歐股牛氣何來(lái)？四大主題解碼漲勢
歐洲股市再次逼近歷史高點(diǎn)，似乎已擺脫緊張貿易談判和匯率逆風(fēng)的影響，市場(chǎng)波動(dòng)性顯著(zhù)下降。而在等待下一個(gè)重大催化劑出現之際，投資者正圍繞四大關(guān)鍵主題展開(kāi)布局。
斯托克歐洲600指數指數今年迄今上漲8.4%，略高于標普500指數8.2%的漲幅，此前該指數創(chuàng )下十年來(lái)最強勁的第一季度相對表現。
盡管上周末歐盟與美國達成15%關(guān)稅的框架協(xié)議，但市場(chǎng)對雙方避免貿易戰的樂(lè )觀(guān)情緒已持續發(fā)酵多時(shí)。當前經(jīng)濟數據顯示歐洲經(jīng)濟仍具韌性，投資者正密切關(guān)注歐洲股市暗流涌動(dòng)的四大主題。
1) 出口型企業(yè)遜色于內需導向板塊
歐元走強導致歐元區內需股與出口股表現分化。2025年歐元兌美元升值13.4%，侵蝕出口企業(yè)利潤，汽車(chē)和耐用消費品等貿易敏感板塊表現低迷，而銀行、公用事業(yè)等內需板塊則強勢上漲。
雖然美日貿易協(xié)定推動(dòng)斯托克汽車(chē)指數上周上漲3%，但年內仍下跌1%，與銀行業(yè)35%和公用事業(yè)15%的漲幅形成鮮明對比。分析師持續下調歐洲2025年整體盈利預期，但細分來(lái)看，歐元區出口企業(yè)盈利預期的下調速度明顯快于內需企業(yè)。
摩根大通建議客戶(hù)在非美投資組合中繼續超配內需股，巴克萊則警告當前配置差距已達極端水平，反轉風(fēng)險正在上升。貝萊德EMEA地區股票投資主管Helen Jewell指出，部分出口導向的奢侈品和半導體板塊已現投資機會(huì )。
Jewell表示：“如果關(guān)稅問(wèn)題得到某種解決，且美元匯率趨于穩定，我認為這些股票將開(kāi)始表現良好，這可能成為歐洲股市上漲的第二波動(dòng)力�！�
2) 德國財政刺激的輻射效應
德國打破數十年財政保守傳統推出大規模支出計劃，為歐洲市場(chǎng)注入樂(lè )觀(guān)情緒。歐盟企業(yè)預計將受益于國防和基礎設施支出的增加。
盡管4月美國關(guān)稅政策引發(fā)股市拋售，但德國DAX指數7月已回升至年內新高，中型股同步走強，兩大指數年內漲幅均超20%，創(chuàng )2019年以來(lái)最佳表現。
Metzler Capital Markets股票策略師Uwe Hohmann表示：“德國作為歐盟核心市場(chǎng)地位舉足輕重�！彼麖娬{了德國與其他歐盟國家的緊密貿易關(guān)系。
歐盟委員會(huì )春季預測顯示，德國刺激計劃對歐洲經(jīng)濟增長(cháng)影響有限，但市場(chǎng)效應將遠超實(shí)質(zhì)經(jīng)濟影響。
Edmond de Rothschild Asset Management投資組合經(jīng)理Nabil Milali表示德國財政平衡的樂(lè )觀(guān)預期仍將是未來(lái)幾年歐洲市場(chǎng)主要驅動(dòng)力�！钡娣Q(chēng)，資金實(shí)際注入經(jīng)濟至少要等到2026年。
另外，與美國或中國的貿易關(guān)系若出現惡化，至少在短期內可能打擊歐洲股市情緒。
Hohmann指出：“若出現這種情況，市場(chǎng)走勢將完全取決于德國政治局勢，而我認為，僅靠這一點(diǎn)可能不足以支撐整體向好的趨勢�！�
3) 中小盤(pán)股異軍突起
歐洲中小盤(pán)股有望自2020年來(lái)首次跑贏(yíng)大盤(pán)股。2025年歐洲小盤(pán)股指數上漲13.4%，顯著(zhù)高于大盤(pán)股9.1%的漲幅。
百達財富管理股票策略主管Graham Secker指出，4月以來(lái)歐元走強和經(jīng)濟前景改善推動(dòng)小盤(pán)股逆轉。
Secker表示：“歐洲小盤(pán)股曾是典型的‘價(jià)值陷阱’：估值便宜，但在出現變化前始終保持低迷�！彼a充道，在市場(chǎng)流動(dòng)性較低的領(lǐng)域，很小的因素就可能推動(dòng)股價(jià)變動(dòng)。
“而隨著(zhù)德國宣布財政刺激計劃，市場(chǎng)對德國中小盤(pán)股的興趣大增，因為這可能是參與歐洲財政刺激計劃最直接的方式，”Secker指出。
4) 小市場(chǎng)也有大能量
部分較小規模的歐洲市場(chǎng)今年也表現突出。捷克、希臘和波蘭股指分別上漲25%、35%和37%，遠超斯托克600指數8%的漲幅。
Edmond de Rothschild的Milali表示：“投資者正越來(lái)越關(guān)注這些受益于行業(yè)因素和內需經(jīng)濟敞口較大的邊緣市場(chǎng)�！�
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