中國證券報

　　外貿穩量提質(zhì)向“新”行

　　上半年外貿進(jìn)出口數據發(fā)布在即。面對復雜嚴峻的外部形勢，上半年外貿企業(yè)積極響應全球市場(chǎng)多樣化需求，不斷推出新品，提升產(chǎn)品競爭力，訂單增長(cháng)保持穩定。

　　在廣大外貿企業(yè)應變求新、穩外貿政策落地見(jiàn)效背景下，上半年我國外貿穩量提質(zhì)，展現較強韌性。

　　專(zhuān)家認為，下半年，外部不確定不穩定因素仍將對我國外貿發(fā)展構成挑戰，需進(jìn)一步優(yōu)化外貿環(huán)境，強化出口信用保險覆蓋，深化區域經(jīng)貿規則對接，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境的不確定性。

　　投資額度“大放送” QDII產(chǎn)品迎“新玩家”

　　在新一批QDII投資額度于近期發(fā)放之際，永贏(yíng)基金、西部利得基金相繼迎來(lái)旗下首只QDII產(chǎn)品的發(fā)行，并且兩只新品均聚焦港股市場(chǎng)，分別錨定消費、科技兩大熱門(mén)賽道。此外，易方達基金、華夏基金、廣發(fā)基金、鵬華基金、華寶基金等也久違地提高了旗下部分存量QDII產(chǎn)品的申購限額。

　　今年上半年，港股創(chuàng )新藥主題基金領(lǐng)銜QDII產(chǎn)品漲幅榜，而美股生物醫藥及油氣等主題基金表現不盡如人意。展望后市，部分機構認為，港股市場(chǎng)具配置吸引力的是近期調整較為充分的板塊，包括半導體、硬件設備、軟件服務(wù)、電信、家電、零售等，向上彈性空間相對充足。美股市場(chǎng)方面，經(jīng)濟基本面能夠為部分行業(yè)提供相對穩定的盈利環(huán)境，預計科技板塊、公用事業(yè)、醫療保健等行業(yè)的業(yè)績(jì)相對穩健。

　　港股IPO基石參與度躍升 境內外資本搶灘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　上半年，港股IPO市場(chǎng)基石投資呈現活躍態(tài)勢。數據顯示，在上半年43宗港股IPO中，逾四成企業(yè)獲5家以上基石投資者加持，較去年同期大幅提升。伴隨市場(chǎng)流動(dòng)性改善與資產(chǎn)質(zhì)量提升，市場(chǎng)人士表示，基石投資正從“保發(fā)行”工具轉型成為“搶資產(chǎn)”的抓手。未來(lái)，港股有望持續注入優(yōu)質(zhì)標的，進(jìn)一步吸納增量流動(dòng)性。

　　構筑低空經(jīng)濟安全底座 釋放低空經(jīng)濟潛能

　　7月8日，2025空天信息大會(huì )暨中科星圖生態(tài)發(fā)展大會(huì )在合肥舉辦，低空經(jīng)濟的安全和發(fā)展成為行業(yè)專(zhuān)家們討論的焦點(diǎn)。完善準入機制、加快數字化管理、建立應急響應制度等，成為低空經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。會(huì )上，中科星圖發(fā)布低空經(jīng)濟全域賦能平臺，以數字化技術(shù)、大模型能力賦能低空經(jīng)濟安全健康發(fā)展。

　　行業(yè)專(zhuān)家認為，未來(lái)低空經(jīng)濟發(fā)展需要完善安全底座，推動(dòng)基礎設施建設，培養行業(yè)專(zhuān)業(yè)人才，拓展下游應用場(chǎng)景，充分釋放低空經(jīng)濟潛能。

　　上海證券報

　　離境退稅優(yōu)化+新場(chǎng)景驅動(dòng) 五大國際消費中心城市上半年消費活力攀升

　　離境退稅商店數量占全國約六成、消費品進(jìn)口占全國比重超過(guò)一半、中華老字號數量占全國近三分之一……上海、北京、廣州、天津、重慶等五個(gè)國際消費中心城市是我國消費資源的聚集地和消費活力的“樣板間”。今年以來(lái)，這五個(gè)城市從提高優(yōu)質(zhì)消費品供給、創(chuàng )新消費場(chǎng)景、舉辦消費活動(dòng)、優(yōu)化入境政策和消費環(huán)境等方面入手，加快提升“中國消費”的國際影響力，為擴大內需和拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)注入動(dòng)力。

