又一家證券交易所，考慮延長(cháng)股票交易時(shí)間。

　　近日，倫敦證券交易所集團（LSEG）正在權衡是否推出24小時(shí)交易，以應對小投資者日益增長(cháng)的需求。近兩年，已有多國的主流證券交易所考慮延長(cháng)交易時(shí)間。

　　受訪(fǎng)分析人士認為，全球主要交易所紛紛延長(cháng)交易時(shí)間，有利于奪取上市資產(chǎn)的跨時(shí)區定價(jià)權，核心在于全球化競爭與市場(chǎng)需求雙重驅動(dòng)。

　　針對A股會(huì )否延長(cháng)交易時(shí)間，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為，延長(cháng)有利于提升A股市場(chǎng)的國際競爭力，其可行性存在，需審慎推進(jìn)，可采取漸進(jìn)策略，優(yōu)先解決技術(shù)與監管協(xié)同問(wèn)題。

　　與此同時(shí)，交易時(shí)間延長(cháng)是資本市場(chǎng)全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實(shí)力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構提供契機。

　　奪取跨時(shí)區定價(jià)權

　　據英國《金融時(shí)報》報道，倫敦證券交易所集團正在權衡是否推出24小時(shí)交易，包括所需技術(shù)以及監管方面的影響，以應對小投資者日益增長(cháng)的需求。

　　目前，已有多國的主流證券交易所考慮延長(cháng)交易時(shí)間。

　　今年5月，印尼《雅加達環(huán)球報》報道稱(chēng)，印尼證券交易所（IDX）正在考慮延長(cháng)交易時(shí)間，旨在為投資者提供更大的靈活性并提高流動(dòng)性，而不必增加更多的交易日。

　　近幾個(gè)月，紐約證券交易所、納斯達克交易所和芝加哥期權交易所紛紛向美國證券交易委員會(huì )（SEC）申請延長(cháng)交易時(shí)間。這幾家交易所合計約占美國所有場(chǎng)內股票交易的五分之二左右。

　　2024年11月5日，東京證券交易所開(kāi)始將交易結束時(shí)間延長(cháng)30分鐘，收盤(pán)時(shí)間從當地時(shí)間下午3點(diǎn)延長(cháng)到下午3點(diǎn)半。這是東京證券交易所自1954年以來(lái)，時(shí)隔70年延長(cháng)交易結束時(shí)間。此次調整過(guò)后，東京證券交易所全天的交易時(shí)間達到5.5小時(shí)。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，全球主要交易所紛紛延長(cháng)交易時(shí)間，其核心原因在于全球化競爭與市場(chǎng)需求的雙重驅動(dòng)。

　　一方面，跨時(shí)區交易需求激增。倫敦、紐約、東京等交易所延長(cháng)交易時(shí)間，旨在覆蓋亞太、歐美不同時(shí)區投資者，增強市場(chǎng)流動(dòng)性與國際競爭力。

　　另一方面，高頻交易、算法交易等技術(shù)普及，使全天候交易從“物理可能”變?yōu)椤吧虡I(yè)必要”。例如，機構投資者需捕捉全球市場(chǎng)的波動(dòng)差異，散戶(hù)亦可通過(guò)智能投顧參與“碎片化”的交易窗口，交易時(shí)間延長(cháng)實(shí)質(zhì)是資本效率的再升級。

　　泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，交易所延長(cháng)交易時(shí)間，有利于奪取上市資產(chǎn)的跨時(shí)區定價(jià)權。同時(shí)，有利于吸引高頻量化交易，提升市場(chǎng)競爭力和占有率。另外，這也是應對衍生品市場(chǎng)激烈競爭的必然選擇。

　　提升A股全球競爭力

　　伴隨全球主要交易所紛紛延長(cháng)交易時(shí)間，“A股市場(chǎng)會(huì )否延長(cháng)交易時(shí)間”的話(huà)題也引發(fā)討論。

　　目前，滬深交易所交易時(shí)長(cháng)為4小時(shí)，港交所交易時(shí)長(cháng)為5.5小時(shí)。

　　早在2023年8月18日，證監會(huì )有關(guān)負責人就“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”答記者問(wèn)時(shí)指出，優(yōu)化完善交易機制，提升交易便利性。研究適當延長(cháng)A股市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿(mǎn)足投資交易需求。

