3月12日，理想汽車發(fā)布了2025年財報：營收1123億元，連續(xù)三年盈利，凈利潤11億。在部分投資者眼中，如果用汽車制造業(yè)的尺子量，它不夠“豐厚”；如果用科技公司的放大鏡看，它賬上靜靜地躺著驚人的1012億現(xiàn)金。

　　在中國科技公司的牌桌上，理想汽車一直是個“異類”。過去，它是唯一能連續(xù)盈利的新勢力，被看作“最會過日子的車企”。如今，它卻把賺來的錢，拿出50%以上投入了一場AI豪賭——自研芯片、重倉大模型、孵化機器人項目……

　　理想2025年的這份財報，就像一張“雙面鏡”，一面映出制造業(yè)的穩(wěn)健，另一面則投射出科技公司的狂想。理想究竟在下一盤怎樣的棋？答案藏在五個問題里。

　　為何敢說“連續(xù)三年盈利”？

　　2025年，理想汽車凈利潤11億元……如果外界只看這個單一指標，可能會覺得凈利潤規(guī)模與營收不匹配。

　　但若把視角拉寬，會發(fā)現(xiàn)幾個耐人尋味的細節(jié)：這是理想連續(xù)第三年實現(xiàn)盈利，理想也是國內(nèi)唯一連續(xù)三年營收破千億、連續(xù)三年實現(xiàn)盈利的新勢力車企。更重要的是，截至2025年末，理想的現(xiàn)金儲備高達1012億元——這個數(shù)字，在所有中國車企中處于第一梯隊。

　　在戰(zhàn)略投入期，理想依然保持盈利能力。這句話，是理解這份“反差”財報的關鍵。所謂“戰(zhàn)略投入期”，在數(shù)字上體現(xiàn)為113億元的全年研發(fā)投入，創(chuàng)下歷史新高，平均每月近10億元，其中AI相關投入占比50%。

　　AI相關投入為什么這么高？理想重估了自身定位，不再把自己僅僅看作一家汽車制造企業(yè)，而是更看作一個正向“具身智能”進化的科技實體。在這個邏輯下，11億元的凈利潤是在大規(guī)模轉型投入的同時，依然能夠保持財務健康的表征。

　　1012億元現(xiàn)金儲備為這種重估提供了支撐。在新能源汽車價格戰(zhàn)持續(xù)、技術競賽加劇的當下，現(xiàn)金意味著戰(zhàn)略選擇的自由度。它可以支撐自研芯片的量產(chǎn)上車，可以覆蓋線控底盤的技術攻關，也可以為AI眼鏡、人形機器人等新業(yè)務的“創(chuàng)業(yè)公司式孵化”提供試錯空間。

　　在業(yè)績會上，理想汽車董事長兼CEO李想對此有清晰的定位：“在具身智能的垂直技術整合上，我們會100% 投入。我們認為具身智能在整體的系統(tǒng)性技術上是具備共性的，包含了端側的推理芯片，不同的模型和操作系統(tǒng)，還有背后數(shù)據(jù)和訓練體系等。這是我們會全力以赴去投入的，我們認為這是所有具身智能最重要的基礎�！�

　　這或許解釋了為什么理想的財報呈現(xiàn)出這樣一種“反差”：營收規(guī)模領先，但凈利潤并不“暴利”，研發(fā)投入巨大，但現(xiàn)金儲備依然豐厚。這不是一家追求短期利潤最大化的傳統(tǒng)制造企業(yè)的常規(guī)樣子，而是一家正在完成技術代際躍遷的科技公司，在轉型期的典型特征。

　　錢去哪了？一半投向了看不見的AI

　　談及2025年理想汽車的研發(fā)投入，理想汽車首席財務官李鐵在業(yè)績會上表示：“我們認為汽車和AI并不是獨立的關系，我們研發(fā)投入的核心是構建AI能力，使之結合進現(xiàn)有的業(yè)務模式中。在我們現(xiàn)有業(yè)務模式中，所有研發(fā)投入都是一體的，AI研發(fā)并非一個獨立出來的業(yè)務單元�！�

　　這種“結合”最直接的體現(xiàn)，是一顆即將量產(chǎn)的理想自研芯片——馬赫100。馬赫100將于今年二季度正式量產(chǎn)上車，單顆馬赫100實際運行VLA大模型時的有效算力是英偉達Thor-U的三倍，能全面提升智能輔助駕駛安全性和流暢度。

　　理想汽車CTO 謝炎在業(yè)績會上透露了馬赫100的設計思想：“在相同硅片面積下，馬赫100能提供更高的有效算力，從而為VLA算法帶來更大的設計空間。例如，我們可以部署參數(shù)規(guī)模達到上一代6倍、計算量提升10倍的VLA模型，同時仍然實現(xiàn)更高的運行幀率和更快的推理速度�！�

