化工逆襲！

　　最近，化工股漲瘋了，今天更是集體漲停。整個(gè)化工板塊有25只股票一度漲�；驖q幅超過(guò)10%。三維股份（603033）、華融化學(xué)（301256）、善水科技（301190）漲幅更是超過(guò)20%，江蘇索普（600746）、渤�；瘜W(xué)（600800）、福萊新材（605488）、丹化科技（600844）、紅寶麗（002165）等漲停。最近，周期股如有色、煤炭、化工等此起彼伏，究竟發(fā)生了什么？

　　根據百川盈孚，2025年3月25日溴素市場(chǎng)均價(jià)為2.8萬(wàn)元/噸，相較于前一日上漲3000元/噸，相較于2025年初價(jià)格上漲6500元/噸。2025年初至今，溴素市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷多輪跳漲，累計漲幅已達30%。

　　此外，市場(chǎng)不時(shí)出現一些小品種價(jià)格暴漲的消息。據報道，近期雙季戊四醇的原材料價(jià)格漲勢也十分驚人，從2024年10月的每噸2萬(wàn)多元，一路飆升至2025年3月的5.5萬(wàn)元/噸至6.3萬(wàn)元/噸區間，今年以來(lái)漲幅也超過(guò)了30%，部分高端型號報價(jià)甚至突破了7萬(wàn)元/噸大關(guān)。這可能是近期化工股突然爆發(fā)的直接原因。

　　化工漲瘋

　　3月27日早盤(pán)，化工股集體大爆發(fā)。整個(gè)化工板塊有25只股票一度漲�；驖q幅超過(guò)10%。

　　化工板塊大幅拉升，還是與漲價(jià)及漲價(jià)預期有關(guān)。2025年初至今，溴素市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷多輪跳漲，累計漲幅已達30%。此外，3月之后，脂肪醇價(jià)格一路走高，并突破去年高點(diǎn)，最新價(jià)格已創(chuàng )2022年3月以來(lái)近3年新高，相比去年初，累計漲幅超106%。近期，雙季戊四醇價(jià)格也暴漲，從2024年10月的2萬(wàn)多元飆升至2025年3月的5.5萬(wàn)元，漲幅達到175%，高端報價(jià)更突破7萬(wàn)元/噸。

　　從化工品漲價(jià)的原因來(lái)看，一是原料成本上升，直接推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上漲；二是一些巨頭停產(chǎn)導致市場(chǎng)產(chǎn)能不足，催升了漲價(jià)預期。據央視新聞3月25日報道，能源巨頭殼牌公司將在未來(lái)一段時(shí)間對其全球所有化工部門(mén)進(jìn)行評估，該公司在歐洲的各化工分支機構可能面臨部分或全部關(guān)閉。

　　以溴素為例，根據百川盈孚，年底及次年春節前一般為溴素廠(chǎng)商開(kāi)工率偏低的時(shí)期，截至2025年3月底，行業(yè)開(kāi)工率尚未完全恢復，庫存整體偏低。而3-4月份又是溴素傳統旺季，供給壓力有望進(jìn)一步增加。

　　價(jià)格趨勢如何？

　　其實(shí)，近期我們可以看到很多周期類(lèi)品種開(kāi)始漲價(jià)，比如有色金屬中的銅近期走勢就非常強勁。這其中，一方面有需求的原因，另一方面也有貿易爭端的因素。此外，美元和美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的預期亦影響著(zhù)價(jià)格的走勢。那么，此次化工產(chǎn)品漲價(jià)又將如何演繹？

　　這其中的變量可能會(huì )比較復雜。同樣以溴素為例，據東吳證券，國內方面，2021-2024年，我國溴素產(chǎn)能維持10萬(wàn)噸，生產(chǎn)區域主要位于山東省萊州灣。但受我國生產(chǎn)安全管制以及地下鹵水資源限制影響，國內溴素產(chǎn)量從7萬(wàn)噸下降到5.8萬(wàn)噸，帶動(dòng)溴素進(jìn)口量從6.3萬(wàn)噸上升至7.7萬(wàn)噸，溴素進(jìn)口依賴(lài)度從47%上升至57%。2024年，我國主要從以色列、約旦、老撾等國家進(jìn)口溴素，其中來(lái)自以色列的進(jìn)口量為3.75萬(wàn)噸，占我國溴素進(jìn)口總量的49%。

　　然而，根據2025年3月11日新華社報道，也門(mén)胡塞武裝發(fā)言人葉海亞·薩雷亞宣布即刻起恢復禁止所有以色列船只在紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣等指定區域內通行的禁令，將對違反通行禁令的以色列船只進(jìn)行軍事打擊。

　　下游需求方面，溴系阻燃劑是溴素下游應用最大的領(lǐng)域，2021年的消費量占比超過(guò)65%，其余主要應用領(lǐng)域為醫藥中間體、二溴乙烷，消費量占比分別為15%、12%。由于高頻PCB 電路板以及光纖光纜均有阻燃等級要求，而溴系阻燃劑由于具備較好的阻燃特性以及熱穩定性，是我國應用較為廣泛的阻燃劑產(chǎn)品。新能源汽車(chē)和家電、電子電器領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，有望帶動(dòng)溴系阻燃劑的需求快速增加。

　　雙季戊四醇的問(wèn)題也比較復雜。上游原料甲醛、乙醛價(jià)格持續上漲，乙醛價(jià)格從2019年8000元/噸漲至2024年12000元/噸，預計2025年達13000-15000元/噸。而全球產(chǎn)能集中70%產(chǎn)能在中國，但中小產(chǎn)能因環(huán)保壓力加速退出。需求端新能源和軍工的景氣度則持續走高。另外，目前尚無(wú)其他材料能完全替代其在光固化油墨中的功能，技術(shù)壁壘極高。