證券時(shí)報記者吳少龍

　　6月18日，證監會(huì )主席吳清在2025陸家嘴論壇上表示，將在創(chuàng )業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng )新企業(yè)上市。

　　完善更加適配科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場(chǎng)大有可為。這一舉措聚焦提升制度的包容性和適應性，助力加快構建更有利于支持全面創(chuàng )新的資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，創(chuàng )業(yè)板啟用第三套上市標準，是中國資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵舉措。其核心在于打破“盈利門(mén)檻”，為優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間，契合科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)升級的深度融合需求。

　　2020年，創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，為全市場(chǎng)注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。當時(shí)，創(chuàng )業(yè)板制定了“3+2”五套上市財務(wù)標準。

　　針對一般企業(yè)，有三套上市標準可選擇：一是“最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬(wàn)元”；二是“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”；三是“預計市值不低于50億元，且最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于3億元”。針對紅籌企業(yè)和特殊表決權公司的上市標準有兩套，分別是“預計市值不低于人民幣100億元，且最近一年凈利潤為正”和“預計市值不低于人民幣50億元，最近一年凈利潤為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣5億元”�？紤]到市場(chǎng)實(shí)際情況，按照“穩中求進(jìn)”原則，創(chuàng )業(yè)板當時(shí)明確了暫不實(shí)施的過(guò)渡期安排。

　　當前，新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革加速演進(jìn)。從國內發(fā)展看，在創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略引領(lǐng)下，我國科技創(chuàng )新正從“點(diǎn)狀突破”向“系統集成”躍升。隨著(zhù)資本要素與創(chuàng )新動(dòng)能的深度耦合，科技創(chuàng )新的“深水區”突破，對資本市場(chǎng)提出更高要求。

　　市場(chǎng)認為創(chuàng )業(yè)板“激活”第三套上市標準，回應了呼吁已久的制度突破，能夠更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，創(chuàng )業(yè)板支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng )新企業(yè)上市等措施，有利于加大資本市場(chǎng)對科技創(chuàng )新企業(yè)的支持，讓科技創(chuàng )新企業(yè)可以登陸資本市場(chǎng)獲得寶貴資本，從而有助于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　田利輝表示，近年來(lái)，我國資本市場(chǎng)發(fā)生深刻結構性變化，主板、科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、北交所等各具特色、錯位發(fā)展，共同促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展。創(chuàng )業(yè)板這一舉措直擊部分優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)“有技術(shù)無(wú)利潤”階段的融資痛點(diǎn)，為優(yōu)質(zhì)的未盈利科技企業(yè)進(jìn)一步打開(kāi)資本通道，豐富企業(yè)的上市選擇。

　　根據此前發(fā)布的關(guān)于未盈利企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市相關(guān)事宜的通知，為了更好服務(wù)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)細化了未盈利企業(yè)適用標準：屬于先進(jìn)制造、互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)可適用第三套標準。另外，深交所可以根據市場(chǎng)情況，經(jīng)中國證監會(huì )批準，對上述行業(yè)范圍進(jìn)行調整。

　　“從更深層來(lái)看，此舉有望推動(dòng)中國資本市場(chǎng)估值邏輯從利潤導向轉向成長(cháng)性導向。這將加速優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)實(shí)現技術(shù)變現，推動(dòng)創(chuàng )新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈‘雙向奔赴’�！碧锢�輝稱(chēng)。