中金：上調恒隆地產(chǎn)目標價(jià)至8港元 維持“跑贏(yíng)行業(yè)”評級
中金發(fā)布研報稱(chēng)，上調恒隆地產(chǎn)(00101)目標價(jià)8%至8港元，維持“跑贏(yíng)行業(yè)”評級。主要反映中金對該公司盈利預測保持不變。中金預計公司2025年底凈負債率或較2024年底的33.4%有所上行、但維持40%以下水平。
中金指，內地商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)壓力或現緩釋訊號。恒隆地產(chǎn)在內地商場(chǎng)去年以來(lái)零售額持續承壓，全年同比減14%、2024年第四季單季跌11%;隨著(zhù)大陸消費環(huán)境整體向好、同時(shí)重奢消費外流壓力減弱，中金預期今年年初以來(lái)公司內地商場(chǎng)組合零售額跌幅或較去年四季有所收窄，次高端商場(chǎng)表現優(yōu)于上海外優(yōu)質(zhì)高端項目、優(yōu)于上海高端項目，其中本地競爭壓力大的武漢和沈陽(yáng)高端項目料將持續調改以適應環(huán)境并維持客流。租金方面，考慮到固定租金占比接近八成，中金認為其表現有望優(yōu)于零售額，同時(shí)考慮去年基數條件，預計大陸商場(chǎng)租金收入全年微跌。
香港本地物業(yè)延續既有經(jīng)營(yíng)態(tài)勢，香港租賃收入2024年受個(gè)別零售物業(yè)及辦公室較大規模租戶(hù)租約續約整影響下降9%，若剔除此影響則微跌1-2%;中金預期2025年香港物業(yè)組合將延續去年大致趨勢，全年租金收入微跌。公司資本開(kāi)支或于年內達峰，凈負債率料略上行。隨著(zhù)杭州計劃逐漸落成開(kāi)業(yè)，公司資本開(kāi)支預計在2025年達峰、2026年起逐步下降。與之相應地，中金預計公司今年仍有望延續以股代息計劃以緩解凈負債率壓力、2026年起或重新評估該計劃必要性。
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