華鑫證券有限責任公司胡博新,俞家寧近期對瑞邁特（301367）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動(dòng)態(tài)研究報告：業(yè)績(jì)符合預期，打造全球呼吸機一體化龍頭》，首次覆蓋瑞邁特給予買(mǎi)入評級。

　　瑞邁特

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jì)符合預期，毛利率穩步提升

　　2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.43億元，同比減少24.85%；歸母凈利潤1.55億元，同比減少47.74%；2025年一季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.65億元，同比增長(cháng)38.11%；歸母凈利潤0.72億元，同比增長(cháng)44.11%。公司2023、2024、2025Q1的毛利率分別為46.14%、48.34%、49.57%，呈現穩步提升的態(tài)勢。

　　耗材業(yè)務(wù)穩步增長(cháng)，多點(diǎn)布局推動(dòng)市場(chǎng)拓展

　　公司耗材產(chǎn)品在多區域戰略布局的推動(dòng)下，有望實(shí)現持續增長(cháng)。2024年公司耗材實(shí)現收入2.84億元，同比增長(cháng)46.22%，實(shí)現快速增長(cháng)。公司耗材業(yè)務(wù)國際化布局持續深耕，美國市場(chǎng)，公司通過(guò)RH公司組建的專(zhuān)業(yè)耗材團隊積極開(kāi)展市場(chǎng)推廣，并通過(guò)在睡眠監測機構每月免費發(fā)放面罩的策略，提升品牌影響力和市場(chǎng)認知度。歐洲市場(chǎng)，公司于2023年成立法國數據型子公司，覆蓋歐洲市場(chǎng)，通過(guò)解決醫保報銷(xiāo)問(wèn)題和完善基礎設施吸引更多代理商合作，進(jìn)一步拓展了市場(chǎng)規模。

　　深耕呼吸健康領(lǐng)域，市場(chǎng)地位持續提升

　　公司深耕呼吸健康領(lǐng)域醫療設備與耗材，持續布局全球市場(chǎng)，產(chǎn)品力、品牌力及全球競爭力穩步提升。根據沙利文數據，2023年公司家用無(wú)創(chuàng )呼吸機在全球市場(chǎng)市占率為12.4%，排名第二，國內市場(chǎng)占有率為30.6%，在國產(chǎn)無(wú)創(chuàng )呼吸機品牌中國市場(chǎng)中排名第一。截止2024年年報，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售覆蓋全球100多個(gè)國家和地區，取得多項NMPA、FDA、CE等認證，成為少數通過(guò)美國FDA和歐盟CE認證并成功進(jìn)入美國、德國、意大利、土耳其等國家醫保市場(chǎng)的國產(chǎn)制造商。2024年7月，公司與RH簽訂為期5年的獨家經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，進(jìn)一步拓展北美市場(chǎng)。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為10.13、12.68、16.10億元，EPS分別為2.60、3.35、4.47元，當前股價(jià)對應PE分別為30.7、23.8、17.9倍。公司呼吸機及耗材市場(chǎng)地位領(lǐng)先，隨著(zhù)海外市場(chǎng)布局的持續推進(jìn)，業(yè)績(jì)有望持續增長(cháng)，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　國際化市場(chǎng)擴張不及預期、市場(chǎng)競爭風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)展不及預期、行業(yè)政策及監管風(fēng)險。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有13家機構給出評級，買(mǎi)入評級12家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為98.87。