德國股市估值已處于歷史高位，部分投資者認為當前市場(chǎng)需通過(guò)企業(yè)盈利實(shí)質(zhì)性增長(cháng)來(lái)支撐創(chuàng )紀錄的漲勢。在德國總理弗里德里�！つ�茨領(lǐng)導的政府承諾投入數千億歐元用于基建和國防領(lǐng)域后，法蘭克福DAX指數今年累計上漲21%，基準指數預期市盈率接近16倍，不僅高于過(guò)去十年13倍的平均水平，更創(chuàng )下2009年以來(lái)相對于歐洲同行的最高溢價(jià)。

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　　"我對德國股市的重新估值持謹慎態(tài)度，"Rathbones資產(chǎn)管理基金經(jīng)理威爾·麥金托什-懷特指出，其已通過(guò)此輪上漲獲利離場(chǎng)。他強調，當前估值已過(guò)度透支盈利增長(cháng)預期。

　　據數據顯示，分析師預計2025年DAX成分股每股收益將增長(cháng)4%，顯著(zhù)高于其他西歐基準指數;明年利潤增速更將達14%，甚至超過(guò)標普500指數的預期水平。

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　　今年DAX指數的強勢表現主要歸功于四只權重股：萊茵金屬、西門(mén)子、安聯(lián)保險和德意志銀行合計貢獻近半漲幅，其中海德堡材料股價(jià)更是飆升逾70%。

　　但富達國際投資組合經(jīng)理馬塞爾·斯托澤爾指出，部分漲幅領(lǐng)先企業(yè)如海德堡材料和西門(mén)子，其德國本土收入占比有限，若刺激措施的提振效應已被市場(chǎng)充分消化，實(shí)際盈利可能不及預期。

　　隨著(zhù)6月初以來(lái)漲勢停滯，市場(chǎng)正等待新的催化劑。據最新調查顯示，受訪(fǎng)者預計年底DAX指數將下跌0.8%至23,854點(diǎn)，德意志銀行團隊雖給出26,000點(diǎn)的樂(lè )觀(guān)目標，但更看好直接受益于刺激政策的中型股MDAX指數。

　　德意志銀行策略師馬克西米利安·烏萊爾認為，當前漲勢雖需喘息，但或是長(cháng)期追趕行情的起點(diǎn)，第四季度訂單增長(cháng)或成為關(guān)鍵驗證節點(diǎn)。

　　Metzler資本市場(chǎng)的Stephan Bauer預計，刺激措施對中小盤(pán)股影響更顯著(zhù)，因其國內銷(xiāo)售占比更高，這類(lèi)企業(yè)2026及2027年每股收益增幅有望超20%。

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　　不過(guò)政府5000億歐元基建資金分12年撥付的安排存在不確定性，部分資金可能被用于填補州級預算缺口，而非新增投資，這為盈利預測增添變數。

　　貝倫貝格銀行策略主管烏爾里�！�烏爾班建議，鑒于部分行業(yè)估值偏高且過(guò)度依賴(lài)國內刺激，應謹慎配置中小盤(pán)股，優(yōu)先選擇全球化布局的大型企業(yè)。

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　　考慮到DAX指數成分股超80%收入來(lái)自海外，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩可能沖擊出口導向型行業(yè)，汽車(chē)業(yè)等板塊已顯現壓力。

　　Callanish Capital首席執行官Haig Bathgate明確表示，當前更看好美國和亞洲市場(chǎng)，除擔憂(yōu)國防板塊估值泡沫外，歐洲經(jīng)濟增長(cháng)疲軟亦不利于中小盤(pán)股表現。

　　盡管Metzler的Bauer認為只要企業(yè)持續兌現盈利改善，股價(jià)仍有上行空間，但烏克蘭局勢潛在緩和可能削弱國防類(lèi)股的上漲動(dòng)能，投資者正密切關(guān)注訂單數據能否匹配市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期。