浦銀國際發(fā)布研報稱(chēng)，過(guò)去一月，外資凈流入港股市場(chǎng)約33.8億美元，被動(dòng)型資金凈流入加速，主動(dòng)型外資轉為凈流入0.8億美元，反映長(cháng)線(xiàn)基金開(kāi)始出現回流的傾向。7月，南向資金累計凈流入1,356.5億港元，日均成交額在港股占比為27.5%，較6月日均成交額的25.7%進(jìn)一步抬升。南向資金凈流入金融(多元金融、保險、銀行)、生物制藥等板塊規模較大，但汽車(chē)與零部件、電信服務(wù)、耐用消費品與服裝錄得凈流出較多。從個(gè)股上看，南向資金偏好優(yōu)質(zhì)高息股和成長(cháng)股。

　　浦銀國際主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　地緣政治風(fēng)險明顯緩和，全球主要股市均受外資青睞

　　過(guò)去一月(7月3日-7月30日)，地緣政治風(fēng)險明顯緩和，市場(chǎng)避險情緒大幅回落，全球資金重新配置風(fēng)險資產(chǎn)。美股仍是最受外資青睞的市場(chǎng)，錄得凈流入108.6億美元。外資轉為凈流入中國內地市場(chǎng)47.0億美元，為去年10月以來(lái)最大月度凈流入。不過(guò)，中國內地、日本、英國市場(chǎng)受到本土資金的較大減倉。從表現上看，凈流入較多的市場(chǎng)表現較佳，比如美股、中國市場(chǎng)(包括A股和港股)、法國、英國市場(chǎng)等，韓國市場(chǎng)也表現亮眼，但印度股市表現落后。

　　若賺錢(qián)效應上升，新興市場(chǎng)對全球資金吸引力有望上升

　　根據EPFR，過(guò)去一月，資金凈流入發(fā)達市場(chǎng)372.6億美元(可比同期：凈流入335.0億美元)。新興市場(chǎng)錄得凈流入0.8億美元(可比同期：凈流入0.7億美元)。我們預計，在全球市場(chǎng)波動(dòng)成為常態(tài)的背景下，資金對于分散配置的需求上升，且新興市場(chǎng)貨幣還受益于美元走弱，如果賺錢(qián)效應上升，對全球資金的吸引力有望增加。

　　外資轉為凈流入中國市場(chǎng)

　　根據EPFR，過(guò)去一月，外資轉為凈流入中國市場(chǎng)，主要由被動(dòng)型外資驅動(dòng)。期間共有47.0億美元外資凈流入中國市場(chǎng)(可比同期凈流出4.7億美元)，其中主動(dòng)基金凈流出12.8億美元，被動(dòng)基金凈流入59.8億美元。浦銀國際指出，外資對中國資產(chǎn)的興趣明顯提升。截至6月底，主動(dòng)型外資在中國股市的倉位仍然低于基準指數，若接下來(lái)市場(chǎng)情緒持續高漲，外資仍有較大的回流空間。由于信息科技和金融板塊被低配的程度較深，在資金回流時(shí)或受青睞。

　　本土資金凈流出中國市場(chǎng)明顯放緩

　　根據EPFR，過(guò)去一月，共有32.4億美元的國內資金凈流出中國股市，較可比同期明顯收窄，主要為被動(dòng)型資金。今年以來(lái)國內資金呈現明顯的“逆向投資”特征，在市場(chǎng)下跌時(shí)的集中增持：4月，國內資金凈流入282.9億美元，創(chuàng )下過(guò)去5年來(lái)最大月度凈流入記錄，推動(dòng)A股企穩；在市場(chǎng)狂熱時(shí)有序減持：2-3月，科技板塊因AI概念炒作出現非理性上漲，當時(shí)國內資金累計錄得凈流出210.9億美元，但并未對A股市場(chǎng)造成明顯波動(dòng)。7月呈現類(lèi)似的趨勢，上證綜指和恒指分別上漲了4.5%和3.1%。

　　主動(dòng)型外資轉為凈流入港股，南向資金凈流入加速

　　過(guò)去一月，外資凈流入港股市場(chǎng)約33.8億美元，被動(dòng)型資金凈流入加速，主動(dòng)型外資轉為凈流入0.8億美元，反映長(cháng)線(xiàn)基金開(kāi)始出現回流的傾向。7月，南向資金累計凈流入1,356.5億港元，日均成交額在港股占比為27.5%，較6月日均成交額的25.7%進(jìn)一步抬升。南向資金凈流入金融(多元金融、保險、銀行)、生物制藥等板塊規模較大，但汽車(chē)與零部件、電信服務(wù)、耐用消費品與服裝錄得凈流出較多。從個(gè)股上看，南向資金偏好優(yōu)質(zhì)高息股和成長(cháng)股。

　　投資風(fēng)險

　　政策刺激不及預期，地緣政治緊張局勢升級，流動(dòng)性趨緊。