盡管法國政局再起波瀾，但華爾街頂級機構認為這不足以動(dòng)搖歐洲股市今年以來(lái)的強勁表現。法國總理貝魯周一意外宣布就預算問(wèn)題舉行信任投票，引發(fā)市場(chǎng)短暫震蕩，法國CAC 40指數兩日內一度下跌3.3%，法德10年期國債利差擴大至80個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )四月以來(lái)新高。不過(guò)高盛、花旗、摩根大通等機構策略師指出，德國歷史性財政改革與歐洲整體經(jīng)濟增長(cháng)前景，有效對沖了法國政治風(fēng)險的外溢效應。

　　今年歐洲股市表現堪稱(chēng)2006年以來(lái)最佳，斯托克600指數以美元計價(jià)跑贏(yíng)標普500近13個(gè)百分點(diǎn)。盡管近期資金回流美國科技股導致指數未能突破三月高點(diǎn)，但機構普遍看好歐洲基本面。

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　　花旗策略師Beata Manthey強調，當前歐洲資產(chǎn)價(jià)格已包含政治風(fēng)險溢價(jià)，德國財政擴張與歐元走強構成核心支撐。高盛策略師Sharon Bell則認為，法國政局動(dòng)蕩尚未對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，市場(chǎng)對此早有預期。

　　奢侈品巨頭路威酩軒、愛(ài)馬仕、歐萊雅等CAC 40成分股在經(jīng)歷初期的拋售后迅速收復失地，顯示國際化板塊的韌性。數據顯示，CAC 40成分股約80%收入來(lái)自海外市場(chǎng)，賽諾菲、道達爾等跨國企業(yè)盈利受本土政治影響有限。

　　與此同時(shí)，歐元區8月制造業(yè)PMI創(chuàng )15個(gè)月新高，顯示經(jīng)濟正擺脫三年低迷期，長(cháng)期盈利預期改善為市場(chǎng)提供上行動(dòng)力。

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　　債券市場(chǎng)方面，法德利差擴大至80個(gè)基點(diǎn)后，PGIM等機構認為法債相對美債已具吸引力。摩根大通固定收益首席投資官I(mǎi)ain Stealey指出，若利差升至85個(gè)基點(diǎn)將形成買(mǎi)入機會(huì )，德國寬松財政政策有望限制利差進(jìn)一步走闊。

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　　外匯市場(chǎng)同樣未現恐慌，歐元區內部動(dòng)蕩蔓延風(fēng)險被低估，部分交易員開(kāi)始布局歐元反彈機會(huì )。

　　回顧今年走勢，法國政局動(dòng)蕩實(shí)為六月大選余波。盡管CAC 40指數自大選以來(lái)下跌3.2%，但同期斯托克600指數上漲近6%，且法國股市相對德國DAX的估值溢價(jià)已消失，當前14.8倍的預期市盈率略低于DAX，為十年罕見(jiàn)。

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　　銀行、能源等本土收入占比高的板塊承壓明顯，但策略師普遍認為，歐洲整體漲勢不會(huì )因法國個(gè)案改變，反而可能創(chuàng )造逢低買(mǎi)入機會(huì )。法國巴黎銀行策略師Sophie Huynh指出，自3月中旬以來(lái)，盈利預期持續下調，為分析師開(kāi)始上調盈利預測奠定了基礎。她補充道，中國經(jīng)濟前景改善與樂(lè )觀(guān)經(jīng)濟數據對市場(chǎng)的推動(dòng)，遠比政治不確定性更為關(guān)鍵。