長(cháng)城證券（002939）發(fā)布研報稱(chēng)，預計邁富時(shí)(02556)2025-2027年實(shí)現營(yíng)收23.58/30.26/37.17億元，經(jīng)調整歸母凈利潤1.02/2.14/3.05億元。當前股價(jià)對應PS為4.46/3.47/2.83倍。公司AI+SaaS產(chǎn)品矩陣豐富，AIAgent打開(kāi)公司第二增長(cháng)曲線(xiàn)，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

　　長(cháng)城證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　我國企業(yè)數字化程度較低，營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售SaaS市場(chǎng)空間廣闊

　　根據沙利文數據統計，從IT支出/GDP維度來(lái)看，中國2022年達2.6%，遠低于全球的4.7%以及美國的7.2%。我國IT支出規模仍存在較大上漲空間。SaaS作為企業(yè)數字化重要組成部分，正處于快速發(fā)展期，預期將于2027年達到1556億元，2022年至2027年的復合年增長(cháng)率為28.6%。與主要專(zhuān)注于提高后端運營(yíng)效率的其他解決方案如人力資源管理及供應鏈管理相比，企業(yè)更愿意為營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售SaaS解決方案付費，因為該解決方案可提高潛在客戶(hù)獲取并促進(jìn)收入增長(cháng)，效果顯著(zhù)可行。營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售SaaS市場(chǎng)規模有望從2022年的206億元增長(cháng)至2027年的745億元，復合增速達29.3%。

　　邁富時(shí)為國內營(yíng)銷(xiāo)+銷(xiāo)售SaaS龍頭企業(yè)，具備完善產(chǎn)品矩陣

　　邁富時(shí)深耕營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售行業(yè)多年，于2015年和2021年推出兩款標志性SaaS產(chǎn)品：營(yíng)銷(xiāo)SaaS產(chǎn)品T云以及銷(xiāo)售SaaS產(chǎn)品珍客，二者分別主要面向SMB/KA客戶(hù)。兩款產(chǎn)品均結合一系列功能模塊，以解決企業(yè)在營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售活動(dòng)中面對的痛點(diǎn)，目前已經(jīng)累計服務(wù)超20萬(wàn)家企業(yè)，涵蓋零售消費、汽車(chē)、金融、B2B、醫藥大健康、企服、跨境電商等行業(yè)領(lǐng)域。以2022年收入計，公司以2.6%的市場(chǎng)份額成為中國最大的營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售SaaS解決方案提供商。

　　推出Tforce營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域大模型以及AI-Agentforce智能體中臺，打造第二增長(cháng)曲線(xiàn)

　　公司積極布局AI功能，陸續推出了Tforce營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域大模型以及AI-Agentforce智能體中臺。公司通過(guò)將大模型深度融入一站式營(yíng)銷(xiāo)及銷(xiāo)售平臺，打造具備智能營(yíng)銷(xiāo)中樞、流程自動(dòng)化引擎、場(chǎng)景感知矩陣等多重核心能力的下一代AI+SaaS解決方案，實(shí)現從功能交付向價(jià)值交付的再升級。公司給超過(guò)90%的客戶(hù)提供的產(chǎn)品均包含AI模塊，產(chǎn)品能力持續升級。