老鋪黃金(06181.HK)本周發(fā)布2025年預(yù)盈公告，銷售業(yè)績預(yù)計(jì)達(dá)310億元—320億元，經(jīng)調(diào)凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)50億元—51億元，延續(xù)了2倍以上的增速。在奢侈品市場整體承壓下，如此成績單超出市場普遍預(yù)期，引發(fā)國際大行集體上調(diào)目標(biāo)價(jià)。

　　野村直接看高至1171港元，高盛、花旗也分別給出1168和1162港元，距離當(dāng)前股價(jià)至少有70%的上漲空間。

　　過去一年，投資者擔(dān)心金價(jià)上漲會稀釋老鋪的毛利率。但花旗認(rèn)為市場過度擔(dān)憂了，公司“通過良好的價(jià)格折扣管理、定價(jià)策略和庫存采購，有效化解了壓力”。高盛和杰富瑞都注意到經(jīng)營杠桿強(qiáng)勁抵消了成本壓力，這意味著老鋪的規(guī)模擴(kuò)張已形成邊際利潤優(yōu)勢，展現(xiàn)出成熟品牌的財(cái)務(wù)韌性。

　　野村證券的洞見更為深入，野村把老鋪逆勢增長背后的“四大引擎”總結(jié)為：核心商圈精準(zhǔn)擴(kuò)張；以國際大牌標(biāo)準(zhǔn)升級店鋪；深刻洞察高端客戶審美，以及難以撼動(dòng)的“奢侈品護(hù)城河”。

　　近期，國際頂級機(jī)構(gòu)羅斯柴爾德發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，“我們此前過于保守了”。去年12月他預(yù)測老鋪將在2025年超越歷峰集團(tuán)珠寶業(yè)務(wù)在華營收，近日實(shí)地考察后進(jìn)一步修正：這一預(yù)測“無論在時(shí)間點(diǎn)還是當(dāng)前差距上都過于保守了”。

　　報(bào)告指出：“老鋪黃金已被證明具有顯著的顛覆性。將古法工藝與奢華、引領(lǐng)時(shí)尚的風(fēng)格相融合，這是其他品牌從未實(shí)現(xiàn)的。”

　　不得不說，從花旗、高盛、杰富瑞看到的“管理經(jīng)營能力”，再到野村洞察的“奢侈品定位”和羅斯柴爾德的“顛覆性”判斷，這些視角共同指向一個(gè)結(jié)論：老鋪已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“國際珠寶”品牌的關(guān)鍵一躍，其價(jià)值始于顛覆奢侈品過去的商業(yè)邏輯，老鋪黃金用黃金和文化構(gòu)建了全新的價(jià)值消費(fèi)體系，滿足和提升了消費(fèi)者更多更高層次對于文化、工藝、審美以及產(chǎn)品真實(shí)價(jià)值的消費(fèi)需求。