　　在韓瑋看來(lái)，A股延長(cháng)交易時(shí)間，有利于提升A股在國際主流指數中的權重，有利于提升A股市場(chǎng)的國際競爭力，有利于提升滬深兩市的國際金融中心地位。目前，A股的交易時(shí)間相較于國際其他主要交易所而言相對較短，交易時(shí)長(cháng)仍有較大的提升空間。然而，隨著(zhù)交易時(shí)間的延長(cháng)，監管成本則會(huì )大幅提升，投資者保護工作將面臨更大的挑戰。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，A股延長(cháng)交易時(shí)間具備一定可行性。天使投資人、資深人工智能專(zhuān)家郭濤在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，可行性存在，需審慎推進(jìn)，優(yōu)先解決技術(shù)與監管協(xié)同問(wèn)題：

　　一是技術(shù)層面，A股電子化交易系統穩定性較高，券商經(jīng)擴容和技術(shù)升級，應對延長(cháng)交易的系統壓力可控，僅需配套升級清算和風(fēng)控模塊。

　　二是市場(chǎng)層面，量化交易和跨境資金流動(dòng)需求迫切，延長(cháng)時(shí)間可覆蓋更多國際投資者活躍時(shí)段，提升A股全球競爭力，但散戶(hù)占比高（約90%）可能加劇非專(zhuān)業(yè)投資者疲勞，需平衡便利性與參與成本。

　　三是監管方面，延長(cháng)交易或放大價(jià)格波動(dòng)，需強化實(shí)時(shí)監控與異常交易處置能力。同時(shí)，T+1交收制度與長(cháng)交易時(shí)段的匹配度有待優(yōu)化，以規避結算風(fēng)險。參考東京交易所、紐交所等國際經(jīng)驗，延長(cháng)時(shí)間可提升流動(dòng)性與國際接軌程度，但需兼顧國內市場(chǎng)特殊性。

　　催生多元業(yè)務(wù)場(chǎng)景

　　綜合各方情況來(lái)看，A股延長(cháng)交易時(shí)間，或將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

　　A股延長(cháng)交易時(shí)間可采取漸進(jìn)策略。郭濤從三個(gè)方面闡述：短期優(yōu)化現有時(shí)段，將午間休市縮短至1小時(shí)（當前2小時(shí)），合并集合競價(jià)與連續交易時(shí)段，提升資金使用效率。

　　中期分步延長(cháng)交易時(shí)段，早盤(pán)提前至9:00開(kāi)盤(pán)（匹配港股節奏），尾盤(pán)延后至16:00收盤(pán)，使總時(shí)長(cháng)增至5.5小時(shí)，增強境內外聯(lián)動(dòng)。

　　長(cháng)期分板塊試點(diǎn)“夜盤(pán)交易”，如科創(chuàng )板增設17:00—19:00時(shí)段，積累經(jīng)驗后全面推行，最終實(shí)現與港股交易時(shí)段全覆蓋，并推動(dòng)T+0制度落地以降低結算風(fēng)險。

　　“需同步升級清算系統，引入動(dòng)態(tài)熔斷機制，加強異常交易監測，聯(lián)合港交所協(xié)調交易時(shí)間，避免滬港通套利時(shí)差漏洞�！惫鶟�說(shuō)。

　　作為股市核心中介方，券商也需要面對延長(cháng)交易時(shí)間所帶來(lái)的潛在影響。

　　對于券商來(lái)說(shuō)，延長(cháng)交易時(shí)間是“雙刃劍”。田利輝指出，利好在于擴大交易窗口可吸引國際資金流入，增加傭金收入和市場(chǎng)份額，尤其高頻策略投資者獲益顯著(zhù)。但挑戰同樣突出，人力排班、系統監控帶來(lái)運營(yíng)成本上升，非主流交易時(shí)段流動(dòng)性不足加劇風(fēng)險管理壓力，而且機構不得不投入大量資源進(jìn)行技術(shù)升級以匹配全天候服務(wù)。

　　交易時(shí)間延長(cháng)是資本市場(chǎng)全球化、智能化的必然選擇，既考驗券商的“硬實(shí)力”，也為證券行業(yè)洗牌與生態(tài)重構提供契機。

　　田利輝表示，對于券商而言，短期是陣痛：券商需投入資金升級交易系統、風(fēng)控模型及客戶(hù)服務(wù)，人力成本與技術(shù)維護壓力陡增。中期是分化：頭部券商或借機強化“全天候服務(wù)能力”，中小券商若資源不足，可能被邊緣化。長(cháng)期則是機遇：交易時(shí)間延長(cháng)將催生新業(yè)務(wù)場(chǎng)景，如跨境做市、衍生品套利等，倒逼券商從“通道中介”轉變?yōu)椤熬C合服務(wù)商”。

　　此外，記者采訪(fǎng)獲悉，一旦股市延長(cháng)交易時(shí)間，投資者教育與風(fēng)險管理能力將成為關(guān)鍵競爭壁壘，券商需在效率與合規間精準平衡。