民生證券股份有限公司劉海榮,曾佳晨近期對卓越新能進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2024年業(yè)績(jì)預增公告點(diǎn)評：Q4生物柴油價(jià)格環(huán)比上升，重視新加坡船燃需求》，本報告對卓越新能給出買(mǎi)入評級，當前股價(jià)為34.03元。

　　卓越新能(688196)

　　公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jì)預告：2025年1月15日，公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jì)預告公告，表示經(jīng)公司財務(wù)部門(mén)初步測算：(1)預計2024年年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.5億元左右，與上年同期(法定披露數據)相比，將增加0.71億元左右，同比增加90.81%左右。(2)預計2024年年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.4億元左右，與上年同期(法定披露數據)相比，將增加0.32億元左右，同比增加29.56%左右。

　　受益于2024Q4國際市場(chǎng)生物柴油價(jià)格環(huán)比回升，公司全年業(yè)績(jì)同比增加。

　　公司在公告中提到，公司2024年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較上年同期有所增長(cháng)，主要系第四季度國際市場(chǎng)生物柴油價(jià)格環(huán)比回升，公司原料采購成本控制合理。從產(chǎn)品價(jià)格來(lái)看，根據金聯(lián)創(chuàng )數據統計，2024年第四季度，歐洲日度Ucome離岸平均價(jià)為1328.32歐元/噸，東南亞日度生物柴油離岸平均價(jià)為1227.36美元/噸，前兩者環(huán)比2024年第三季度分別增長(cháng)9.65%、16.01%，同比2023年第四季度分別增長(cháng)10.40%、33.24%。從原材料價(jià)格來(lái)看，2024年第四季度國內地溝油日度平均價(jià)為5107.46元/噸，環(huán)比2024年第三季度-3.37%，同比2023年第四季度-2.39%。在產(chǎn)品價(jià)格上漲、原材料價(jià)格下跌的雙重影響下，產(chǎn)品價(jià)差拉大：

　　在考慮一個(gè)月庫存水位的情況下，2024年第四季度國內Ucome日度平均價(jià)差為3999元/噸，該數據2024年第三季度為3040元/噸，2023年第四季度為3420元/噸，即2024年第四季度價(jià)差環(huán)比變動(dòng)+959元/噸，同比變動(dòng)+580元/噸。

　　重視新加坡船燃需求，期待新加坡子公司添磚加瓦。新加坡作為生物燃料新興市場(chǎng)已嶄露頭角。2024年12月，新加坡生物混合燃料使用量達10.65萬(wàn)噸，較年初增長(cháng)135.10%，生物燃料占總燃料的比例達2.2%，較年初上升1.3pct，增長(cháng)勢頭較強。新加坡港戰略位置重要，船燃加注需求大，發(fā)展生物燃料的機會(huì )也對應較高。鑒于其擁有國際大港這一天然優(yōu)勢，看好新加坡未來(lái)生物燃料的需求潛力。卓越新能2024年7月26日發(fā)布公告稱(chēng)新加坡卓越目前已通過(guò)招投標方式，中標購得一家從事生物燃料生產(chǎn)企業(yè)物業(yè)的使用權，公司將在現有裝置基礎上，通過(guò)工藝裝備優(yōu)化提升等改擴建，形成年產(chǎn)20萬(wàn)噸生物柴油規模，預計在2025年一季度先行完成首期年產(chǎn)10萬(wàn)噸生物柴油工程并投入生產(chǎn)運營(yíng)。期待新加坡子公司為公司業(yè)績(jì)增長(cháng)做出貢獻。

　　投資建議：基于公司主要業(yè)務(wù)生物柴油向好發(fā)展、產(chǎn)品價(jià)差走高，并積極推進(jìn)海外基地建設，我們看好公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)，預計2024-2026年歸母凈利潤分別為1.50/3.15/3.99億元，對應EPS分別為1.25/2.63/3.33元，對應現價(jià)(2025年1月17日)PE為27/13/10X，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：公司產(chǎn)能投放不及預期，海外市場(chǎng)需要不及預期，產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，國信證券楊林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為65.77%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利1.5億，根據現價(jià)換算的預測PE為27.22。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有5家機構給出評級，買(mǎi)入評級3家，增持評級2家。