華鑫證券有限責任公司任春陽(yáng)近期對美利信（301307）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：業(yè)績(jì)短期承壓，多輪驅動(dòng)中長(cháng)期成長(cháng)》，首次覆蓋美利信給予買(mǎi)入評級。

　　美利信

　　投資要點(diǎn)

　　下游多點(diǎn)開(kāi)花，鋁合金精密壓鑄件需求不減

　　鋁合金精密壓鑄件制造行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈跨度長(cháng)、覆蓋面廣，下游行業(yè)包括通信、儲能、汽車(chē)、散熱等眾多應用領(lǐng)域。其中隨著(zhù)5G網(wǎng)絡(luò )覆蓋擴大，預計到2030年5G簽約用戶(hù)數量將達到63億，移動(dòng)通信行業(yè)市場(chǎng)廣闊；汽車(chē)輕量化已成趨勢，鋁合金成為油車(chē)、新能源車(chē)的首選材料，相關(guān)輕量鑄件的需求有望迎來(lái)增長(cháng)。綜合來(lái)看各行業(yè)景氣度不減，將持續釋放對鋁合金精密壓鑄件需求。

　　汽車(chē)+通信雙向發(fā)力，多輪驅動(dòng)中長(cháng)期成長(cháng)

　　公司深耕精密壓鑄領(lǐng)域多年，新能源汽車(chē)領(lǐng)域能夠為客戶(hù)提供電驅動(dòng)系統、電控系統、動(dòng)力電池系統和車(chē)身結構件鋁合金精密壓鑄件，業(yè)務(wù)深度合作新勢力車(chē)企如蔚來(lái)、小鵬、賽力斯（601127）等；通信領(lǐng)域，除了5G基站大型結構件設計制造，不斷研發(fā)新一代散熱材料，綁定愛(ài)立信等頭部客戶(hù)。公司持續深耕新能源汽車(chē)和通信兩大主業(yè)，并拓展半導體、儲能等新行業(yè)，未來(lái)有望帶來(lái)新增長(cháng)。

　　業(yè)績(jì)短期承壓，靜待全球化提速

　　2024年公司實(shí)現收入36.59億元(同比+14.73%)，其中通信類(lèi)產(chǎn)品收入同比減少19.86%達11.4億元，汽車(chē)類(lèi)零部件實(shí)現收入23.66億元(同比+46.31%)；2024年歸母凈利潤為-1.64億元(同比-220.58%)，主要系通信行業(yè)受全球宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)及政策調整等多重因素影響，公司相關(guān)業(yè)務(wù)較2023年同期有較大幅度下降。由于主要客戶(hù)在部分市場(chǎng)區域的基站建設步伐放緩，導致了公司基站結構件產(chǎn)品的整體銷(xiāo)售額縮減。為了進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額并鞏固競爭優(yōu)勢，公司加大了市場(chǎng)開(kāi)拓的力度，目前北美工廠(chǎng)整按計劃做投產(chǎn)前的準備工作，有望加強全球競爭優(yōu)勢。

　　盈利預測

　　公司持續深耕新能源汽車(chē)和通信兩大主業(yè)，并拓展半導體、儲能等新行業(yè)，未來(lái)有望帶來(lái)新增長(cháng)。預測公司2025-2026年收入分別為42.76、49.93、58.31億元，EPS分別為0.31、0.73、1.17元，當前股價(jià)對應PE分別為76、32、20倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　一體化壓鑄業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預期、半導體業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預期、海外客戶(hù)開(kāi)拓不及預期、產(chǎn)業(yè)競爭加劇。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。