瑞銀改變了對標普500指數的看法。瑞銀認為，指數反彈并突破歷史高點(diǎn)6144點(diǎn)的可能性，比重新測試今年低點(diǎn)4835點(diǎn)的可能性更大。中美貿易的積極發(fā)展正在提振風(fēng)險情緒，但瑞銀觀(guān)點(diǎn)的轉變不僅僅源于關(guān)稅減免。瑞銀認為，盈利升級周期的潛力不止于此。如果(1)已達到關(guān)稅峰值，(2)利率回歸正軌，并且(3)稅收改革和(4)銀行業(yè)放松管制的進(jìn)展提前到5月，那么投資者就可以忽略今年夏天普遍預期的宏觀(guān)數據下滑。提醒一下，盈利修正廣度衡量的是分析師上調與下調預期的比例。在優(yōu)于預期的第一季度財報季之后，這一指標似乎已經(jīng)趨于穩定，甚至可能已經(jīng)觸底。請在此處閱讀瑞銀的完整報告，并在此處查看最新的貿易戰追蹤報告。(宏觀(guān)股票策略主管亞倫諾德維克)

　　上調MSCI中國指數和恒生指數2025年目標

　　瑞銀研究將MSCI中國指數2025年的目標從之前的73點(diǎn)上調至80點(diǎn)，將恒生指數的目標從20000點(diǎn)上調至24500點(diǎn)。策略師詹姆斯王認為，目前最極端的不確定性已經(jīng)消除，正是增加中國股票敞口的時(shí)候�；ヂ�(lián)網(wǎng)行業(yè)最受青睞，過(guò)去3個(gè)月市場(chǎng)普遍預測其增長(cháng)3%。盡管較歷史平均水平存在7%-8%的折扣，較MSCI世界指數的市盈率相對值存在15%的折扣，但外國機構的持倉量較低。策略師雷蒙還預計，2025年滬深300指數的每股收益將同比增長(cháng)6%。中國A股第一季度的收益同比增長(cháng)3.5%。目前，中國市場(chǎng)的估值較新興市場(chǎng)存在顯著(zhù)折扣。他建議增持成長(cháng)股、小盤(pán)股和高貝塔系數板塊。

　　中國：結構性積極但周期性消極

　　美中初步貿易協(xié)議后的普遍反饋顯示，離岸客戶(hù)由于未來(lái)2-3個(gè)月缺乏積極催化劑，正在獲取短期利潤。然而，這對香港市場(chǎng)和A股市場(chǎng)具有結構性積極意義，因為投資者認為，在外部環(huán)境穩定后，進(jìn)行基本面分析并根據業(yè)績(jì)挑選優(yōu)質(zhì)股票將相對容易。與此同時(shí)，投資者可能會(huì )將關(guān)稅減免視為美中緊張局勢緩和的跡象，這可能緩解對潛在金融脫鉤的擔憂(yōu)�；�本面應該成為股價(jià)表現更重要的驅動(dòng)因素，現在是時(shí)候提高風(fēng)險設定了。此外，外國機構的持倉量仍低于歷史水平，與投資者的討論表明，由于存在重大不確定性，最近幾周很少有人建立大量頭寸。另一方面，鑒于貿易結果以及中國在人工智能和機器人技術(shù)方面的進(jìn)展，樂(lè )觀(guān)情緒正在改善。因此，任何回調都可能獲得良好支撐，總體而言，目前的風(fēng)險回報更好。

　　商品交易顧問(wèn)并不急于增加風(fēng)險資產(chǎn)

　　瑞銀研究顯示，過(guò)去兩周，商品交易顧問(wèn)一直在支持風(fēng)險資產(chǎn)的反彈，購買(mǎi)了約300億美元的全球股票，主要集中在發(fā)達市場(chǎng)指數。策略師尼古拉勒魯表示，他現在并不急于增持，可能會(huì )在進(jìn)行重大增持之前等待價(jià)格確認。由于價(jià)格走勢平淡和基數效應為負，商品交易顧問(wèn)即將再次轉向負久期。短期內，所有地區和期限的債券都將面臨拋售壓力，尤其是韓國10年期債券。在信貸方面，他在回補空頭后即將建立新的多頭頭寸。在外匯方面，他預計G10貨幣將出現可觀(guān)的獲利回吐，尤其是日元，新興市場(chǎng)外匯的資金流動(dòng)有限。當前信號顯示，股票和債券持平，信貸和黃金看漲，美元看跌。

