作為衡量企業(yè)真實 “可支配財力” 的核心指標(biāo)，自由現(xiàn)金流持續(xù)成為市場焦點。

　　A 股整體獲現(xiàn)能力明顯增強(qiáng)

　　在衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的指標(biāo)中，經(jīng)營性現(xiàn)金流尤為關(guān)鍵，它直接反映公司主營業(yè)務(wù)的“造血”功能。

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2025年前三季度，A股上市公司（不含銀行和非銀金融行業(yè)）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總額為3.61萬億元，較上年同期增長16.98%，代表A股上市公司獲現(xiàn)能力明顯增強(qiáng)。

　　統(tǒng)計顯示，63家上市公司2025年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流超過100億元，其中中國石油（601857）、中國海油（600938）、中國移動（600941）、中國石化（600028）居前，均超過1000億元。從行業(yè)來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流超百億元公司集中在公用事業(yè)（主要包括電力細(xì)分行業(yè)）、石油石化、交通運(yùn)輸、汽車行業(yè)。

　　如果說經(jīng)營性現(xiàn)金流反映的是“造血”能力，那么自由現(xiàn)金流則更能體現(xiàn)企業(yè)在滿足必要投資后，可真正自由支配、回報股東的“財力”。2025年以來，自由現(xiàn)金流指標(biāo)熱度持續(xù)上升。自由現(xiàn)金流是指扣除了為滿足生產(chǎn)經(jīng)營和增長的需要所必須的、受約束的支出后，企業(yè)可以自由支配的現(xiàn)金。

　　西部證券（002673）研報表示，2025年以來自由現(xiàn)金流策略的市場熱度明顯提升，自由現(xiàn)金流ETF從0快速增長到近30只，總份額超200億份。企業(yè)盈利存在“被修正”的可能性，而自由現(xiàn)金流對企業(yè)經(jīng)營狀況的刻畫更加直接，能夠反映企業(yè)真實的景氣度，因此和市場走勢的相關(guān)性也會更高。

　　4個行業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量為正

　　據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2025年前三季度，A股上市公司（不含銀行、非銀金融等金融類公司）4個行業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量為正，包括食品飲料、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、有色金屬。食品飲料行業(yè)企業(yè)自由現(xiàn)金流量最高，消費(fèi)景氣度明顯改善。

　　剔除掉ST股，企業(yè)自由現(xiàn)金流量超過100億元的共有18家，中國海油、貴州茅臺（600519）、紫金礦業(yè)（601899）居前，分別為706.95億元、424.79億元、317.38億元。

　　中國海油2019年至2024年企業(yè)自由現(xiàn)金流均在500億元以上，長期居于上市公司前列，公司開年以來股價持續(xù)向好，年初至今累計上漲13.95%。

　　貴州茅臺近期發(fā)布回購股份實施進(jìn)展的公告，截至2026年1月底，公司已累計回購股份41.69萬股，占公司總股本的比例為0.0333%，已支付的總金額為5.71億元（不含交易費(fèi)用）。

　　從業(yè)績上來看，根據(jù)公布的2025年度業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報，企業(yè)自由現(xiàn)金流超百億元的上市公司中，5家2025年度歸母凈利潤預(yù)計實現(xiàn)增長，包括中國船舶（600150）、紫金礦業(yè)、�？低�視（002415）、中航成飛（302132）、長江電力（600900）。

　　中國船舶2025年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤70億元至84億元，與上年同期（按合并完成后重述口徑）相比，增加約65.89%至99.07%。公司聚焦主責(zé)主業(yè)，發(fā)揮主建船型批量建造優(yōu)勢，深化成本管控，強(qiáng)化精益管理，突出價值創(chuàng)造，著力提升效率效益；公司手持訂單結(jié)構(gòu)升級優(yōu)化，交付的高附加值船型占比及同型產(chǎn)品價格同比均有所增加，主建船型建造周期持續(xù)縮短，生產(chǎn)建造效率不斷提升，經(jīng)營業(yè)績同比提升；聯(lián)營企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善。受上述因素影響，公司本期業(yè)績預(yù)增。