小摩下調蘋(píng)果(AAPL.US)目標價(jià)：中期營(yíng)收及盈利增長(cháng)將放緩 宏觀(guān)逆風(fēng)仍存
摩根大通維持對蘋(píng)果(AAPL.US)的“增持”評級，但將對該股的目標價(jià)由240美元下調至230美元，理由是中期營(yíng)收和盈利增速放緩，以及宏觀(guān)層面的不利因素。
以Samik Chatterjee為首的小摩分析師表示，他們已更新了對蘋(píng)果營(yíng)收和盈利的預測，以反映短期內消費者對iPhone需求提前釋放的影響，這將在今年下半年導致需求驅動(dòng)因素出現減弱，尤其是在iPhone17系列預計僅有小幅升級的背景下，這種影響更加明顯。
分析師補充稱(chēng)，由于持續的宏觀(guān)不確定性，以及此前在預計加征關(guān)稅前的搶購潮和中國地區智能手機補貼對消費支出的支持所帶來(lái)的需求提前釋放，他們正在下調對iPhone17系列的需求預期。分析師指出，他們對iPhone17系列銷(xiāo)量前景的較悲觀(guān)看法，與他們對iPhone18周期維持的更為樂(lè )觀(guān)預期形成對比——iPhone18系列預計將推出可折疊手機，并在備受期待但遲遲未見(jiàn)的AI功能方面取得進(jìn)一步進(jìn)展。
分析師表示，此次調整意味著(zhù)他們對蘋(píng)果2026財年營(yíng)收增長(cháng)的預期僅為溫和的個(gè)位數百分比增長(cháng)，在2027財年則將出現更強勁的營(yíng)收增長(cháng)勢頭。對于希望參與AI邊緣功能采用所帶來(lái)上漲潛力的投資者來(lái)說(shuō)，這將構成投資邏輯的基礎。
除了需求驅動(dòng)因素，分析師還預計，蘋(píng)果更快速地將iPhone組裝供應鏈轉移至印度以服務(wù)美國市場(chǎng)的做法，可能會(huì )減輕投資者最初擔憂(yōu)的毛利率壓力。不過(guò)，分析師也預計，關(guān)稅壓力將促使公司進(jìn)行提價(jià)，這將限制即將到來(lái)的iPhone17系列的銷(xiāo)量增長(cháng)動(dòng)能。
分析師指出，除了下調盈利預測，他們還將估值倍數從當前交易水平略微下調，以反映中期盈利預期可能面臨下行風(fēng)險的可能性。分析師稱(chēng)，盡管如此，近期的需求驅動(dòng)因素依然強勁，部分原因在于中國的智能手機補貼支持，這也使蘋(píng)果有望在2025財年第三季度交出強勁的財報數據。
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