　　特朗普政府廢除人工智能擴散規則

　　美國商務(wù)部廢除了人工智能擴散規則，但僅表示未來(lái)將發(fā)布替代規則。該規則將世界分為三類(lèi)：第一類(lèi)允許擁有所有先進(jìn)的美國芯片;第二類(lèi)可以擁有較不先進(jìn)的芯片;第三類(lèi)不能擁有任何芯片。與此同時(shí)，美國商務(wù)部表示，任何使用華為昇騰芯片的行為都違反了美國的管制規定。

　　美國眾議院法案對亞太地區的影響

　　眾議院籌款委員會(huì )的《一個(gè)偉大的美麗法案》將取消6.500億美元的消費者信貸(OD)。風(fēng)能/電池生產(chǎn)信貸(45X)將被保留，但提前一年(2032年)逐步取消。瑞銀分析師蒂姆布什認為，韓國陰極制造商可能會(huì )受益，但在瑞銀的基本情景假設中，美國已經(jīng)占據了60%-70%的主導市場(chǎng)份額。對于現代汽車(chē)和起亞，瑞銀分析師尹卓認為，取消電動(dòng)汽車(chē)稅收抵免可能給年度營(yíng)業(yè)利潤帶來(lái)高達8000億韓元的阻力，但汽車(chē)制造商有可能通過(guò)將產(chǎn)品組合更多地轉向內燃機/混合動(dòng)力汽車(chē)來(lái)減輕影響。根據瑞銀分析師嚴一舒的說(shuō)法，互惠關(guān)稅的減少對儲能行業(yè)應該是一個(gè)積極因素，因為該行業(yè)在2025年只需要繳納40.9%的關(guān)稅。(股票銷(xiāo)售蒂米蘇)

　　澳大利亞工資上漲;瑞銀預計澳大利亞央行下周將降息25個(gè)基點(diǎn)

　　官方數據顯示，受醫療保健和教育行業(yè)推動(dòng)，澳大利亞第一季度經(jīng)季節性調整的工資價(jià)格指數環(huán)比上漲0.9%，高于市場(chǎng)預期的0.8%和前值0.7%。公共部門(mén)工資環(huán)比上漲1.0%，私營(yíng)部門(mén)工資環(huán)比上漲0.9%。年度工資增長(cháng)率攀升至3.4%，高于市場(chǎng)預期的前一季度持平的3.2%，但低于去年第一季度的4.0%。瑞銀研究預計，澳大利亞央行將在5月、8月和11月各降息25個(gè)基點(diǎn)，共三次，最終降至3.35%的終端低谷。

　　日本批發(fā)通脹放緩，但仍處于高位

　　日本4月批發(fā)通脹率從0.4%環(huán)比放緩至0.2%，同比從4.3%放緩至4%，符合預期，部分商品價(jià)格下跌，國內抑制燃料成本的補貼逐步取消。與此同時(shí)，以日元計價(jià)的進(jìn)口價(jià)格指數同比下跌2%，3月份下跌2.4%。日本央行周三在新聞發(fā)布會(huì )上表示，數據顯示，4月2日宣布的美國大規模關(guān)稅影響不大，因為隨后有90天的決定暫停期，許多企業(yè)尚未最終確定定價(jià)策略。然而，企業(yè)商品價(jià)格指數連續第八個(gè)月創(chuàng )下歷史新高，表明通脹壓力持續存在。許多日本企業(yè)在新財年伊始繼續提價(jià)——食品和飲料價(jià)格同比從3.4%上漲至3.6%，農產(chǎn)品價(jià)格從39.1%飆升至42.2%。值得注意的是，3月份核心消費者價(jià)格指數為3.2%，遠高于日本央行2%的目標。瑞銀研究仍然認為，今年年底前加息的門(mén)檻很高。日元已回到開(kāi)盤(pán)水平附近，逆轉了數據公布后的小幅下跌。

