方正證券發(fā)布研報稱(chēng)，港股近兩月的行情則略遜于A(yíng)股，恒指和恒科漲幅均低于全A。該行認為，港股在估值上具備充分的吸引力，人工智能、創(chuàng )新藥等品種有一定的代表性和稀缺性，南向資金和外資也有望持續流入，港股后市行情值得期待。

　　方正證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

　　近期A(yíng)股走勢喜人，6月23日以來(lái)全A指數上漲19.1%，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板等部分指數更是錄得30%+的漲幅。隨著(zhù)大盤(pán)的回暖，市場(chǎng)風(fēng)險偏好也持續提升，融資余額、換手率、成交額等多項指標均創(chuàng )階段新高(參見(jiàn)圖表1和2)。港股近兩月的行情則略遜于A(yíng)股，無(wú)論是恒指還是恒科，漲幅均低于全A(參見(jiàn)圖表3)。該行認為，港股后市行情值得期待，原因有如下幾點(diǎn)：

　　一是港股在估值上具備充分的吸引力。截至2025年8月22日，恒生指數的市盈率(TTM)為11.5x，大幅低于道瓊斯工業(yè)指數(31.6x)、標普500(28.6x)、英國富時(shí)100(20.3x)、日經(jīng)225(19.6x)等全球其他主要股票指數，恒生科技的估值(21.8x)也大幅低于納斯達克指數(41.2x)(參見(jiàn)圖表4)。

　　二是外資有望回流。港股的資金結構可以分為外資(國際中介機構)、港資(香港本地中介機構)和內資(中資中介機構和陸股通)。從資金流量上看，2020年以來(lái)國際中介機構整體呈凈流出態(tài)勢，且流出斜率在2024年后有所加大(參見(jiàn)圖表5)。隨著(zhù)美聯(lián)儲近期偏鴿派的表態(tài)以及中美關(guān)系的緩和，該行預計外資對港股的資金流量會(huì )有所改善。

　　三是南向資金有望持續流入。今年以來(lái)南向資金大幅流入港股，年度累計流入規模創(chuàng )近年新高。截至8月22日，南向資金年內累計流入金額已達到8910.9億元，大幅高于2021年以來(lái)的同期水平(參見(jiàn)圖表6)。此外，內地主動(dòng)權益基金對港股的配置比例也在不斷增加并創(chuàng )新高，截至2025年二季度，主動(dòng)權益基金的港股倉位已經(jīng)來(lái)到了19.9%(參見(jiàn)圖表7)。

　　四是港股具有一定的代表性和稀缺性。本輪A股行情具有鮮明的“科技�！碧卣�，行情主要圍繞AI、機器人等成長(cháng)品種展開(kāi)。港股中的人工智能、創(chuàng )新藥等品種本身不僅代表著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，且具有一定的稀缺性。另外，近期A(yíng)股電子、新能源等部分行業(yè)的龍頭公司紛紛表達了赴港二次上市的意向，部分企業(yè)已提交了招股說(shuō)明書(shū)。隨著(zhù)A股優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“登陸”，港股的資產(chǎn)質(zhì)量有望得到進(jìn)一步提升。

　　風(fēng)險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來(lái)、國際局勢大幅波動(dòng)。