　　更重要的是，這是一次全棧自研。芯片、編譯器、操作系統(tǒng)、基座模型的全棧自研，使理想汽車具備從底層定制AI算力的能力，構建起市場難以復制的技術壁壘。

　　謝炎用了一個類比來解釋這種布局的戰(zhàn)略意圖：“2022年啟動芯片自研時，我們就判斷從2025年開始，行業(yè)會進入模型、芯片、操作系統(tǒng)垂直整合設計獲取競爭力優(yōu)勢的時代。我們認為，芯片、操作系統(tǒng)和軟硬件生態(tài)的差距，最終將類似蘋果和安卓的差距�！�

　　馬赫100與星環(huán)OS及線控系統(tǒng)的深度協(xié)同，正在帶來實際的產(chǎn)品提升。據(jù)謝炎介紹，這種整合使自動駕駛計算、前后處理與執(zhí)行控制之間的通信銜接更加高效，顯著縮短從傳感器光子輸入到車輛執(zhí)行輸出的整體延時。

　　除了性能提升，謝炎還透露，馬赫100帶來顯著的成本優(yōu)勢，單顆芯片的BOM成本大幅低于外購方案。

　　這套技術底座的價值，已經(jīng)開始向外溢出。2025年12月發(fā)布的理想AI眼鏡Livis，正是這套AI技術向消費終端遷移的首次驗證。它證明了理想在具身智能汽車上構建的技術底座，具備跨產(chǎn)品復用的能力。

　　“我們預計今年的研發(fā)費用仍保持在120億元左右的水平，其中AI相關研發(fā)投入占比一半左右。”李鐵說。

　　汽車VS AI公司，理想為何算第三條路？

　　在中國新能源汽車的牌桌上，玩家們正被迅速歸類。一邊是傳統(tǒng)車企和新勢力，大多在盈虧線上掙扎，鮮有持續(xù)盈利者；另一邊是AI科技公司，靠融資燒錢追逐AGI，商業(yè)化落地遙遙無期。

　　理想汽車2025年的財報，展示了一種難以歸類的“中間態(tài)”，它同時具備了制造業(yè)的穩(wěn)健和科技公司的想象空間。

　　對比汽車公司，價格戰(zhàn)吞噬利潤，研發(fā)投入持續(xù)增加，大量企業(yè)在虧損泥潭中掙扎，即便大眾、豐田這樣的跨國巨頭，也需要面對減利、降本、裁員等一系列痛苦的課題。

　　理想在2025年的戰(zhàn)略投入期守住了盈利底線，簡單來說，就是造血功能沒有中斷。更關鍵的是，理想的盈利并非以犧牲未來為代價，這種“邊盈利邊高投入”的模式，在汽車行業(yè)很罕見。

　　對比AI公司則是另一番景象。大模型創(chuàng)業(yè)公司動輒融資數(shù)億美元，但商業(yè)化路徑模糊，絕大多數(shù)處于持續(xù)“燒錢”狀態(tài)。即便是頭部AI公司，也難逃“投入巨大、產(chǎn)出遙遠”的困境。

　　理想汽車的不同之處在于：它有清晰的變現(xiàn)路徑——賣車。按照官方說法，理想i6產(chǎn)能瓶頸已突破，3月月產(chǎn)能將達2萬輛，純電車型占比持續(xù)提升；增程+純電雙輪驅動格局正式成型。

　　汽車之外，理想在向其他領域拓展時，沒有采取“盲目燒錢”的方式。對于AI眼鏡、人形機器人等新領域，李想的策略很明確：“在真正的商業(yè)和產(chǎn)品落地方面，我們會小心翼翼，不斷地進行探索。在向更多的領域探索拓展時，我們會以創(chuàng)業(yè)公司的方式來啟動，包括AI眼鏡，機器人項目等。我們要避免像大公司花錢大手大腳的方式，而是選擇真正的以創(chuàng)業(yè)公司、創(chuàng)業(yè)團隊的方式去孵化產(chǎn)品�！�

　　理想走的路，本質(zhì)上是將汽車業(yè)務的造血能力與AI技術的長期投入結合，形成一種自循環(huán)的進化模式，賣車產(chǎn)生現(xiàn)金流，現(xiàn)金流支撐研發(fā)，研發(fā)構建技術壁壘，技術壁壘反哺產(chǎn)品力，產(chǎn)品力推動銷量增長。

　　在資本市場上，如果把理想看作汽車制造企業(yè)，市場關注的是銷量、利潤率、單車盈利；如果把理想看作AI科技公司，市場愿意為技術壁壘、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、未來空間支付溢價。而理想既有連續(xù)三年盈利的制造業(yè)“穩(wěn)健”，也有千億現(xiàn)金儲備支撐下的AI“高成長期權”。

　　AI如何幫理想重構“人”與“組織”？

　　李想說：“對理想汽車而言，AI主要涉及兩個方面，一是創(chuàng)造AI，二是如何使用AI：創(chuàng)造AI就是為產(chǎn)品賦予生命，使用AI是提升工作效率。”

　　回顧理想過去一年的組織變革，可以發(fā)現(xiàn)一條清晰的進化主線：從傳統(tǒng)的層級管理，轉向平臺化的賦能型組織。

　　1月，理想汽車完成了一次內(nèi)部人士看來“有些抽象”的組織調(diào)整。研發(fā)團隊不再按傳統(tǒng)的軟硬件功能劃分部門，而是按照一套全新的邏輯重新組合——李想稱之為“按照創(chuàng)造數(shù)字人和硅基人的方式來組織”。

