受益于港股市場(chǎng)醫藥板塊整體走勢帶來(lái)的積極影響，恒瑞醫藥（600276）股價(jià)持續上漲。券商指出，本輪醫藥行業(yè)熱情提升的最大動(dòng)力，來(lái)自于市場(chǎng)對創(chuàng )新藥商業(yè)模式的廣泛認可

　　港股上市后，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司（下稱(chēng)恒瑞醫藥，600276.SH、1276.HK）首次迎來(lái)高管減持。

　　6月15日，恒瑞醫藥公告稱(chēng)，因個(gè)人資金需求，公司高級副總裁、執行董事孫杰平計劃在2025年7月7日至10月6日期間，通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持其所持有的公司股份不超過(guò)47.67萬(wàn)股，占總股本的0.007%。若按照公告前最新收盤(pán)價(jià)53.89元/股（不復權，下同）計算，孫杰平合計減持金額約為2568.94萬(wàn)元。截止目前，孫杰平持股數量為190.7萬(wàn)股，占總股本比例為0.03%。

　　從二級市場(chǎng)看，此次減持并未濺起太大“水花”。截至6月16日收盤(pán)，該公司A股股價(jià)微跌0.24%報53.76元/股，最新市值為3551億元。港股市場(chǎng)方面，5月23日，恒瑞醫藥成功在港交所主板掛牌上市。首日恒瑞醫藥開(kāi)盤(pán)價(jià)為57港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲29.4%。截至6月16日收盤(pán)，恒瑞醫藥港股報59.5港元/股，上漲2.94%，最新市值為3884億港元。

　　2025年以來(lái)恒瑞醫藥A股股價(jià)走勢情況（元/股）

　　投資時(shí)間網(wǎng)、標點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，自2021年以來(lái)，在仿制藥集采、醫保談判等一系列政策的影響下，恒瑞醫藥股價(jià)連續三年低迷，總市值一度跌破2000億元，較歷史高點(diǎn)縮水超過(guò)4000億元。進(jìn)入2025年，恒瑞醫藥股價(jià)上漲，年內最大漲幅超30%，這與公司業(yè)績(jì)向好緊密相關(guān)。

　　財報顯示，經(jīng)過(guò)三年的“蟄伏”，2024年，恒瑞醫藥實(shí)現營(yíng)業(yè)收入279.85億元，同比增長(cháng)22.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱(chēng)歸母凈利潤）為63.37億元，同比增長(cháng)47.28%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為61.78億元，同比增長(cháng)49.18%，營(yíng)收、凈利均創(chuàng )新高。2025年第一季度，恒瑞醫藥延續了2024年的增長(cháng)態(tài)勢。

　　當然，恒瑞醫藥股價(jià)上漲，也受益于港股市場(chǎng)醫藥板塊整體走勢帶來(lái)的積極影響。今年以來(lái)，中國創(chuàng )新藥企以一系列億美元級別授權交易、成功IPO和強勁研發(fā)管線(xiàn)點(diǎn)燃了投資者熱情，恒生生物科技指數漲超60%，超越AI板塊17%的漲幅。

　　方正證券指出，本輪醫藥行業(yè)熱情提升的最大助力即是來(lái)自創(chuàng )新藥商業(yè)模式的廣泛認可。從趨勢上看，龍頭創(chuàng )新藥公司正在逐步進(jìn)入扭虧為盈的階段，打破市場(chǎng)對于創(chuàng )新藥公司持續融資燒錢(qián)的固有認知，同時(shí)BD項目收款也進(jìn)入常態(tài)化兌現階段。

　　值得一提的是，日前，高盛在研報中首次提出中國“民營(yíng)十巨頭”（Chinese Prominent 10）概念，將騰訊（0700.HK）、阿里巴巴（9988.HK、BABA.N）、小米（1810.HK）、比亞迪（002594）（002594.SZ、1211.HK）、美團（3690.HK）、網(wǎng)易（9999.HK、NTES.O）、美的（000333.SZ、0300.HK）、恒瑞醫藥、攜程（9961.HK、TCOM.O）和安踏（2020.HK）十家民營(yíng)企業(yè)巨頭直接對標美國“美股七姐妹”（Magnificent 7），意在挖掘中國股市中具備長(cháng)期霸主潛力的核心資產(chǎn)，恒瑞醫藥便是其中之一。

　　數據顯示，上述十家民營(yíng)公司的總市值高達1.6萬(wàn)億美元，占MSCI中國指數42%的權重，日均交易額達110億美元，預計未來(lái)兩年盈利復合年增長(cháng)率達13%，可能帶來(lái)440億美元潛在流入。

　　高盛分析師預計，這些企業(yè)未來(lái)兩年的盈利年復合增長(cháng)率（CAGR）將達到13%，中值為12%。目前，這些股票的平均市盈率（P/E）為16倍，前瞻性市盈增長(cháng)比率（fPEG）為1.1倍，相較于美股“七姐妹”的28.5倍P/E和1.8倍fPEG，估值更具吸引力。

　　上市以來(lái)恒瑞醫藥港股股價(jià)走勢情況（港元/股）

　　從業(yè)績(jì)情況來(lái)看，恒瑞醫藥授權收入已成為業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要驅動(dòng)因素。今年第一季度公司完成DLL3 ADC（SHR-4849）對外授權，再獲7500萬(wàn)美元首付款。據財報披露，近三年來(lái)恒瑞醫藥與全球合作伙伴進(jìn)行了9筆對外許可交易，潛在總交易額超140億美元，首付款總額約6億美元。截至2025年第一季度末，恒瑞醫藥已實(shí)現15筆創(chuàng )新藥海外授權合作，是國內企業(yè)中最多的。

　　不過(guò)，業(yè)內有分析認為，當前恒瑞醫藥授權出海的創(chuàng )新藥項目大多處于臨床研究階段，雖然合作方會(huì )支付首付款等前期費用，但由于產(chǎn)品尚未上市銷(xiāo)售，短期內難以形成穩定的營(yíng)收貢獻。

　　2024年恒瑞醫藥創(chuàng )新藥銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)30.6%至138.92億元（含稅，不含對外許可收入），驅動(dòng)了收入增長(cháng)，公司創(chuàng )新藥收入占比首次突破50%，完成了從仿制藥龍頭到創(chuàng )新藥企的蛻變。

　　根據Citeline發(fā)布的《2025年醫藥研發(fā)年度回顧》，恒瑞醫藥以173個(gè)在研項目位居全球第13位，其中自研項目達163個(gè)，外部引進(jìn)僅為10個(gè)。與之相較，百濟神州（688235.SH、6160.HK、ONC.O））以77個(gè)管線(xiàn)項目位列第25位，其中自研為39項，外部引進(jìn)為38項。

　　在接下來(lái)與百濟神州等跨國藥企（MNC）的創(chuàng )新藥“搶位戰”中，恒瑞醫藥能否完成全球化突圍值得關(guān)注。