華鑫證券有限責任公司張涵,羅笛簫近期對海力風(fēng)電（301155）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：海風(fēng)建設加速，公司交付有望放量》，首次覆蓋海力風(fēng)電給予買(mǎi)入評級。

　　海力風(fēng)電

　　投資要點(diǎn)

　　領(lǐng)先的海風(fēng)裝備供應商，深遠海+出口貢獻新動(dòng)能

　　公司是國內領(lǐng)先的海上風(fēng)電裝備供應商，聚焦風(fēng)電設備零部件的研產(chǎn)銷(xiāo)，主要產(chǎn)品為風(fēng)電塔筒、樁基、導管架及升壓站等，尤以海上風(fēng)電設備零部件產(chǎn)品為主，產(chǎn)品全覆蓋12MW以上大功率市場(chǎng)。

　　目前，公司重點(diǎn)研發(fā)布局深遠海產(chǎn)品，包括深水導管架、海洋牧場(chǎng)、換流站、漂浮式基礎等；同時(shí)，公司積極加速海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，通州灣海力裝備基地、呂四港海力啟東一期基地均已投產(chǎn)，未來(lái)將作為公司面向出口的重要門(mén)戶(hù)。此外，公司還持續拓展新能源開(kāi)發(fā)和風(fēng)電場(chǎng)施工、運維領(lǐng)域的布局，推動(dòng)盈利能力提升。

　　海風(fēng)迎新一輪景氣周期，公司交付有望放量

　　海上風(fēng)電行業(yè)自2021年搶裝潮后進(jìn)入調整期，2022~2023年因用海審批、航道協(xié)調等因素制約，海風(fēng)項目延期現象普遍，目前相關(guān)問(wèn)題已得到逐步解決，行業(yè)有望開(kāi)啟新一輪增長(cháng)。2025Q1公司營(yíng)收同比大幅上升，主要是由于江蘇部分項目開(kāi)始批量發(fā)貨。

　　截至2024年末，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應的收入金額約48.8億元，將于2025年度確認收入，為2025年交付高增奠定基礎，公司預計2025年營(yíng)業(yè)收入將同比增長(cháng)。

　　產(chǎn)能準備充足，保障海風(fēng)產(chǎn)品交付

　　目前公司在國內主要海上風(fēng)電集群區域布局了多個(gè)生產(chǎn)基地，包括浙江溫州、廣東湛江等多個(gè)省外基地及江蘇省鹽城市濱海港、江蘇省南通市小洋口海力如東、江蘇省啟東市呂四港(二期)三個(gè)省內基地，疊加已建成投產(chǎn)的海力海上、海力裝備、海恒設備、海力風(fēng)能、海力東營(yíng)、海力乳山、啟東呂四港(一期)，基本完成基地布局，滿(mǎn)足產(chǎn)能需求。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為64.82、81.95、95.85億元，EPS分別為3.25、4.34、5.32元，當前股價(jià)對應PE分別為21.4、16.0、13.1倍，公司作為海風(fēng)管樁龍頭，充分受益海風(fēng)需求釋放，同時(shí)公司堅定“深遠海+出口”戰略，打開(kāi)遠期成長(cháng)空間，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　風(fēng)電需求不及預期風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)拓展不及預期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險、大盤(pán)系統性風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買(mǎi)入評級12家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為76.32。