網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢在一定程度上可抵消毛利壓力，憑借密集的倉儲布局與高效配送體系，能快速響應醫療機構需求，降低物流成本，提升服務(wù)附加值，但若不能持續優(yōu)化網(wǎng)絡(luò )效率、控制運營(yíng)成本，僅靠配送優(yōu)勢難以完全彌補毛利缺口。

　　對于“集采對區域流通企業(yè)的沖擊下，企業(yè)如何應對等問(wèn)題”。努曼陀羅商業(yè)戰略咨詢(xún)董事長(cháng)霍虹屹對《華夏時(shí)報》記者表示，區域流通企業(yè)應對集采的核心，在于從“賺差價(jià)”轉向“賺服務(wù)錢(qián)”。集采壓縮了藥品流通環(huán)節的利潤空間，單純靠批發(fā)價(jià)差生存肯定不行，必須延伸服務(wù)鏈條——比如給醫院提供更精細化的配送服務(wù)，像冷鏈運輸、藥品溯源管理；或者為基層醫療機構做藥事服務(wù)，比如用藥咨詢(xún)、庫存管理方案。同時(shí)，深耕本地供應鏈，和區域內的中小型藥廠(chǎng)合作，整合采購需求拿到更優(yōu)成本，甚至參與定制化藥品的分銷(xiāo)，形成差異化優(yōu)勢。

　　多業(yè)務(wù)板塊盈利能力下滑

　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年，人民同泰營(yíng)收主力、占比超94%的批發(fā)業(yè)務(wù)收入僅微增3.4%至48.77億元。

　　值得注意的是，這部分業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑。

　　Wind數據顯示，公司批發(fā)板塊毛利空間已從2023年的約10%壓縮至2025年上半年的6.8%，直接導致該板塊凈利潤同比下滑46.8%。此外，為維持市場(chǎng)份額，公司加大促銷(xiāo)力度，銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)6.46%，進(jìn)一步侵蝕利潤。

　　核心原因是集采擴面持續擠壓藥品價(jià)格空間，疊加國談品種占比提升，高毛利傳統品種銷(xiāo)售受限。

　　零售業(yè)務(wù)營(yíng)收雖然增長(cháng)了22.8%至7.24億元，主要依賴(lài)DTP（直接面向患者）藥房擴張（新增15家門(mén)店）承接處方外流。

　　但DTP品種毛利率普遍低于10%，且受?chē)�談、集采政策影響，高毛利常規藥品銷(xiāo)售占比從2023年的45%降至2025年上半年的28%。

　　因此，該板塊的毛利額同比減少6479萬(wàn)元，導致人民同泰這項業(yè)務(wù)“由盈轉虧”，上半年凈虧損247萬(wàn)元，而2023年同期凈利潤高達3236萬(wàn)元。

　　醫療服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下滑20.9%至0.34億元，主要因三精腎病醫院服務(wù)患者量同比減少12%，血液透析業(yè)務(wù)受地方醫保支付政策調整影響，單人次收費標準下降8%。

　　盡管該業(yè)務(wù)仍實(shí)現171萬(wàn)元凈利潤，但收入規模持續萎縮，對公司整體利潤貢獻度不足2.4%。

　　不僅經(jīng)營(yíng)遇冷，公司今年還遭到一系列處罰。

　　例如，2025年11月24日，錦州市市場(chǎng)監督管理局發(fā)布公告，依據《中華人民共和國藥品管理法》等相關(guān)規定，決定注銷(xiāo)凌海人民同泰醫藥連鎖有限公司福興分公司等4家藥品零售企業(yè)的《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》。

　　此前，該局已于2025年9月15日，依法注銷(xiāo)了凌海人民同泰醫藥連鎖有限公司醫興分公司的《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》。

　　此外，作為上市公司的人民同泰（哈藥集團人民同泰醫藥股份有限公司）于2025年7月2日公告，收到上海證券交易所下發(fā)的《關(guān)于對哈藥集團人民同泰醫藥股份有限公司2024年年度報告的信息披露監管問(wèn)詢(xún)函》（上證公函〔2025〕667號）。公司已就該問(wèn)詢(xún)函內容進(jìn)行了公告回復。

　　多次受罰也進(jìn)一步侵蝕了公司利潤。財報顯示，公司營(yíng)業(yè)外支出因罰款支出激增355.41%。

　　未來(lái)，人民同泰會(huì )如何提升盈利能力，扭轉業(yè)績(jì)頹勢，《華夏時(shí)報》記者將會(huì )持續關(guān)注。