8月29日，粉筆公布中期業(yè)績(jì)報告。2025年上半年，粉筆實(shí)現營(yíng)收14.92億元，凈利潤為2.27億元，經(jīng)調整凈利潤2.71億元。

　　2025年，粉筆持續深化“AI+職業(yè)教育”戰略，計劃通過(guò)加大人工智能等技術(shù)投入，提升教學(xué)效率與服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，推動(dòng)職業(yè)教育模式的創(chuàng )新迭代。

　　科技投入成果顯著(zhù)

　　 AI產(chǎn)品表現亮眼

　　報告期內，粉筆在自研垂域大模型基礎上，推出一系列開(kāi)創(chuàng )性智能教學(xué)產(chǎn)品，在行業(yè)內保持創(chuàng )新領(lǐng)先優(yōu)勢。2025年以來(lái)，在原有的粉筆AI老師、精品AI面試點(diǎn)評產(chǎn)品外，粉筆推出面向多種考試的AI刷題系統班、AI智能音箱等，AI產(chǎn)品線(xiàn)持續豐富。

　　 AI課程的成功驗證了其技術(shù)驅動(dòng)戰略的前瞻性。粉筆管理層此前表示，鑒于近期A(yíng)I產(chǎn)品的業(yè)務(wù)表現，對公司的發(fā)展前景持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。公告顯示，截至6月30日，粉筆AI刷題系統班已銷(xiāo)售約5萬(wàn)人次，收款約2000萬(wàn)元。公司內部數據顯示，AI產(chǎn)品的上線(xiàn)有效促進(jìn)了公司整體付費轉化效率的提升，顯示出AI產(chǎn)品對消費決策的積極影響。

　　整體來(lái)看，盡管目前AI產(chǎn)品對粉筆的收入貢獻仍處于早期階段，但已成為公司業(yè)務(wù)布局中極具潛力的新增長(cháng)點(diǎn)，未來(lái)有望逐步釋放價(jià)值。

　　2025年上半年，粉筆研發(fā)開(kāi)支達到1.08億元，研發(fā)投入持續保持穩健態(tài)勢。近期，粉筆宣布將其全部未動(dòng)用IPO募集資金6080萬(wàn)港元進(jìn)行重新分配，致力于提升教學(xué)效率與服務(wù)質(zhì)量。其中，1200萬(wàn)港元將投資于A(yíng)I垂直模型、技術(shù)研究開(kāi)發(fā)及AI產(chǎn)品商業(yè)化，同時(shí)4880萬(wàn)港元將投資于先進(jìn)AI相關(guān)的高端人才及基礎設施。

　　通過(guò)優(yōu)化研發(fā)資源配置，粉筆重點(diǎn)投向AI教育等前沿領(lǐng)域，在保持投入力度的同時(shí)，顯著(zhù)提升資金使用效率和研發(fā)產(chǎn)出質(zhì)量，AI迭代成果已經(jīng)投入多項產(chǎn)品應用當中。

　　值得注意的是，近年來(lái)，公司現金流狀況保持長(cháng)期穩健。截至報告期末，粉筆現金及現金等價(jià)物為9.74億元，為其持續擴大技術(shù)領(lǐng)先地位提供了重要支撐。

　　提升用戶(hù)使用體驗

　　差異化競爭優(yōu)勢凸顯

　　報告期內，粉筆平均月活用戶(hù)數上漲至930萬(wàn)人，用戶(hù)規模保持穩健增長(cháng)，截至2024年底，共有超過(guò)7274萬(wàn)注冊用戶(hù)，為業(yè)務(wù)拓展提供了可持續挖掘空間，規�；瘍�(yōu)勢持續釋放。

　　據了解，隨著(zhù)AI應用逐漸深入日常生活和學(xué)習場(chǎng)景，當前，教育科技領(lǐng)域正在經(jīng)歷從“互聯(lián)網(wǎng)+”向“AI+”的重要轉型，用戶(hù)使用習慣向AI靠攏。粉筆通過(guò)推出系列AI應用產(chǎn)品，在用戶(hù)需求轉變的關(guān)鍵窗口期率先建立起市場(chǎng)認知。

　　此外，粉筆核心用戶(hù)群體粘性不斷增強。公司龐大的用戶(hù)基礎能夠進(jìn)一步為AI模型持續優(yōu)化提供豐富的數據資產(chǎn)與應用反饋，逐步構建難以復制的數據壁壘，成為其區別于同業(yè)的關(guān)鍵優(yōu)勢。

　　粉筆正將先發(fā)優(yōu)勢轉化為持續競爭力。8月以來(lái)，粉筆AI產(chǎn)品線(xiàn)繼續擴充，AI智能音箱等產(chǎn)品先后上線(xiàn)，加速技術(shù)成果轉化與課程產(chǎn)品落地。

　　在面試領(lǐng)域，粉筆同樣基于上述AI垂類(lèi)模型推出AI面試點(diǎn)評功能，傳統面試培訓市場(chǎng)具備平均客單價(jià)高、學(xué)員付費意愿及練習需求強的特點(diǎn)，AI面試點(diǎn)評類(lèi)練習工具有望通過(guò)遠低于主流面試班產(chǎn)品的定價(jià)，以極具吸引力的性?xún)r(jià)比獲取市場(chǎng)份額；在筆試環(huán)節，粉筆正加緊布局和開(kāi)發(fā)筆試階段AI類(lèi)課程產(chǎn)品矩陣，計劃通過(guò)全新的AI大班課產(chǎn)品體系加速獲取市場(chǎng)份額。

　　粉筆創(chuàng )始人、CEO張小龍認為，一項技術(shù)能實(shí)現商業(yè)化，才能實(shí)現正向的循環(huán)。粉筆在半年報中表示，與技術(shù)能力幾乎同等重要的是迅速商業(yè)化的能力，運用AI技術(shù)切入市場(chǎng)，用市場(chǎng)檢驗產(chǎn)品，用付費用戶(hù)的真實(shí)反饋來(lái)修正產(chǎn)品并快速迭代，打造口碑。

　　 AI產(chǎn)品線(xiàn)擴張背后，一方面，驗證了其前期A(yíng)I業(yè)務(wù)商業(yè)化模式的可行性，通過(guò)精準的市場(chǎng)定位和創(chuàng )新的教學(xué)模式，粉筆AI課程已形成可持續的商業(yè)邏輯，為后續投入提供了堅實(shí)的信心基礎和資金支持；另一方面，快速上線(xiàn)的AI產(chǎn)品，進(jìn)一步證明粉筆已構建完整的AI技術(shù)中臺體系，能夠將核心AI能力快速賦能至其他產(chǎn)品當中，實(shí)現了從底層基礎模型研發(fā)到多產(chǎn)品線(xiàn)快速復用的技術(shù)閉環(huán)。

　　浙商證券（601878）認為，粉筆增長(cháng)邏輯正從線(xiàn)上培訓轉向AI應用驅動(dòng)，未來(lái)公司產(chǎn)品包括大班課、小班課、會(huì )員等有望陸續AI化，公司AI產(chǎn)品效果和業(yè)務(wù)拓展情況可能是影響估值提升的關(guān)鍵因素。