　　從“技術(shù)驗證”轉向“場(chǎng)景落地” 自動(dòng)駕駛賽道萬(wàn)億級市場(chǎng)開(kāi)啟

　　日前，一輛特斯拉新車(chē)自己通過(guò)FSD（完全自動(dòng)駕駛），找到車(chē)主完成交付；中國的無(wú)人駕駛汽車(chē)則在中東的道路上行駛；在中國多個(gè)一線(xiàn)城市，無(wú)人配送車(chē)正在大街小巷穿梭……自動(dòng)駕駛正在進(jìn)入人們的生活，自動(dòng)駕駛賽道萬(wàn)億級市場(chǎng)開(kāi)啟。

　　一位業(yè)內專(zhuān)家對上海證券報記者表示，2025年上半年，自動(dòng)駕駛商業(yè)化迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)——從“技術(shù)驗證”加速轉向“場(chǎng)景落地”。L2級自動(dòng)駕駛滲透率不斷提升，L3級自動(dòng)駕駛產(chǎn)品逐步落地。美國銀行最新報告稱(chēng)，到2040年，自動(dòng)駕駛汽車(chē)市場(chǎng)總規�？赡茉鲩L(cháng)至1.2萬(wàn)億美元。

　　金價(jià)高位震蕩 下半年波動(dòng)率或再度攀升

　　“黃金大搬運”、亞洲地區4月黃金ETF流入創(chuàng )新高、國際金價(jià)一度觸及3500美元/盎司……今年上半年，黃金市場(chǎng)出現多個(gè)超預期的事件，金價(jià)最大漲幅超30%，跑贏(yíng)多數大類(lèi)資產(chǎn)。

　　專(zhuān)家認為，金價(jià)在今年上半年的走勢主要受到美國關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性影響。此外，地緣政治風(fēng)險、新興市場(chǎng)央行持續購金等因素也為黃金價(jià)格上行提供支撐。長(cháng)期來(lái)看，全球貨幣體系重構、宏觀(guān)經(jīng)濟周期等支撐黃金價(jià)格上行的邏輯并未發(fā)生根本性變化，但今年下半年金價(jià)或難以復刻上半年迭創(chuàng )新高的態(tài)勢，中短期金價(jià)走勢或更受到美國宏觀(guān)經(jīng)濟數據影響，此外，參與資金的增加或導致金價(jià)波動(dòng)率再度攀升。

　　要約收購S(chǎng)T凱利10%股權 涌金投資出手“固權”

　　ST凱利（300326）的股東內斗短暫平息后，如今再起新波瀾。7月7日晚，ST凱利公告稱(chēng)，涌金投資控股有限公司(下稱(chēng)“涌金投資”)擬對公司進(jìn)行要約收購。

　　此舉是涌金投資今年5月取得董事會(huì )主導權后，進(jìn)一步穩定控股權的措施。據了解，ST凱利股權長(cháng)期分散，且無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。在要約收購股權數量達到預期的情況下，本次要約收購或將把涌金投資送上公司控股股東的位置。

　　從二級市場(chǎng)表現看，市場(chǎng)給予本次要約收購正面反饋。ST凱利7月8日開(kāi)盤(pán)一度大漲近7%，收盤(pán)漲幅為3.31%，股價(jià)為5.30元，觸及兩個(gè)月以來(lái)的新高。

　　證券時(shí)報

　　債券通推出八年成績(jì)斐然 中國債市影響力吸引力顯著(zhù)提升

　　7月8日，債券通周年論壇2025在港交所的香港金融大會(huì )堂舉辦。債券通“北向通”于2017年推出，是香港與內地市場(chǎng)互聯(lián)互通機制的重要發(fā)展里程之一，隨后債券通相關(guān)制度持續優(yōu)化，2021年“南向通”和2023年“互換通”相繼落地，也為兩地的互聯(lián)互通機制翻開(kāi)了新篇章。

