華鑫證券有限責任公司尤少煒近期對伊之密（300415）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：技術(shù)雙引擎驅動(dòng)裝備升級，全球化戰略穩步推進(jìn)》，首次覆蓋伊之密給予買(mǎi)入評級。

　　伊之密

　　投資要點(diǎn)

　　高端注塑機技術(shù)進(jìn)階，技術(shù)創(chuàng )新卡位智能化轉型

　　下游新能源汽車(chē)、電子、家電及醫療領(lǐng)域需求擴張驅動(dòng)行業(yè)穩步增長(cháng)，中國塑料機械出口額占全球份額近20%，本土企業(yè)加速技術(shù)追趕，推動(dòng)行業(yè)向精密化、節能化、智能化方向升級。伊之密依托深厚技術(shù)積淀，2024年推出第六代A6系列高端智能注塑機，全電動(dòng)注塑機保持持續增長(cháng)態(tài)勢。公司在FE系列的基礎上，開(kāi)發(fā)了FF全電動(dòng)注塑機，產(chǎn)品系列進(jìn)一步完善，應用場(chǎng)景進(jìn)一步豐富。目前全電動(dòng)注塑機以中小型三板機為主，產(chǎn)品在性能、質(zhì)量、效率、環(huán)保等各方面優(yōu)于傳統注塑機，進(jìn)口替代空間較大。據中國塑料機械工業(yè)協(xié)會(huì )統計，公司2024年蟬聯(lián)中國塑機制造綜合實(shí)力40強第2名及塑料注射成型機行業(yè)18強第2名。品牌全球化成效顯著(zhù)，A6系列亮相國際展會(huì )獲海外客戶(hù)高度認可。公司以技術(shù)創(chuàng )新卡位智能化轉型，持續受益工業(yè)4.0升級與下游高端需求擴容。

　　超大型壓鑄機技術(shù)突破，實(shí)現新能源輕量化升級

　　新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)驅動(dòng)大型復雜壓鑄件需求激增，推動(dòng)行業(yè)向智能化、綠色化轉型，超大型壓鑄機成為輕量化高強度零部件制造核心裝備。公司依托技術(shù)創(chuàng )新推出LEAP系列大型壓鑄機，成功研制7000T、9000T超重型機型，該系列壓鑄機采用了先進(jìn)的壓射技術(shù)、智能控制技術(shù)和伺服補償技術(shù)，大幅提升了壓鑄件的質(zhì)量和穩定性。市場(chǎng)驗證方面，公司與一汽、長(cháng)安、星源卓鎂（301398）等頭部企業(yè)達成合作，客戶(hù)包含全球汽車(chē)零部件及5G/家電/3C等客戶(hù)。據中國鑄造協(xié)會(huì )統計，公司在全國壓鑄機行業(yè)排名靠前，技術(shù)壁壘與客戶(hù)網(wǎng)絡(luò )雙輪驅動(dòng)，深度卡位新能源汽車(chē)輕量化與智能制造升級機遇。

　　全球化戰略穩步推進(jìn)，雙品牌+本土化驅動(dòng)外銷(xiāo)高增長(cháng)

　　伊之密持續堅持全球化戰略，業(yè)務(wù)覆蓋90多個(gè)國家和地區，合作超40家海外經(jīng)銷(xiāo)商，2024年外銷(xiāo)收入13.95億元，同比增長(cháng)27.45%。同時(shí)公司持續進(jìn)行海外產(chǎn)能建設，公司美國俄亥俄生產(chǎn)工廠(chǎng)及北美技術(shù)中心主要用作HPM產(chǎn)品生產(chǎn)制造、設備咨詢(xún)、培訓等全面支持及物料存儲中心；印度古吉拉特邦工廠(chǎng)已全面投入使用，主要生產(chǎn)注塑機。墨西哥工廠(chǎng)主要用于公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售、維修以及倉儲服務(wù)，預計于2025年投入使用。公司以雙品牌協(xié)同("YIZUMI"+"HPM")及本土化深耕(印度工廠(chǎng)本地化生產(chǎn)、德國研發(fā)中心技術(shù)適配、巴西/越南服務(wù)中心提升響應)為雙輪驅動(dòng)，穩步推進(jìn)注塑機、壓鑄機等業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為62.33、73.91、86.09億元，EPS分別為1.56、1.86、2.19元，當前股價(jià)對應PE分別為12.8、10.7、9.1倍，考慮伊之密壓鑄機與注塑機技術(shù)優(yōu)勢明顯，海外產(chǎn)能與渠道建設拉動(dòng)海外收入增長(cháng)，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　下游行業(yè)景氣度波動(dòng)；技術(shù)路線(xiàn)更迭風(fēng)險；市場(chǎng)競爭加��；新品銷(xiāo)售不及預期；原材料價(jià)格波動(dòng)；海外業(yè)務(wù)拓展受阻風(fēng)險，應收賬款回收風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，江海證券張詩(shī)瑤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.88%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.25億，根據現價(jià)換算的預測PE為12.86。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買(mǎi)入評級11家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為26.02。