　　在這次調(diào)整中，理想將研發(fā)體系重構為四大板塊：臟器系統(tǒng)、腦系統(tǒng)、軟件本體、硬件本體。這場組織變革的底層邏輯，用李想的話就是：“造產(chǎn)品就是在造人�！�

　　在研發(fā)端，理想通過涵蓋芯片（類比心臟）、數(shù)據(jù)集（類比肺）、操作系統(tǒng)（類比神經(jīng)）的架構重構，打破了過去軟硬件之間的部門墻，讓不同領域的專家真正坐在一起協(xié)作。

　　調(diào)整的效果很快顯現(xiàn)。“最近大家都發(fā)現(xiàn)工作效率變得更高了。智駕模型的訓練效率從過去兩周迭代一次，變成了一天迭代一次�！崩钕胝f。

　　這套新的組織邏輯的背后，是理想對AI時代企業(yè)形態(tài)的重新思考。李想對此的總結是：“AI正在逆轉公司規(guī)模擴大帶來的信息流轉與決策效率的下滑。通過引入Agent的協(xié)同工作，我們的迭代與進化速度開始重現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公司的高效敏捷，這一變化在今年的日常運營中已初步體現(xiàn)�？梢哉f，AI不僅帶來了生產(chǎn)工具的革新，更催生了更具活力的組織形態(tài)�！�

　　當企業(yè)規(guī)模擴大成為效率的敵人時，AI和組織變革共同構成了理想的應對方案。前者是工具層面的賦能，后者是機制層面的重構。兩者疊加，讓這家已擁有數(shù)萬員工的公司，依然能夠保持創(chuàng)業(yè)公司的進化速度。

　　L9 Livis如何定義“具身智能旗艦”？

　　今年第二季度，全新一代理想L9和理想L9 Livis將迎來上市。理想L9 Livis，在理想的內(nèi)部定義中，它被稱為“基于具身智能邏輯全新定義的旗艦SUV，將帶來用戶體驗上的代際突破”。

　　這個略顯拗口的定位背后，是理想汽車過去三年數(shù)百億元研發(fā)投入的首次全面兌現(xiàn)。從感知、決策到執(zhí)行，全新一代理想L9 Livis在三個維度上完成了一次技術重構。

　　“無論是自動駕駛還是具身智能，本質(zhì)上最大的挑戰(zhàn)是通過看視頻進行訓練和學習，以及通過看視頻進行對車輛控制。本質(zhì)上，這套技術體系并不是真正地理解物理世界，而是在模仿學習�！崩钕胝f。

　　全新一代理想L9 Livis試圖打破這一局限，它將突破“2D攝像頭+激光雷達”方案，升級到3D ViT，真正地像人一樣去感知和理解物理世界，而不只是通過看視頻的方式。

　　李想解釋這一突破的意義：“這要求我們從視頻編碼器到整個模型的研發(fā)，以及為編碼器和模型提供強有力計算，也就是芯片層面，進行聯(lián)合設計和突破。無論是自動駕駛還是具身智能，我認為今年會發(fā)生一次全球范圍的重大突破�！�

　　伴隨這一突破而來的，是VLA模型將變成真正的“VLA”——其中的“Language”不再只是為了識別物體，而是會真正像人一樣對物理世界進行理解和思考。

　　搭載馬赫100的理想L9 Livis，其算力冗余也為未來的進化預留了空間。謝炎說：“更高的本地算力，也讓我們有機會在自動駕駛之外提供更豐富的智能化能力，使汽車更加接近一個機器人形態(tài)。相關能力將率先在L9上體現(xiàn)，并在未來持續(xù)擴展。”

　　如果說感知和大腦決定了車輛“看”得有多清、“想”得有多快，那么本體則決定了它“動”得有多準。

　　全新一代理想L9 Livis搭載了全球首個“完全體”全線控底盤，包含線控轉向、四輪轉向與全球首個全電控機械制動（EMB）。按照官方說法，這是全球首次在60萬元以內(nèi)配備800V全主動懸架，實現(xiàn)頂級操控與駕駛樂趣。

　　李想解釋這套系統(tǒng)的意義：“這使得車輛的響應速度和安全性遠超傳統(tǒng)汽車。車輛不再通過傳統(tǒng)MCU間傳輸進行控制，而是可以通過模型向控制系統(tǒng)直接輸出�！�

　　在傳統(tǒng)汽車上，駕駛者的意圖通過機械或電子信號傳遞給執(zhí)行機構，車輛是被動的工具。而在全新L9 Livis上，大模型可以直接通過MCP對所有的執(zhí)行器進行控制，車輛不再是工具，而是一個可以主動響應的智能體。

　　李想對理想L9 Livis的定位是清晰的：“全新一代理想L9 Livis從感知、決策到執(zhí)行三個維度完成了技術重構�！边@不是一款簡單的換代產(chǎn)品，而是理想從汽車企業(yè)向具身智能企業(yè)轉型后的首個完整作品。