海通國際證券集團有限公司Liang Song,Lin Yang近期對云鼎科技（000409）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司跟蹤報告：“走出去”戰略持續推進(jìn)，AI應用場(chǎng)景加速落地》，上調云鼎科技目標價(jià)至13.96元，給予增持評級。

　　云鼎科技

　　本報告導讀：

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺高速增長(cháng)；走出去戰略持續突破；AI應用場(chǎng)景加速落地；

　　投資要點(diǎn)：

　　維持“優(yōu)于大市”評級。我們認為，公司背靠山能集團并積極向外拓展其他市場(chǎng)領(lǐng)域，是業(yè)務(wù)增長(cháng)的基石。我們預計，公司2025-2027年營(yíng)業(yè)收入分別為16.42/19.47/22.68億元，同比增長(cháng)21.58%/18.52%/16.53%；歸母凈利潤1.26/1.66/2.13億元，同比增長(cháng)36.10%/31.37%/28.36%；EPS為0.19/0.24/0.31元(25-26原預測為0.19/0.25元)。參考可比公司，考慮背靠山能集團的市場(chǎng)優(yōu)勢，給予公司2025年動(dòng)態(tài)75倍PE，目標價(jià)13.96元(原為11.43元，2025年60倍PE，+22%)，維持“優(yōu)于大市”評級。

　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和ERP是增長(cháng)驅動(dòng)力。2024年，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.51億元，同比增長(cháng)18.35%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤9274.35萬(wàn)元，同比增長(cháng)50.11%。其中，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺產(chǎn)品大幅增長(cháng)了439.04%；ERP實(shí)施及運維服務(wù)也增長(cháng)了10.73%。2025年第一季，公司收入同比下降了20.55%。主要原因是公司2024年第一季度有2個(gè)大型項目完成竣工驗收，而2025年第一季度竣工驗收項目收入同比減少。

　　走出去，實(shí)現1到N突破。2024年，公司一批成熟產(chǎn)品成功實(shí)現“走出去”的突破。工業(yè)大模型規推廣至皖北煤電、華能煤業(yè)等30余家外部企業(yè)。智能洗選解決方案首次出海，承建ETT蒙古國輸煤和選煤廠(chǎng)EPC項目。業(yè)財一體化平臺、GIS云服務(wù)管理項目和數字集約化維檢系統等數智化系統成功拓展，加快滲透我國西南、西北市場(chǎng)。

　　基于盤(pán)古礦山大模型的AI應用場(chǎng)景加速落地。公司聚焦能源行業(yè)，解決行業(yè)痛點(diǎn)和難點(diǎn)。截至目前，已累計孵化120余類(lèi)成熟場(chǎng)景，覆蓋煤炭、化工、電力、鋼鐵、油氣等行業(yè)，并已完成自有L1大模型迭代升級，在70余家單位落地應用。2024年，公司簽訂AI業(yè)務(wù)合同金額達2.56億元。

　　風(fēng)險提示。煤礦行業(yè)景氣度下降；市場(chǎng)競爭加��；化工和新能源市場(chǎng)拓展不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券吳雨萌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.44%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利1.49億，根據現價(jià)換算的預測PE為51.14。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買(mǎi)入評級2家，增持評級1家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為13.96。