　　過(guò)去8年，債券通成績(jì)斐然。在本次論壇上，中國人民銀行金融市場(chǎng)司副司長(cháng)江會(huì )芬表示，全球前100大資產(chǎn)管理機構已有80余家進(jìn)入中國債券市場(chǎng)投資，境外投資者交投活躍。在境內外各界的共同推動(dòng)下，中國債券市場(chǎng)的國際影響力和吸引力顯著(zhù)提升。

　　5G用戶(hù)開(kāi)發(fā)進(jìn)入存量博弈 廣電系上市公司業(yè)績(jì)承壓

　　日前，廣西廣電（600936）重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易方案獲公司股東大會(huì )審議通過(guò)，交易完成后，廣西廣電將不再經(jīng)營(yíng)廣電相關(guān)業(yè)務(wù)，轉型從事數智工程等業(yè)務(wù)。廣西廣電的轉型決策折射出當前廣電行業(yè)上市公司普遍的困境。

　　5G商用伊始，廣電系統就獲頒5G牌照，希望借此扭轉有線(xiàn)電視業(yè)務(wù)下滑局面，然而，轉型成效不盡如人意，在存量博弈的背景下，廣電系統5G用戶(hù)增長(cháng)緩慢。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，廣電發(fā)展受阻的原因包括市場(chǎng)增量空間有限、業(yè)務(wù)創(chuàng )新不足等，同時(shí)，在與三大運營(yíng)商的競爭中并沒(méi)有展現出明顯的業(yè)務(wù)差異性。不過(guò)，從各省級廣電網(wǎng)絡(luò )公司情況看，目前正在拓展人工智能應用、算力等新業(yè)務(wù)，多方信息顯示，今年廣電系統將完成所有省份“一省一網(wǎng)”整合，從而推動(dòng)“全國一網(wǎng)”整合進(jìn)程，以此作為推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的重要抓手。

　　鋰電行業(yè)加速優(yōu)化產(chǎn)能結構 “不卷價(jià)格卷價(jià)值”成為共識

　　“開(kāi)工日子不好過(guò)，不開(kāi)工日子更難過(guò)�！比A中地區一位鋰電材料廠(chǎng)相關(guān)負責人告訴證券時(shí)報記者，目前行業(yè)多數企業(yè)被低價(jià)競爭裹挾著(zhù)前進(jìn)，熬著(zhù)、不折騰可能是最好的選擇。

　　從前幾年的“卷產(chǎn)能”到如今的“卷價(jià)格”，鋰電行業(yè)正在經(jīng)歷大肆擴張后的陣痛期。當產(chǎn)能閑置、價(jià)格不振、利潤下行等副作用撲面而來(lái)時(shí)，“反內卷”已成為行業(yè)共識。

　　多數受訪(fǎng)人士認為，鋰電行業(yè)破局需內外共同發(fā)力。從短期來(lái)看，依靠市場(chǎng)調節、政府引導加速落后產(chǎn)能出清是當務(wù)之急；放長(cháng)遠看，通過(guò)技術(shù)創(chuàng )新升格競爭維度，以硬實(shí)力破局才是王道。

　　業(yè)績(jì)比較基準仍具吸引力 封閉式理財產(chǎn)品實(shí)際收益偏離度收窄

　　理財行業(yè)持續傳出積極信號。

　　根據普益標準最新數據，6月封閉式產(chǎn)品平均兌付年化收益率為2.78%，落后基準0.16個(gè)百分點(diǎn)。結合證券時(shí)報記者長(cháng)期跟蹤數據來(lái)看，今年以來(lái)，諸多產(chǎn)品的實(shí)際兌付收益率跟其業(yè)績(jì)基準已越來(lái)越接近。

　　近年來(lái)，以“業(yè)績(jì)比較基準”為錨的業(yè)績(jì)達標率考核是否仍具吸引力，在理財行業(yè)引起了更深的思考，討論也日漸趨多。證券時(shí)報記者就此采訪(fǎng)了3家理財公司的相關(guān)負責人，他們都認為業(yè)績(jì)比較基準在制定產(chǎn)品投資策略、限定資產(chǎn)端風(fēng)險容忍、約束投資經(jīng)理行為等方面，發(fā)揮著(zhù)重要作用。

　　證券日報

　　5000億元再貸款支持密集落地 服務(wù)消費與養老產(chǎn)業(yè)迎“活水”