　　新西蘭零售支出疲軟

　　4 月電子卡交易——新西蘭的主要零售銷(xiāo)售指標——在環(huán)比下跌0.8%后持平，而鑒于近期的降息，市場(chǎng)預期會(huì )有小幅增長(cháng)。值得注意的是，生活成本壓力仍然高企，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟。官方數據周三早些時(shí)候顯示，按支出類(lèi)別劃分，消費品上漲0.5%，酒店業(yè)上漲0.2%，耐用品上漲0.1%，而機動(dòng)車(chē)下跌2.9%，燃料下跌2.2%，服裝下跌1.9%。包括服務(wù)和其他非零售類(lèi)別的電子卡消費總額環(huán)比下降0.2%。紐元兌美元今天上午跟蹤全球發(fā)展，而非本地數據。

　　韓國失業(yè)率低于預期，但制造業(yè)就業(yè)崗位減少

　　韓國4月經(jīng)季節性調整的失業(yè)率為2.7%，低于預期的3%和3月份的2.9%。然而，制造業(yè)連續10個(gè)月裁員，同比減少12.4萬(wàn)個(gè)崗位，這是自2019年2月以來(lái)最嚴重的年度跌幅。4月的就業(yè)增長(cháng)(+20萬(wàn))主要由老年人就業(yè)推動(dòng)，而年輕年齡組的就業(yè)則大幅下降。由于頭寸平倉，交易臺最近一直關(guān)注韓元利率的支付利息。

　　韓國宣布為出口商提供更多支持

　　據韓聯(lián)社報道，盡管美中達成了臨時(shí)貿易協(xié)議，但不確定性依然存在，韓國政府周三宣布了額外措施，幫助可能受到美國新關(guān)稅打擊的國內中小型出口商。官員表示，政府將把海外運費折扣從10%提高到15%，并加強監控，防止將關(guān)稅負擔不公正地轉嫁給分包商。為了支持二次電池和電動(dòng)汽車(chē)，政府將出臺新電池使用回收材料的強制配額制度等措施。

　　巴西和中國深化金融聯(lián)系

　　巴西和中國簽署了30多項中國在巴西投資的協(xié)議，包括礦業(yè)、交通基礎設施、港口、人工智能合作和氣候行動(dòng)，并加強在農業(yè)和相關(guān)技術(shù)方面的合作。兩國央行還簽署了1900億元人民幣的貨幣互換協(xié)議，為彼此的市場(chǎng)提供五年的流動(dòng)性。

　　賣(mài)出歐元兌巴西雷亞爾，買(mǎi)入巴西雷亞爾兌哥倫比亞比索

　　紐約交易臺提供的拉丁美洲外匯、利率和波動(dòng)率觀(guān)點(diǎn)概覽見(jiàn)此處。所有水平均為指示性水平——可根據要求提供定價(jià)。本周的一些亮點(diǎn)：巴西雷亞爾：賣(mài)出歐元兌巴西雷亞爾，做多巴西雷亞爾兌哥倫比亞比索;墨西哥比索：淡化區間的極端值;安第斯山脈：交易美元兌智利比索區間;拉丁美洲資金流動(dòng)：當地和外國機構投資者上周購買(mǎi)了8.88億美元的美元兌巴西雷亞爾期貨。

　　惠譽(yù)上調阿根廷信用評級

　　惠譽(yù)將阿根廷的信用評級從CCC上調至CCC+，贊揚了米爾斯總統穩定計劃的成功�；葑u(yù)將阿根廷的本幣和外幣基準信用評級從CC上調至CCC+�；葑u(yù)贊揚了米爾斯總統穩定計劃的成功，但警告稱(chēng)，到目前為止，新的外匯計劃未能使該國積累國際儲備。選舉將是確保穩定計劃下一步的關(guān)鍵。