匯豐:上調中國宏橋目標價(jià)至18.50港元 維持“買(mǎi)入”評級 25H1盈喜超預期
匯豐發(fā)布研報稱(chēng)，中國宏橋(01378)預計2025年上半年凈利潤同比增長(cháng)約35%，高于該行預期。匯豐維持對中國宏橋“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)由17.10港元上調至18.50港元。
消息面上，中國宏橋發(fā)布盈喜公告，預計2025年上半年凈利潤較去年同期增長(cháng)約35%。增長(cháng)主要得益于鋁合金及氧化鋁產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)量均同比上升，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品毛利增加。
匯豐指出，中國宏橋對2025年上半年凈利潤的增長(cháng)預測高于該行此前預期。該行表示，2025年上半年，上海期貨交易所鋁價(jià)維持在約每噸人民幣20,000元，同比增長(cháng)約2%，得益于需求強勁及庫存低位。此外，受益于云南水電條件優(yōu)越，該公司在該地區的利用率提高，同時(shí)動(dòng)力煤價(jià)格下跌(年初至今同比下降20%)，使得能源成本進(jìn)一步降低。
展望2025年下半年，匯豐認為，鋁行業(yè)基本面仍然穩健，受到4500萬(wàn)噸產(chǎn)能上限、持續的“以舊換新”補貼、強勁的電網(wǎng)投資、電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售增長(cháng)以及中美貿易談判轉暖帶來(lái)的出口預期改善所支持。不過(guò)，隨著(zhù)季節性因素的影響，自6月下旬起，表觀(guān)需求增長(cháng)已出現逐步放緩。該行還擔憂(yōu)在經(jīng)歷了2025年上半年政策推動(dòng)后中國光伏裝機增速可能放緩(光伏行業(yè)約占中國鋁需求總量的8%)、以及“以舊換新”政策效果可能開(kāi)始遞減，對需求構成下行風(fēng)險。
此外，匯豐補充稱(chēng)，對于中國宏橋而言，由于2024年第四季度氧化鋁價(jià)格異常高企，公司2025年下半年要實(shí)現利潤率擴張和盈利增長(cháng)，可能需要鋁價(jià)在強勁需求推動(dòng)下繼續上漲，同時(shí)能源成本進(jìn)一步下降。
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