　　發(fā)展服務(wù)消費、養老產(chǎn)業(yè)是釋放消費增長(cháng)潛能的重要抓手。5月9日，中國人民銀行印發(fā)《關(guān)于設立服務(wù)消費與養老再貸款有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），設立服務(wù)消費與養老再貸款，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂(lè )、教育等服務(wù)消費重點(diǎn)領(lǐng)域和養老產(chǎn)業(yè)的金融支持。

　　兩個(gè)月來(lái)，各地迅速響應、積極行動(dòng)，在住宿餐飲、文體娛樂(lè )、教育等服務(wù)消費重點(diǎn)領(lǐng)域及養老產(chǎn)業(yè)密集落地支持貸款。

　　中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會(huì )副會(huì )長(cháng)、華德榜創(chuàng )始人宋向清對《證券日報》記者表示，服務(wù)消費與養老再貸款為服務(wù)消費和養老產(chǎn)業(yè)提供了針對性金融支持，有助于滿(mǎn)足人民群眾日益增長(cháng)的多樣化消費需求，同時(shí)也為應對人口老齡化提供了有力的金融支撐。

　　解構舊家電的“煥新之旅”

　　客廳中，老舊冰箱每隔幾分鐘就發(fā)出刺耳的嗡鳴，冷凍層的冰碴已結成厚厚的硬塊；陽(yáng)臺邊，蒙著(zhù)灰布的電視機屏幕泛著(zhù)雪花噪點(diǎn)，遙控器也早已不知去向。這些曾給生活帶來(lái)便利的家電，在退役的邊緣，默默地等待著(zhù)未知的命運。

　　自《推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》）發(fā)布以來(lái)，家電以舊換新消費快速增長(cháng)。那么，退役下來(lái)的廢舊家電是如何處置的？為此，《證券日報》記者深入調研，解構回收、拆解、再利用的產(chǎn)業(yè)全鏈條，揭開(kāi)“廢舊家電流向之謎”。調研還發(fā)現，在以舊換新政策強勁勢能的驅動(dòng)下，家電回收產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷深刻轉型——從單純的末端處理邁向全鏈條價(jià)值提升，為消費市場(chǎng)注入新的綠色動(dòng)能。

　　上半年“保險版ABS”登記規模超1800億元 同比增長(cháng)46%

　　7月7日，中保保險資產(chǎn)登記交易系統有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中保登”)披露了4只保險資管機構資產(chǎn)支持計劃的登記情況，合計登記規模達230億元。

　　這是今年保險資管機構資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)規模加速擴容的一個(gè)縮影。記者據中保登披露信息梳理，今年上半年，共有13家保險資管機構登記了38只資產(chǎn)支持計劃，登記規模合計達1800.96億元，登記數量和規模均同比增長(cháng)，其中登記規模同比增長(cháng)46%。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，資產(chǎn)支持計劃現金流穩定、期限長(cháng)、風(fēng)險較權益類(lèi)資產(chǎn)相對更低，符合險資的投資需求，因此受到保險資管機構的青睞。未來(lái)，保險資管機構資產(chǎn)支持計劃的登記規模有望進(jìn)一步增加。

　　年內A股公司意向收購擬IPO企業(yè)數量大增 科技型企業(yè)受追捧

　　7月8日，杭叉集團（603298）股份有限公司發(fā)布公告，公司擬通過(guò)控股子公司收購浙江國自機器人技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國自機器人”)，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品研發(fā)能力，完善移動(dòng)機器人產(chǎn)品矩陣。國自機器人曾于2020年啟動(dòng)上市輔導，擬科創(chuàng )板IPO。

　　自《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》(即“并購六條”)出臺以來(lái)，并購重組市場(chǎng)活躍度顯著(zhù)提升。據同花順（300033）iFinD數據統計，今年以來(lái)，截至7月8日，27家A股公司披露收購擬IPO企業(yè)計劃，較去年同期(6家)大幅增加。

　　市場(chǎng)人士認為，上市公司收購擬IPO企業(yè)數量增多，主要得益于“并購六條”政策紅利的釋放、創(chuàng )投機構并購退出需求的增強、上市公司產(chǎn)業(yè)整合的加速以及擬IPO企業(yè)估值優(yōu)勢等四方面原因。