近日，維天運通(HK02482，股價(jià)0.77港元，市值10.73億港元，品牌名“路歌”)披露了2025年中期業(yè)績(jì)報告。今年上半年，路歌總收入約為30.3億元，較去年同期的32.6億元減少約7%，路歌在財報中解釋稱(chēng)，收入減少主要因貨運服務(wù)業(yè)務(wù)量下降。

　　營(yíng)收下降，路歌的盈利水平卻實(shí)現顯著(zhù)改善。財報顯示，路歌上半年經(jīng)調整凈利潤為2676.1萬(wàn)元，同比增長(cháng)7.04%；毛利為2.02億元，增幅15.7%，毛利率從5.35%提升至6.65%，創(chuàng )下近年中報新高。

　　對于毛利和毛利率提高的原因，路歌在財報中解釋?zhuān)�公司精選具有數字化合作價(jià)值的托運方客戶(hù)，以高質(zhì)量線(xiàn)上GTV(數字貨運平臺完成的線(xiàn)上運費結算總額)提升毛利及毛利率水平�！拔覀冎鸩较蚋鼜V泛的托運方客戶(hù)推廣數據服務(wù)，該服務(wù)的高毛利率特性有效驅動(dòng)了本集團的毛利及毛利率的增長(cháng)�！甭犯璞硎�。

　　近兩年來(lái)，數字貨運行業(yè)競爭持續激烈。在行業(yè)監管趨嚴、市場(chǎng)競爭加劇的背景下，路歌提到，公司將以智能調度為核心，借力AI(人工智能)助手“婷姐”重構運輸管理流程，深耕一線(xiàn)數據資源，拓展數據服務(wù)的深度與廣度，構建數據驅動(dòng)的新商業(yè)模式。

　　押注AI和大模型，路歌能在數字貨運競爭中突出重圍嗎？

　　營(yíng)業(yè)成本下降

　　財報顯示，公司的收入主要來(lái)自數字貨運業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)提供貨運服務(wù)和貨運平臺服務(wù)。

　　從業(yè)務(wù)細分來(lái)看，路歌上半年貨運服務(wù)線(xiàn)上GTV約31億元，貨運平臺服務(wù)線(xiàn)上GTV達148億元，兩者共同支撐起平臺整體179億元的線(xiàn)上GTV規模。財報顯示，路歌平臺上的核心托運方年度留存率達到91.2%，可見(jiàn)其在存量客戶(hù)維護上具備較強競爭力，不過(guò)在增量市場(chǎng)拓展上仍面臨頭部平臺擠壓。

　　此外，在C端司機生態(tài)建設上，維天運通的“卡友地帶”仍保持較強競爭力。

　　財報顯示，截至2025年6月30日，卡友地帶注冊用戶(hù)超350萬(wàn)人，在298個(gè)城市設立線(xiàn)下分部，由司機自主運營(yíng)、平臺協(xié)助管理；2025年上半年，從卡友地帶轉化至數字貨運平臺的司機達18.22萬(wàn)人(同比增加6.9%)，轉化比例從21.7%提升至22.4%。

　　財報顯示，路歌的盈利水平實(shí)現改善。上半年，路歌毛利從2024年同期的1.74億元增至2.02億元，增幅15.7%，毛利率從5.35%提升至6.65%，創(chuàng )下近年中報新高。報告期內，公司營(yíng)業(yè)成本約28.29億元，同比下降8.3%，降幅超過(guò)營(yíng)收降幅，主要因貨運服務(wù)業(yè)務(wù)量減少導致司機運費支出下降。

　　毛利率的提升，既是成本管控的結果，也體現出業(yè)務(wù)結構優(yōu)化的成效。財報顯示，公司通過(guò)“精選數字化合作價(jià)值高的托運方客戶(hù)”和“推廣高毛利數據服務(wù)”兩大舉措，推動(dòng)盈利水平升級。

　　值得一提的是，路歌上半年研發(fā)投入同比增加16.4%至4540萬(wàn)元，銷(xiāo)售費用同比減少13.7%至3730萬(wàn)元。財報同時(shí)披露，截至2025年6月30日，路歌的現金及現金等價(jià)物約為3.7億元，主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)所得。

　　“突圍”數字貨運

　　近兩年來(lái)，從“小黑板”(早期貨運行業(yè)依賴(lài)人工記錄運單信息)到數字化，網(wǎng)絡(luò )貨運平臺在物流數字化過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。而如今隨著(zhù)大模型等新技術(shù)出現，如何使用AI、大模型等技術(shù)繼續改變物流行業(yè)，也是擺在數字貨運平臺面前的重要問(wèn)題。

　　路歌也在財報中提到了將進(jìn)一步押注AI和大模型。2025年6月，公司旗下好運寶App上線(xiàn)“找婷姐(路歌AI數字人)”服務(wù)，司機可通過(guò)首頁(yè)對話(huà)框完成履約操作，實(shí)現從“被動(dòng)查菜單”到“主動(dòng)獲服務(wù)”的交互升級；今年上半年，路歌AI數字人“婷姐”已覆蓋集團全部物流項目，在司機運營(yíng)管理中實(shí)現76%的人力成本節約，同時(shí)通過(guò)高頻互動(dòng)獲取“第一現場(chǎng)數據”，提升對托運方的數據輸出價(jià)值。

　　從行業(yè)技術(shù)應用節奏來(lái)看，AI在數字貨運領(lǐng)域的落地仍處于“初步滲透期”。頭部平臺如滿(mǎn)幫已推出智能調度、路徑優(yōu)化等AI功能，但多聚焦于“交易匹配”環(huán)節；而維天運通的“婷姐”則進(jìn)一步延伸至“運營(yíng)管理全鏈路”，涵蓋司機履約引導、托運方?jīng)Q策支持等場(chǎng)景，這種“端到端”的AI應用模式具備一定的差異化。

　　路歌在財報中提到，未來(lái)“婷姐”將全面接管運輸管理場(chǎng)景�；�于對貨運第一現場(chǎng)數據的深度學(xué)習與行為模仿，“婷姐”作為托運方智能工作助理直接參與到運輸管理場(chǎng)景中，培養托運方自主可控的運力管理能力并幫助其建成私域運力池。

　　此外，路歌還在財報中特別提到了數字貨運行業(yè)政策層面的變化。2025年6月，《互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)涉稅信息報送規定》的出臺，成為數字貨運行業(yè)的重要轉折點(diǎn)——政策要求互聯(lián)網(wǎng)平臺向稅務(wù)機關(guān)報送經(jīng)營(yíng)者身份、收入等涉稅數據，標志著(zhù)行業(yè)從“粗放發(fā)展”進(jìn)入“合規化、穿透式監管”新階段。

　　路歌在財報中提到，這一政策將推動(dòng)行業(yè)兩大變化：一是低效產(chǎn)能出清，部分缺乏數字化能力、合規資質(zhì)的小型平臺將被淘汰；二是競爭焦點(diǎn)轉移，從“價(jià)格戰”轉向“數字化能力、數據積累、合規運營(yíng)”的綜合比拼。

　　對于整個(gè)數字貨運行業(yè)而言，2025年既是合規轉型的一年，也是頭部平臺密集布局和應用AI的一年。未來(lái)，能夠在合規框架下持續投入研發(fā)，將AI技術(shù)與物流場(chǎng)景深度融合，并真正為托運方降本增效、為司機創(chuàng )造價(jià)值的企業(yè)，才能在行業(yè)變革中占據主動(dòng)。