中金發(fā)布研報稱(chēng)，小米集團-W(01810)舉行了小米人車(chē)家全生態(tài)發(fā)布會(huì )，發(fā)布了小米YU7、小米AI眼鏡及多款I(lǐng)oT新產(chǎn)品�？紤]小米YU7大定超預期，上調2025/2026年經(jīng)調整凈利潤2%/17%至490.48億元/663.84億元。當前股價(jià)對應2025/2026年經(jīng)調整凈利潤市盈率28.0/20.4倍。維持跑贏(yíng)行業(yè)評級，綜合考慮盈利預測調整和行業(yè)估值中樞上移，上調目標價(jià)9.9%至76.9港元(基于SOTP估值法)，對應2025/2026年經(jīng)調整凈利潤市盈率37.8/27.5倍，有35.1%的上行空間。

　　中金主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　小米YU7發(fā)售1小時(shí)大定突破28.9萬(wàn)臺，較高產(chǎn)品力助推新車(chē)破圈

　　本次小米發(fā)布YU7標準版、Pro版、Max版共三款車(chē)型，起售價(jià)25.35萬(wàn)元。性能方面，YU7采用小米超級電機V6s Plus，零百加速3.23秒;電池續航方面，小米YU7全系均為長(cháng)續航搭配800V碳化硅高壓平臺快充;智能化方面，小米YU7全系標配高規格輔助駕駛全套硬件(包括英偉達Thor芯片/激光雷達/4D毫米波雷達/11顆高清攝像頭/12顆超聲波雷達)及1000萬(wàn)Clips版本的小米端到端輔助駕駛。根據小米汽車(chē)官方數據，YU7發(fā)售1小時(shí)大定突破28.9萬(wàn)臺。該行認為，小米YU7大定超預期體現出消費者對小米較高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品力的認可，疊加品牌勢能呈現出較強的產(chǎn)品力和破圈效應，實(shí)現了供給創(chuàng )造新需求的效果。

　　小米發(fā)布首款AI眼鏡，探索端側AI時(shí)代新終端

　　小米首款AI眼鏡實(shí)現了“輕量化、高性能、長(cháng)續航”的突破：1)重量方面，鏡架重量輕至40g，低于主流AI眼鏡重量;2)性能方面，搭配1200萬(wàn)像素超透光學(xué)鏡頭，f/2.2大光圈、105度超廣角;此外，眼鏡內置“超級小愛(ài)”，賦予產(chǎn)品較強的多模態(tài)智能交互能力;3)續航方面，電池容量相比Meta同類(lèi)產(chǎn)品提升64%。

　　“人車(chē)家全生態(tài)”戰略穩步推進(jìn)，看好新品發(fā)布帶動(dòng)品牌勢能持續向上

　　該行認為，本次小米YU7大定數量超預期、首款AI眼鏡等新品發(fā)布對品牌勢能有望繼續形成助推。展望未來(lái)，該行看好小米堅持“規模生態(tài)化+技術(shù)硬核化+品牌高端化+市場(chǎng)全球化”四大核心戰略，未來(lái)隨著(zhù)“人車(chē)家全生態(tài)”在用戶(hù)層面和底層系統的持續打通優(yōu)化，在手機、汽車(chē)、IoT、AI眼鏡、機器人等多個(gè)端側硬件領(lǐng)域的重要入口地位或將得到進(jìn)一步凸顯。

　　風(fēng)險提示：全球宏觀(guān)經(jīng)濟影響智能手機及IoT產(chǎn)品需求，智能汽車(chē)銷(xiāo)量低于預期。