開(kāi)源證券股份有限公司孫二春,馮偉珉近期對金誠信（603979）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：礦服資源協(xié)同作戰，銅礦業(yè)務(wù)快速成長(cháng)》，首次覆蓋金誠信給予買(mǎi)入評級。

　　金誠信

　　“礦服+資源”雙輪驅動(dòng)，國內礦服龍頭乘風(fēng)而起

　　金誠信是國內領(lǐng)先的礦山服務(wù)商之一，目前在手訂單充裕，主業(yè)發(fā)展穩健。在礦服業(yè)務(wù)穩定發(fā)展基礎上，公司積極向資源領(lǐng)域延伸，形成“礦服+資源”雙輪驅動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。隨著(zhù)Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦、二岔河磷礦等項目持續放量，公司銅礦及磷礦石銷(xiāo)售有望貢獻可觀(guān)業(yè)績(jì)�？紤]到采礦運營(yíng)管理業(yè)務(wù)周期通常與礦山生命周期一致，公司礦服業(yè)務(wù)的在手訂單將保持穩定，疊加資源板塊的業(yè)績(jì)增長(cháng)，我們預計2025-2027年公司將實(shí)現歸母凈利潤分別為21.70/24.66/32.45億元，當前股價(jià)對應PE為12.6/11.0/8.4倍。首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評級。

　　礦服為基，行業(yè)需求提升有望助力主業(yè)穩健發(fā)展

　　全球銅礦資源老齡化嚴重，普遍面臨品位下降問(wèn)題，地下深部開(kāi)采或成為未來(lái)趨勢。據Bloomberg統計，全球銅礦山平均品位已經(jīng)由2004年的0.74%下滑至2022年的0.42%。隨著(zhù)礦石品位的下滑，為保證產(chǎn)量穩定，開(kāi)發(fā)新礦山及擴大在產(chǎn)礦山采選規模勢在必行，礦服市場(chǎng)亦有望迎來(lái)快速增長(cháng)。公司作為國內礦服龍頭，深耕市場(chǎng)二十余載并與國內外眾多客戶(hù)建立良好合作關(guān)系，且作為國內熟練掌握自然崩落采礦技術(shù)的服務(wù)商之一，未來(lái)獲取礦服訂單將具備競爭優(yōu)勢�？紤]到公司在手訂單充裕，及技術(shù)能力處于國內前列，礦服業(yè)務(wù)有望持續穩定增長(cháng)。

　　資源為矛，資源開(kāi)發(fā)板塊將成為公司第二成長(cháng)曲線(xiàn)

　　公司在保持主營(yíng)業(yè)務(wù)穩健發(fā)展的基礎上，利用多年從事礦山開(kāi)發(fā)服務(wù)積累，積極向下游資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域延伸，打造“礦服+資源”雙輪驅動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。自2019年起，公司先后收購了Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦、San Matias銅金銀礦、Lubambe

　　銅礦等優(yōu)質(zhì)資源。隨著(zhù)Lubambe銅礦并表及技改落地+Lonshi銅礦一期放量，我們預計2025-2027年公司銅金屬產(chǎn)量分別為7.9/8.0/10.0萬(wàn)噸，后續隨著(zhù)Lonshi銅礦二期落地，預計公司遠期銅金屬產(chǎn)量有望達到15萬(wàn)噸。

　　風(fēng)險提示：公司項目建設進(jìn)度低于預期；全球銅資源供給超出預期；全球銅礦石品位超預期提升。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，民生證券股份有限公司邱祖學(xué)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.68%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利21.34億，根據現價(jià)換算的預測PE為12.77。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有19家機構給出評級，買(mǎi)入評級15家，增持評級4家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為54.54。